Массовая распродажа на рынках в понедельник, самая сильная для Nikkei с Черного понедельника 1987 года, частично произошла из-за ликвидации позиций кэрри-трейд с японской иеной.
«Следующим кандидатом на ликвидацию кэрри-трейд может стать юань», — заявил CNBC в среду Хун Го, глава отдела исследований Азии в ANZ, отметив, что офшорный юань уже резко вырос по отношению к доллару в ответ на распад стратегии кэрри-трейд с иеной.
Стратегия кэрри-трейда предполагает заимствование в Японии с низкими процентными ставками для инвестирования в активы с более высокой доходностью в других странах. Однако повышение ставки Банком Японии на прошлой неделе потрясло рынок, заставив инвесторов, которые заимствовали для своих кэрри-трейдов, ликвидировать позиции, что вызвало глобальный рыночный обвал. Теперь аналитики и инвесторы опасаются, что то же самое может произойти с китайским юанем.
Китай находится в условиях низких процентных ставок, поскольку власти пытаются стимулировать ослабевающую экономику страны. Стратеги Citibank выразили такие опасения в записке для клиентов. Они написали, что существуют «опасения по поводу позиций на стороне финансирования кэрри-трейд, и в частности, юаня». Business Insider не смог немедленно связаться с Citi для комментариев. Го из ANZ отметил, что китайские экспортеры удерживали большие суммы долларовой выручки, которую они не хотели конвертировать из-за более высоких ставок в США. Однако когда они начнут обменивать доллары, на рынках начнется новая волна волатильности.
Доллар США сейчас торгуется около 7.17 к офшорному юаню после падения ниже 7.1 в понедельник.
У юаня другие проблемы
Китайский юань, как и иена, слаб. Но у него другие проблемы. Однако аналитики не считают, что последствия ликвидации кэрри-трейд с юанем будут столь же разрушительными, как действия с иеной. Вишну Варатхан, главный экономист по Азии в Mizuho Bank, написал в записке в четверг, что юань вряд ли создаст большие проблемы. Опасения напрасны, учитывая, что иена, в отличие от юаня, является глубоко ликвидной и глобальной валютой, добавил Варатхан. Китай же все еще контролирует движение своей валюты.
Слабость иены обусловлена низкими процентными ставками в Японии, слабость юаня в основном связана с «структурными экономическими препятствиями и пугающими геополитическими угрозами», — написал Варатхан.
Китай переживает болезненный экономический переход от гиганта низкозатратного производства к лидера трех новых отраслей: электромобили, литиевые батареи и солнечные элементы. Однако он сталкивается с растущей геополитической напряженностью, включая высокие импортные тарифы со стороны США и ЕС. Чтобы юань укрепился и вызвал масштабную ликвидацию кэрри-трейд, подобную тому, что произошло с иеной ранее на этой неделе, должны исчезнуть геополитические риски.
Аналитики Goldman Sachs разделяют эту позицию. В записке в среду они написали, что слабые фундаментальные показатели роста Китая означают, что любое ралли юаня должно быть ограниченным.
«Все еще высокие доходы от кэрри-трейд, слабый внутренний спрос в Китае и дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ Китая, вероятно, приведут к росту курса доллар-юань», — написали аналитики Goldman Sachs.
По оценкам JPMorgan примерно три четверти позиций кэрри-трейд уже ликвидированы.
Юань будет обесцениваться, а не расти
Экономика Китая не смогла убедительно взлететь с тех пор, как страна вышла из почти трехлетних пандемийных ограничений, поэтому более вероятно, Народному банку Китая все еще нужно будет снизить ставки. Таким образом, риск юаня — в отличие от иены — заключается в обесценивании, а не в укреплении, и обвал юаня может вызвать бегство от рисков на финансовых рынках.
«Хотя чрезмерная волатильность в любом направлении нежелательна, мы больше боимся резкого обвала юаня, чем внезапного укрепления», — написал Варатхан, имея в виду юань.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Business Insider
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Следи за юанем, будь осторожен — Citi
Опасения по поводу дефляции в Китае ослабевают на фоне роста потребительских цен
