Ожидается, что на этой неделе Федеральная резервная система создаст условия для снижения стоимости заимствований, поскольку динамика инфляции в США приняла благоприятный оборот, а рынок труда продолжает смягчаться.
Председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл предупредил, что неспособность действовать достаточно быстро для снижения стоимости заимствований может привести к неоправданному сокращению рабочих мест © Al Drago/Bloomberg
Федеральный комитет по операциям на открытом рынке, как ожидается, снова удержит базовую процентную ставку на 23-летнем максимуме в 5,25-5,5 процента, когда его двухдневное заседание завершится в среду. Хотя само решение по ставке, похоже, не вызовет особых вопросов, заседание послужит важной платформой для дальнейшей подготовки к повороту денежно-кредитной политики уже в сентябре.
"ФРС приближается к снижению ставки, и ее заявления на этой неделе должны отразить это", - сказал Брайан Сак, бывший глава группы по рынкам ФРС Нью-Йорка, который сейчас возглавляет отдел макростратегии в хедж-фонде Balyasny Asset Management.
Что дало чиновникам возможность более прямолинейно отнестись к идее снижения ставок, так это более четкие доказательства того, что после долгих срывов инфляция наконец-то взята под контроль.
В последние месяцы рост потребительских цен значительно снизился, утихомирив опасения, вспыхнувшие в начале этого года после непредвиденной заминки. А рынок труда, который когда-то был одним из факторов, способствующих инфляционному давлению, также вступил в новую фазу. Наем персонала замедлился по сравнению с быстрыми темпами, что привело к замедлению роста заработной платы.
Число увольнений растет, в результате чего средний трехмесячный уровень безработицы вырос на 0,43 процентных пункта по сравнению с самой низкой точкой за последние 12 месяцев - чуть-чуть не дотянув до 0,5-процентного триггера, который означает начало рецессии.
Чиновники хотят поддерживать здоровый рынок труда и понимают, что слишком долгое сохранение высокой ставки ставит это под угрозу.
ФРС, скорее всего, непосредственно признает эти события в среду в пересмотренном программном заявлении и во время пресс-конференции председателя Джея Пауэлла.
Еще в июне FOMC заявила, что на пути к достижению цели по повышению инфляции до 2 процентов наблюдается лишь "скромный дальнейший прогресс" и что она "очень внимательно следит за инфляционными рисками". Более того, ФРС уже давно заявляла, что не сочтет целесообразным снижать ставки до тех пор, пока "не получит больше уверенности" в том, что инфляция "устойчиво" движется к ее цели.
Экономисты ожидают, что ФРС признает, что достигнут дальнейший прогресс. Предпочитаемый центральным банком показатель инфляции сейчас находится на уровне 2,6 процента, что значительно ниже пика 2022 года.
Они также считают, что в заявлении будет подчеркнуто, что повышенная инфляция - не единственный риск, с которым сталкивается ФРС сейчас, когда рынок труда смягчился. Как подчеркнул Пауэлл, центральный банк также рискует спровоцировать неоправданное сокращение рабочих мест, если он не будет действовать достаточно быстро, чтобы предложить облегчение американским предприятиям и заемщикам.
Наконец, FOMC, скорее всего, подтвердит, что он более уверен в том, что справляется с инфляцией и, в свою очередь, готов снижать ставки.
Пауэлл и другие официальные лица пока воздерживаются от конкретных комментариев относительно сроков первого шага, заявляя, что решения будут приниматься от заседания к заседанию и зависеть от того, как будут развиваться данные.
В период между июльским и сентябрьским заседаниями ФРС получит два пакета отчетов по инфляции и занятости, а также другие свежие данные. По прогнозам, поступающая информация подтвердит необходимость снижения ставок.
Некоторые экономисты утверждают, что ФРС может совершить ошибку, отложив снижение ставки до сентября, учитывая замедление темпов роста экономики.
"Хотя, возможно, уже слишком поздно предотвращать рецессию путем снижения ставок, промедление сейчас неоправданно увеличивает риск", - заявил на прошлой неделе бывший президент ФР< Нью-Йорка Билл Дадли.
ФРС, однако, видит несколько преимуществ в ожидании.
Во-первых, центральный банк уже ошибался в прошлом, и чиновники хотят быть абсолютно уверенными в том, что у них есть контроль над инфляцией, прежде чем делать какие-либо серьезные шаги в политике.
Кроме того, внутри банка сохраняется разброс мнений о том, каким должен быть дальнейший путь развития ставок. Еще в июне мнения политиков разделились почти поровну: они прогнозировали лишь одно снижение ставки на четверть пункта против двух в этом году.
"Пауэлл, вероятно, чувствует, что ему не удастся добиться консенсуса до сентября", - говорит Эллен Мид, которая до 2021 года занимала должность старшего советника совета управляющих ФРС, а сейчас работает в Университете Дьюка.
"Есть риск, что вы не сделаете этого достаточно скоро, но также есть риск, что вы сделаете это слишком рано и вам придется изменить курс", - добавила она. "Учитывая то, что они пережили с ростом инфляции в начале года, они, вероятно, склоняются ко второму риску".
Питер Хупер, заместитель председателя исследовательского отдела Deutsche Bank, также считает, что центральный банк сочтет, что благоразумнее подождать до сентября, чтобы начать цикл смягчения. По его словам, в случае, если рынок труда будет ослабевать гораздо быстрее и сильнее, чем ожидалось, ФРС сможет вернуться к "нейтральной" политике, которая больше не будет подавлять спрос "довольно быстро".
Хупер, проработавший в ФРС почти 30 лет, видит возможность дополнительного снижения ставок в ноябре и декабре, прежде чем центральный банк возьмет паузу до сентября 2025 года. После этого его команда прогнозирует ежеквартальное снижение ставки, которое постепенно вернет ее на уровень 3,5-4 процента.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Председатель ФРС США Джей Пауэлл отмечает "значительный прогресс" в борьбе с инфляцией
Пауэлл сигнализирует о растущей уверенности в том, что инфляция в США движется к целевому уровню 2%
Золото приближается к рекорду, поскольку инвесторы ждут уже трех снижений ставки ФРС в 2024
