Заседание Федеральной резервной системы США, которое проходит на этой неделе, мало что говорит о настоящем, но потенциально очень многое может сказать о будущем.
Если все пойдет в соответствии с ожиданиями, политики снова сохранят краткосрочные процентные ставки примерно на том же уровне, на котором они находились в течение последнего года.
Однако ожидается, что с появлением в последние месяцы большого количества благоприятных данных по инфляции центральные банкиры заложат основу для снижения процентных ставок, которое начнется в сентябре. Насколько агрессивно они будут разбрасывать эти хлебные крошки - вот главный вопрос, на который будут искать ответ рынки.
"Мы ожидаем, что они оставят ставки без изменений", - сказал Майкл Рейнольдс, вице-президент по инвестиционной стратегии в Glenmede. "Но большое внимание будет уделено заявлению [после заседания], возможно, в нем будет сказано, что сентябрь станет чем то противоположным подъему".
В настоящее время рыночные цены указывают на абсолютную уверенность в том, что ФРС одобрит свое первое за более чем четыре года снижение ставки на заседании 17-18 сентября. В течение последнего года центральный банк удерживал базовую ставку по кредитам в диапазоне 5,25-5,5 %. Эта ставка определяет, сколько банки берут друг с друга за однодневное кредитование, а также устанавливает ориентиры для множества других потребительских долговых продуктов.
Что касается заседания на этой неделе, которое завершится в среду, то трейдеры оценивают вероятность снижения ставки как очень низкую. Однако есть ожидания, что Федеральный комитет по открытым рынкам, устанавливающий ставку, даст понять, что если не будет серьезных заминок с данными, то сентябрьский шаг вполне возможен.
Рейнольдс считает, что комитет и его председатель Джером Пауэлл на своей пресс-конференции захотят сохранить за собой хотя бы некоторую свободу действий.
"Они захотят найти баланс. Они не хотят, чтобы инвесторы начали считать, что снижение ставки произойдет в сентябре и больше ничего не произойдет", - сказал он.
"Открыть дверь для снижения ставки - это, вероятно, самое правильное решение для них на данный момент", - добавил Рейнольдс. "Но рынки уже предвкушают снижение, оценивая его почти со 100-процентной вероятностью. Поэтому ФРС не нужно делать слишком много для того, чтобы изменить мнение об этом. Я думаю, если они просто направят заявление в нужное русло, это сделает свое дело".
Ожидания по смягчению
По прогнозам Glenmede, начиная с сентября ФРС может сокращать ставки на каждом из трех оставшихся заседаний. Это в значительной степени совпадает с ожиданиями рынка, которые отражает индикатор FedWatch от CME по ценообразованию на 30-дневные фьючерсные контракты на федеральные фонды.
Есть несколько способов, с помощью которых ФРС может дать рынкам понять свои вероятные намерения, не беря на себя слишком много обязательств. Тонкие изменения в формулировках заявления могут помочь в этом, а от Пауэлла можно ожидать, что на пресс-конференции он подготовит несколько заготовленных ответов, чтобы передать вероятный путь будущей политики.
Экономисты Goldman Sachs считают, что FOMC внесет несколько изменений в текст.
Одним из важнейших изменений может стать строка в заявлении, в которой говорится, что комитет не будет снижать ставки до тех пор, пока не "обретет большую уверенность в том, что инфляция устойчиво движется к 2 процентам". Экономист Goldman Sachs Дэвид Мерикл ожидает, что ФРС уточнит это заявление и скажет, что сейчас ей нужна лишь "несколько большая уверенность", чтобы начать смягчение.
«Недавние комментарии чиновников ФРС… предполагают, что они сохранят паузу на своем заседании [на этой] неделе, но приблизились к первому снижению процентной ставки», — говорится в записке Мерикла. «Главная причина, по которой FOMC приближается к снижению, — это благоприятные новости об инфляции за май и июнь».
Действительно, инфляционные новости стали лучше, хотя все еще не очень хороши - по большинству показателей темпы роста цен все еще на полпроцента или больше превышают целевой уровень ФРС, но они резко снизились с пиковых значений середины 2022 года. Предпочтительный показатель ФРС, индекс цен на расходы на личное потребление, показал 12-месячную инфляцию на уровне 2,5% в июне; индекс потребительских цен составил 3% и показал фактическое снижение на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем.
Более четкие сигналы
Тем не менее, не стоит ожидать слишком большого энтузиазма от чиновников ФРС.
"В этом году показатели инфляции сильно колеблются", - говорит Билл Инглиш, бывший директор ФРС по денежно-кредитным вопросам, а ныне профессор Йельского университета. "Прошлой зимой у нас были довольно высокие показатели. Сейчас у нас было несколько месяцев хороших данных. Но я думаю, что они до конца не уверены в том, где именно находится инфляция и куда она движется".
Инглиш ожидает, что ФРС намекнет на сентябрьский шаг, но не станет предоставлять подробную дорожную карту того, что последует за ним.
Центральные банкиры в основном считают, что они могут быть терпеливы в своей политике, поскольку инфляция ослабевает, а более широкие показатели экономического роста продолжают демонстрировать силу, несмотря на самые высокие за 23 года базовые процентные ставки. Например, во втором квартале темпы роста валового внутреннего продукта превысили ожидаемые 2,8% в годовом исчислении, а рынок труда также был сильным, даже несмотря на повышение уровня безработицы.
"Учитывая уровень инфляции и состояние экономики, уместно смягчить меры, но не следует считать, что это приведет к целой цепи смягчений", - сказал Инглиш. "Трудно четко объяснить, куда движется монетарная политика".
На этом заседании центральный банк не будет представлять обновленную информацию о своих ежеквартальных экономических прогнозах. Она включает в себя "точечную диаграмму" ожиданий отдельных членов по ставкам, а также неофициальные прогнозы по ВВП, инфляции и безработице.
В августе FOMC не собирается, за исключением ежегодного выездного заседания в Джексон Хоул, штат Вайоминг, которое традиционно включает в себя программную речь председателя.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам CNBC
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Председатель ФРС США Джей Пауэлл отмечает "значительный прогресс" в борьбе с инфляцией
Пауэлл сигнализирует о растущей уверенности в том, что инфляция в США движется к целевому уровню 2%
