Доходность по казначейским облигациям и цены на золото. Источник: Bloomberg
С начала года золото подорожало на 21%, став одним из лучших по инвестиционной эффективности среди основных сырьевых активов. Такие банки, как UBS Group AG и ANZ Group Holdings Ltd., утверждают, что рост цен продолжится. Цены «достигнут $2 700 за унцию к середине 2025 года», — сказал Уэйн Гордон, стратег по сырьевым активам в UBS Global Wealth Management, ссылаясь на изменение политики ФРС, покупки центральных банков и спрос на хеджирование портфелей.
На этой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл будет выступать на симпозиуме в Джексон-Хоуле и может пролить свет на перспективу денежно-кредитной политики. Посмотрим, какие еще факторы могут повлиять на динамику золота.
Реальные ставки
Золото дорожает в основном за счет того, что инвесторы ждут от американских политиков снижения ставки уже в следующем месяце.Такой настрой помог снизить реальные ставки, создавая более благоприятную ситуацию для золота, которое не приносит процентного дохода.
Недавние движения — рост цен на золото и снижение ставок — сигнализируют о том, что традиционные макроэкономические драйверы, такие как доходность облигаций, снова выходят на первый план. В начале этого года золото росло, даже когда доходность облигаций увеличивалась, что было необычным явлением, удивившим опытных аналитиков. Это расхождение в значительной степени объяснялось масштабными покупками центральных банков, особенно на развивающихся рынках.
Позиционирование фондов
Подорожавшее золото привлекает хедж-фонды и спекулянтов. По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), чистые бычьи ставки на фьючерсы Comex приблизились к четырехлетнему максимуму, достигнутому в середине июля. Рост открытого интереса на 9% на прошлой неделе подразумевает, что инвесторы не просто закрывают короткие позиции, а верят в дальнейший рост золота.
В краткосрочной перспективе позиционирование сейчас выглядит раздутым, и фонды могут быть уязвимы, — считает Даниэль Гали, старший стратег по товарам в TD Securities. По его словам, на симпозиуме в Джексон-Хоуле могут появиться поводы для переоценки ожиданий по ставке ФРС, отчет по занятости в США, публикуемый в начале сентября, также будет влиять на настроения.
Открытый интерес по фьючерсам на золото
Источник: Bloomberg
Инвесторы в ETF
Подобный сценарий может разворачиваться в биржевых фондах, на золото, которые в последние недели пользуются спросом . Хотя цены на золото резко выросли в марте и апреле, фонды ETF продолжали фиксировать чистый отток, а в середине мая глобальный объем достиг самого низкого уровня с 2019 года. Однако с июня ситуация, похоже, изменилась, и фонды ETF зафиксировали два месяца чистого притока.
Спрос на внебиржевом рынке
Спрос на внебиржевом рынке — где сделки заключаются через дилеров или напрямую между покупателями и продавцами, без биржи или клиринговой палаты — может быть трудно отслеживать, но он был важной особенностью этого года.
По данным Всемирного совета по золоту, масштабные покупки физических слитков, особенно семейными офисами в Азии, сделали второй квартал лучшим по этому показателю за последние как минимум 25 лет. Ассоциация производителей утверждает, что дальнейший рост спроса на внебиржевом рынке, который также включает некоторые покупки центральных банков, будет ключевым Драйвером для золота.
Спрос на золото на внебиржевом рынке во втором квартале
Источник, Всемирный совет по золоту, Bloomberg
Премия в Шанхае
Многие показатели выглядят положительно, но есть и те, что омрачают общую картину. В их числе данные из Китая. В начале этого года ажиотаж среди местных розничных инвесторов, наряду с покупками Народного банка Китая, поддерживал цены. С тех пор НБК приостановил покупки. Кроме того, премии на золото в Шанхае ослабли, перейдя в отрицательную зону в июле и августе, что указывает на слабый спрос.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Аналитики видят возможность для роста золота до $3 000 к следующему году
Goldman Sachs сохраняет прогноз роста цен на золото до $2700 за унцию
