Перспективы ФРС становятся более ясными. В сентябре, вероятно, ставка будет снижена на 25 базисных пунктов, а риск сокращения на 50 базисных пунктов возрос после публикации слабого июльского отчета о занятости в США. Влияние высоких процентных ставок уже побудило ЕЦБ и Банк Англии начать снижать свои ставки. Начало цикла смягчения политики ФРС облегчит дальнейшее снижение ставок как в Европе, так и в других странах мира.
Глобальная ставка мировых центробанков к концу 2024 года составит 6,5%
Прогноз по мировым ставкам
Источник: Bloomberg Economics
Согласно прогнозу Bloomberg Economics, взвешенная по ВВП ставка глобального центрального банка, вероятно, снизится до 6,5% в конце года с пиковых 7,2% в 1кв24, поскольку центробанки постепенно переходят к смягчению. В результате совокупный показатель почти вдвое превысит уровень, наблюдавшийся непосредственно перед пандемией. Дальнейшее снижение ставок в крупнейших экономиках должно привести к их снижению до 4,9% в 2025 году, что все еще выше, чем когда-либо за десятилетие, прошедшее после глобального финансового кризиса.
Показатель для стран с развитой экономикой может снизиться до 3,9% в этом году и 3% в следующем с 4,5% в 1кв24. На развивающихся рынках, за исключением Китая, ставки могут снизиться более быстрыми темпами с более высоких уровней до 12,9% в 4кв24 и 9,5% в 4кв25 по сравнению с 14% в 1кв24.
Июльский отчет по занятости в США формирует риск сокращения ставки ФРС в сентябре на 50 б.п.
Финансовые рынки предполагают, что первое снижение ставок в США может быть более глубоким
Источник: Bloomberg Economics
Председатель ФРС Джером Пауэлл ранее отмечал, что «неожиданное ослабление на рынке труда» может стать причиной для снижения ставок ФРС. У политиков могут быть свои сюрпризы. Уровень безработицы в США вырос до 4,25% в июле, превзойдя средние ожидания членов FOMC, опубликованные в июне, согласно которым уровень безработицы по итогам года составит 4,0%. Между тем число занятых в несельскохозяйственном секторе в июле составило 114 тыс. рабочих мест — меньше ожиданий.
После публикации отчета уверенность рынка в том, что ФРС начнет цикл смягчения, укрепилась, и некоторые даже прогнозировали снижение ставки на 50 базисных пунктов на сентябрьском заседании. Наш базовый сценарий по-прежнему предусматривает сокращение на четверть пункта в сентябре и общее снижение на 50 базисных пунктов в 2024 году.
ЕЦБ, вероятно, будет снижать ставки ежеквартально по мере замедления роста заработной платы
В июне ЕЦБ снизил свои основные процентные ставки на 25 базисных пунктов, депозитная ставка сократилась до 3,75%. Неустойчивая инфляция в сфере услуг и недавний рост официальных показателей заработной платы, а также компенсаций на одного работника привели к тому, что Совет управляющих неохотно пошел на смягчение в очередной раз без дополнительных данных, подтверждающих снижение ценового давления. Bloomberg Economics прогнозирует, что ЕЦБ снова сократит ставку на 25 б.п. в сентябре. А после того как выйдут данные о росте заработной платы за 2кв24, еще одно решение снизить ставку в декабре.
К концу года общая инфляция, вероятно, будет ниже целевого уровня, и это, наряду с уменьшением рисков для роста цен, затруднит обоснование такой ограничительной политики. Основной риск заключается в том, что рост заработной платы и инфляция в сфере услуг будут замедляться слишком медленно, что поставит под сомнение одно или несколько снижений ставок.
Начался цикл смягчения политики Банка Англии
В 2024 году, вероятно, дальнейшее снижение ставок
Источник: Bloomberg Economics, ONS
В августе Банк Англии снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов до 5%. Только пять из девяти членов Комитета по денежно-кредитной политике поддержали снижение. Центральный банк также дал понять, что этот шаг вряд ли ознаменует начало быстрого снижения. Мы думаем, что он захочет увидеть больше доказательств того, что дезинфляционный тренд в экономике сохраняется, прежде чем снова снижать ставки. Следующее снижение, вероятно, произойдет в ноябре.
К тому времени MPC опубликует еще три индекса потребительских цен, которые, вероятно, покажут, что инфляция остается близкой к 2%, а рост цен на услуги продолжает снижаться. Мы также сомневаемся, что временное повышение общего индекса потребительских цен на энергоносители в последние месяцы 2024 года удержит комитет от смягчения политики. Наш прогноз на конец года составляет 4,75% в 2024 году и 3,75% в 2025 году.
Неожиданное сокращение ставок Народным Банком Китая
Ставки, вероятно, будут снижены еще больше
Источник: Народный Банк Китая, CFETS, Bloomberg Economics
Неожиданное решение Народного банка Китая снизить ставку по среднесрочным кредитам сроком на один год — до 2,30% с 2,50% показывает, что политики, наконец, начинают действовать сообща, чтобы ускорить восстановление экономики. Этот шаг был предпринят спустя несколько дней после неожиданного снижения других ставок ЦБ и позитивных сигналов Третьего пленума Компартии. Народный банк Китая продолжает использовать недавнюю слабость доллара для смягчения денежно-кредитной политики.
Снижение ставки MLF на 20 базисных пунктов 25 июля произошло раньше, чем мы ожидали. Оно также было более значительным. Мы ожидаем еще одного снижения на 10 базисных пунктов в 4 квартале, в результате чего общее снижение составит 30 базисных пунктов в этом году.
Ястребиные сигналы указывают на грядущее повышение ставок Банка Японии
Процентная ставка Банка Японии
Источник: Bloomberg Economics, Банк Японии
Неожиданное повышение ставки Банком Японии примерно до 0,25% с 0% до 0,1% на заседании 30—31 июля, которое совпало с нашим консенсус-прогнозом, говорит о том, что глава Банка Кадзуо Уэда отдает приоритет устойчивым показателям инфляции, а не признакам ослабления экономики, и настаивает на нормализации политики. Центральный банк также обнародовал свой план по сокращению масштабов покупки облигаций, что приведет к сокращению его активов в гособлигациях на 7–8% в течение следующих двух лет.
Уэда подчеркнул позитивные изменения в инфляции и указал на риск роста цен, усиленный падением курса иены. Он сделал несколько резких замечаний, которые предполагают, что Банк Японии скорее повысит ставку. Мы сохраняем наш базовый прогноз по очередному повышению ставки в октябре до 0,5%, но теперь видим повышенный риск того, что цикл повышения ставок может затянуться.
Центробанк Индии может занять нейтральную позицию в августе
RBI может занять нейтральную позицию сейчас, но сократить ставки позже
Источник: RBI, Bloomberg, Bloomberg Economics
Резервный банк Индии, скорее всего, откажется от своего ястребиного настроя и займет нейтральную позицию 8 августа. Есть признаки того, что RBI пора перейти к смягчению: высокие реальные ставки препятствуют экономическому росту, базовая инфляция находится на рекордно низком уровне, рост цен на продовольствие будет снижаться, а ликвидность превратилась в профицит. Целевой показатель бюджетного дефицита также был снижен еще больше, и рынки полностью рассчитывают на снижение процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре. Это может еще больше укрепить реальный эффективный обменный курс рупии в отсутствие смягчения внутренней политики.
Мы ожидаем, что комитет по установлению процентной ставки RBI проголосует 4:2 за сохранение учетной ставки на уровне 6,5% и единогласно проголосует за переход к нейтральной позиции с ястребиной позиции «отказа от аккомодации».
Центральный банк Турции сохраняет процентные ставки
Мнения о прогнозах по ставкам в Турции расходятся
Источник: CBRT, Bloomberg Economics
ЦБ Турции сохранил ключевую ставку на уровне 50% на четвертом заседании подряд в июле. Мы ожидаем, что в ближайшие дни это решение будет сопровождаться мерами по предоставлению ликвидности, направленными на сокращение избыточного предложения лиры на рынке. Более высокие резервные требования, асимметричный коридор процентных ставок или выпуск векселей на ликвидность являются одними из наиболее вероятных шагов, которые могли бы предпринять директивные органы.
Мы ожидаем, что центральный банк сохранит учетную ставку на текущем уровне в течение 3кв24 и справится с любыми неблагоприятными изменениями в прогнозе инфляции, ужесточив свои альтернативные инструменты. Затем мы видим, что в 4кв24 Центральный банк снизил стоимость заимствований на 500 базисных пунктов, повысив учетную ставку на конец года до 45%.
Банк России повысил ставку до 18% для восстановления доверия
Банк России повысил ставку до 18%
Источник: Банк России, НФА, Bloomberg Economics.
Базовые правила для определения процентной ставки, такие как правило Тейлора, предполагают, что 18%, вероятно, являются максимумом для этого цикла. В отсутствие какого-либо неожиданного увеличения государственных расходов, ужесточения санкций, ограничивающих доступ России к импорту, или снижения доходов от экспорта, мы ожидаем, что Банк России начнет снижать процентную ставку уже в декабре 2024 года — раньше, чем ожидается в настоящее время.
Финансовые рынки повысили ставки, и к концу 2024 года процентная ставка достигнет своего пика в диапазоне от 19% до 20%. Опасения рынков оправданны, поскольку высокое доверие потребителей, нехватка рабочей силы, погодные и сырьевые потрясения препятствуют усилиям Банка России по снижению инфляции до 4% в 2025 году.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Резкое повышение ключевой ставки позитивно для рубля лишь в краткосрочной перспективе
Рынок вяло отреагировал на результаты заседания FOMC
Goldman Sachs считает, что у ФРС есть «веские основания» для снижения ставки в июле
Экономист считает, что ФРС может и не снизить ставки в сентябре
Bloomberg увидел в данных по занятости США сигнал двух снижений ставки ФРС в 2024 году
