Согласно последним бюджетным цифрам, опубликованным Казначейством, процентные платежи правительства США растут быстро, а в реальности - еще быстрее.
Казначейство выплатило около 861 миллиарда долларов в виде чистых процентов по государственному долгу за 12 месяцев, закончившихся в июле, говорится в последнем релизе ведомства, опубликованном на этой неделе. Это почти вдвое больше, чем двумя годами ранее.
Но есть и другой поток государственных процентных платежей, который не отражается в бюджете. Расходы Федеральной резервной системы США добавили около 100 миллиардов долларов к эффективному процентному счету дяди Сэма за прошлый год. Эта сумма превышает годовые расходы правительства на НАСА, Федеральное агентство по управлению чрезвычайными ситуациями и Администрацию малого бизнеса вместе взятые.
Влияние ФРС на процентные платежи в США/ Источник: Федеральная резервная система, Казначейство США
ФРС стала важным фактором в расчетах стоимости долга США с тех пор, как она начала наращивать объем ценных бумаг Казначейства в рамках политики, известной как количественное смягчение. ФРС обратилась к QE как к дополнению к денежному стимулированию для снижения базовой процентной ставки до нуля.
ФРС оплачивает покупки за счет создания резервов - своего рода депозитов, хранящихся в банках. ФРС выплачивает по ним проценты, примерно по своей учетной ставке. А поскольку центральный банк является частью правительства, денежные средства в конечном итоге поступают в ту же бухгалтерскую книгу, что и долговые платежи Казначейства.
На протяжении большей части эры QE краткосрочные ставки были достаточно низкими, чтобы ФРС могла получать прибыль на своем балансе нового вида, которая возвращалась в Казначейство. В середине 2010-х годов на каждый доллар процентных выплат Казначейство получало от ФРС эквивалент примерно 40 центов в виде денежных переводов.
Но после самого резкого повышения ставок за последние десятилетия динамика изменилась. Теперь ФРС несет убытки, потому что процентные расходы - она платит 5,4 % на около 3,3 триллиона долларов резервов, размещенных банками, - намного больше, чем доход от ее портфеля облигаций.
ФРС - не единственный центральный банк, который ушел в минус в результате QE и повышения ставок. В некоторых странах убытки вызвали споры о том, нужно ли выдавать банкам так много денег в виде процентов по резервам.
Банкиры ЦБ США стремились получить право выплачивать проценты по резервам в качестве важнейшего инструмента управления общей стоимостью заимствований в экономике. Конгресс разрешил ФРС делать это еще в 2008 году.
Когда ФРС фактически несет убытки, как сейчас, когда ее процентные доходы не дотягивают до выплат, этот недостаток называется отложенным активом. Эта дыра будет закрыта, когда ФРС снова станет прибыльной.
Фискальное воздействие убытков ФРС. В течение многих лет баланс ФРС после QE приводил к снижению процентных расходов правительства США, а теперь он их увеличивает. Источник: Казначейство США, Федеральная резервная система. Примечание: (*) ФРБ Нью-Йорка описывает это как «совокупный чистый доход, который ФРС должна заработать, прежде чем возобновить денежные переводы в Казначейство США».
Совокупный убыток центрального банка США - отложенный актив - в последнее время увеличивается со скоростью почти 2 млрд долларов в неделю и в этом месяце достиг 188 млрд долларов. До 2022 года ФРС направляла в Казначейство США около 100 миллиардов долларов.
Учитывая, что процентные ставки, скорее всего, останутся выше уровней, наблюдавшихся во время QE - даже несмотря на то, что ФРС, похоже, собирается начать кампанию по снижению ставок, - ФРС потребуются годы, чтобы свести на нет отложенные активы и снова начать перечислять профит в Казначейство.
В своем блоге в ноябре ФРБ Сент-Луиса подсчитала, что денежные переводы в Казначейство возобновятся только после середины 2027 года.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Финансовый гуру призывает выходить из госдолга США из-за увлечения санкциями и угрозы войны
Китай продал рекордную сумму госдолга США с целью ухода от доллара
Экономисты начинают нервничать по поводу «величайшей схемы Понци» в мировой истории: госдолга США
Доходность госдолга США впервые превысила доходность гособлигаций развивающихся стран
