Премия по опционам пут на акции технологических компаний. Источник: Bloomberg
Индексы Nasdaq упали более чем на 3%, показав худший день с октября 2022 года. Список отстающих возглавили фавориты ИИ-технологии, во главе с производителями полупроводников Nvidia Corp., Broadcom Inc. и Arm Holdings Plc.
Поздно вечером во вторник компания Alphabet Inc опубликовала весьма посредственный отчет о прибылях, показавший сильно раздутые капитальные расходы. Акции компании упали более чем на 5%, показав худший результат с января. Tesla Inc. рухнула более чем на 12% после того, как генеральный директор Илон Маск предоставил скудные детали об инициативе компании по созданию самоуправляемых автомобилей.
«Инвесторов беспокоит окупаемость всех расходов на инфраструктуру ИИ» — пояснил Алек Янг, главный инвестиционный стратег Mapsignals. «Тратится безумное количество денег. Может быть, все это окупится через несколько лет. Массивные инвестиции в ИИ сейчас негативно влияют на прибыль крупнейших технологических компаний, что вызывает беспокойство у некоторых инвесторов».
В результате трейдеры теперь платят больше за защиту от колебаний в технологическом секторе. Волатильность опционов на Nvidia выросла до самого высокого уровня с середины марта, а премия за путы на Broadcom Inc. достигла трехмесячного максимума.
Обвал случился через две недели после того, как более низкий, чем ожидалось, показатель инфляции вызвал массовую ротацию из технологического сектора в компании, которые больше всего выиграли бы от снижения ставки по федеральным фондам, в основном это акции малой капитализации. Четвертую сессию подряд — и 10-й раз за 11 дней — показатели акций малой капитализации превзошли показатели их более крупных собратьев. Russell 2000 вырос на 0,5% на этой неделе по сравнению с потерей 1,5% в S&P 500 и 2,6% в Nasdaq 100.
Жестокая распродажа
Ротация из технологического сектора остается очевидной, однако движения настолько резкие, что можно предположить, что происходило что-то еще. В частности, инвесторы, похоже, прислушиваются к аналитикам Уолл-стрит, которые говорят о том, что пузырь S&P 500 стоимостью $9 трлн, и подпитываемый ИИ-лихорадкой, готов лопнуть. Возможно, пока рано говорить о схлопывании, но масштаб падения в среду вызывает тревогу.
«В краткосрочной перспективе может наблюдаться небольшая усталость от ИИ, просто потому, что некоторые инвестиции крупных технологических компаний, скорее всего, будут окупаться гораздо дольше, чем предполагали инвесторы», — сказал Невилл Джавери, портфельный менеджер Allspring Global Investments.
Производители оборудования, используемого в вычислениях ИИ, оказались в числе наиболее сильно пострадавших от падения: акции Super Micro Computer Inc упали на 9.15%. Nvidia — на 6.8%, а Broadcom Inc потеряла 7.6%. Мегакапы также отступили: акции Microsoft Corp. упали на 3.6%, а Apple Inc. — на 2.9%.
Однако некоторые трейдеры видят в этом временную просадку.
«Просто некоторые акции, которые показали исключительно хорошие результаты и очень солидную доходность с начала года, переживают фиксацию прибыли из-за того, что отчет Google не превзошел все прогнозы и ожидания. Вот и все», — сказал Майкл Сансотерра, главный инвестиционный директор Silvant Capital Management.
Распродажа отправила индекс Bloomberg так называемой «Великолепной семерки» технологических акций вниз на 5.9%. Впервые с мая он опустился ниже средней цены за последние 50 дней. При этом он все еще на 33% выше с начала года.
Опасения по поводу пузыря ИИ
Джим Ковелло, глава исследований на рынке акций в Goldman Sachs Group Inc считает, что коммерческие перспективы ИИ преувеличены. Он ставит под сомнение огромные расходы, необходимые для создания инфраструктуры, требуемой для вычислений, запуска и обучения больших языковых моделей.
Разговоры о пузыре в акциях ИИ подогревались активностью на рынках деривативов, где инвесторы накапливали бычьи опционы на индексы и отдельные акции, особенно Nvidia, которые действовали как ракетное топливо во время ралли. Это настроение изменилось, когда ротация из технологического сектора начала набирать обороты, что ускорило падение в среду.
Например, на прошлой неделе спрос на медвежьи путы в Nvidia превысил спрос на коллы максимально за пять месяцев. Хеджирование хвостовых рисков, которые выплачиваются при обвале акций — возможно, до 30% падения — росло самыми быстрыми темпами с октября. А стоимость защиты от отката примерно на 10% была на самом высоком уровне с августа 2023 года.
Оценки технологических акций достигли исторически завышенных уровней. Две недели назад соотношение цены к прогнозируемой прибыли индекса информационных технологий S&P 500 достигло самого высокого уровня с 2002 года. Многие в группе Big Tech все еще оцениваются на заоблачных уровнях, несмотря на распродажу. Nvidia оценивается в 36 раз прибыли, прогнозируемой на следующие 12 месяцев, по сравнению со средним показателем 21 в S&P 500. Apple и Microsoft обе оцениваются более чем в 30 раз.
Акции технологичных компаний сильно переоценены
Источник: Bloomberg
Результаты Alphabet уменьшили надежды на то, что ИИ внесет более значительный вклад в финансовые результаты мегакапов. Однако инвесторы еще не знают, что происходит у остальной части когорты. Microsoft Corp. должна отчитаться 30 июля, за ней последуют Apple Inc. и Amazon. com Inc. позже на неделе. Nvidia, крупнейший бенефициар расходов на ИИ, будет отчитываться 28 августа.
«Мы все еще придерживаемся нашего взгляда на крупные капитализации, качество и рост», — сказала Кайла Седер, макро мультиактивный стратег State Street. «Потому что даже при наличии опасений по поводу прибылей технологических компаний, они остаются более привлекательным вариантом с точки зрения роста прибыли и фундаментальной силы».
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Через 10 лет капитализация Nvidia может достичь $50 трлн
Большинство победителей ИИ-лихорадки оказались не у дел в этом году
