Курс доллара к рублю расчётный, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.
Курс евро к рублю расчётный, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.
Курс юаня к рублю биржевой, фьючерс, вечный фьючерс и межбанк.
Поскольку ключевая ставка Центрального банка России (ЦБ РФ) приближается к 20%, кредитование в рублях стало практически невозможным для российских предприятий. По данным регулятора, компании уже тратят каждый четвертый рубль на обслуживание процентных платежей, и привлечение долгосрочного инвестиционного капитала по таким ставкам нецелесообразно.
Более дешевые кредиты в юанях стали спасательным кругом для некоторых компаний, но получить доступ к юаням стало сложнее, поскольку так называемые удушающие санкции США, введенные в декабре, все чаще нацелены на банки и российскую инфраструктуру обмена валюты и клиринга. На валютных рынках уже наблюдается нехватка ликвидности, что в значительной степени сказывается на китайской валюте после юанизации российской экономики.
Из-за растущего спроса китайской валюты в обращении становится недостаточно. Объем взаимной торговли России с Китаем превышает 240 миллиардов долларов в год, но торговля хорошо сбалансирована, поэтому большая часть расчетов осуществляется в национальных валютах; при отсутствии большого положительного сальдо торгового баланса большая часть юаней, которые Россия зарабатывает на экспорте в Китай, расходуется на оплату импорта.
Другим источником ликвидности в юанях могли бы стать соглашения о свопах или межбанковские кредиты, но угроза Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) ввести вторичные санкции в отношении международных банков, ведущих бизнес с Россией, привела к тому, что большинство крупных турецких и китайских банков закрыли счета своих российских клиентов в начале года. Теперь российские экспортеры вынуждены отправлять свои платежи медленными и дорогими обходными путями, чтобы оплатить свои счета, и не могут привлечь своих бывших партнеров для заключения сделок торгового финансирования, что является нормой, чтобы облегчить проблемы с нехваткой наличности.
Этим летом дефицит ликвидности в юанях на рынке стал гораздо более заметнымl.
Теоретически у ЦБ РФ достаточно юаней. Половина незамороженных валютных резервов центрального банка, которые составляют около 300 миллиардов долларов, в основном состоит из юаней. В начале 2022 года спрос на юань на российском валютном рынке был незначительным, но к маю 2024 года его доля в торгах на Московской бирже выросла до 54%.
Однако серьезные проблемы с ликвидностью начались в июне, когда OFAC ввел санкции в отношении Московской биржи, в результате чего ЦБ РФ немедленно прекратил торговлю долларами и евро, что привело к росту спроса на юани до 99,8%. До 2022 года более 80% транзакций совершалось в долларах, остальная часть приходилась на евро. Еще одним фактором, способствующим дефициту юаней, являются санкции США против российского национального клирингового центра (НКЦ) в дополнение к Московской бирже. Эти ограничения привели к популярности спекулятивной торговли юанем, что еще больше повысило спрос.
Другим фактором, приводящим к дефициту, является то, что чрезвычайно высокие внутренние процентные ставки овернайт — в настоящее время они составляют 19%, но ожидается, что к концу года составят 20% — сделали кредиты в юанях очень выгодными для российских банков из-за низкой стоимости заимствований. Но ситуация напоминает Россию 90-х годов, когда долларовые кредиты были дешевыми, но найти наличные было трудно.
Средняя процентная ставка по корпоративным рублевым кредитам в 2024 году, за исключением малого и среднего бизнеса, составила 17,17% по кредитам сроком до года и 14,74% на более длительный срок, сообщает The Bell. Для сравнения, ставки по кредитам в юанях были значительно ниже — 7,11% и 8% соответственно, при этом 79% кредитов были выданы сроком менее года и использовались почти исключительно во внешней торговле.
«Предприятиям, расходы которых выражены в юанях, проще брать займы в этой валюте, чем брать рублевые кредиты, конвертировать в юани, совершать покупки, а затем переводить выручку обратно в рубли для погашения», — сказал The Bell экономист Сергей Скатов. Ранее доллары и евро были предпочтительными валютами для торговли по тем же причинам.
Резкий рост спроса на китайскую валюту значительно превысил предложение. Российские банки столкнулись с трудностями при кредитовании в юанях, поскольку им не хватало валюты для закрытия открытых кредитных позиций, заявил глава Сбербанка Герман Греф на Восточном экономическом форуме в сентябре, и это сдерживает рост объемов кредитования.
Банк ВТБ имеет филиал в Шанхае и пытается найти обходной путь, ориентируясь на китайские и российские торговые компании, убеждая их открыть счета, чтобы они могли собирать депозиты и ослабить давление, но пока без особого успеха.
Дефицит ликвидности в юанях достиг своего пика в сентябре, когда ставка по однодневным соглашениям РЕПО в юанях (сделка по продаже валюты с обязательством ее обратного выкупа) выросла более чем в четыре раза за один день, достигнув 212%. Такие цифры были беспрецедентными для Московской биржи, сообщает The Bell.
Фантомная проблема
Тем не менее, проблема ликвидности в юанях не так серьезна, как кажется, поскольку ЦБ РФ утверждает, что реальной нехватки ликвидности в юанях нет. Проблема заключается в банках, которые не выдавали клиентам кредиты в юанях, поскольку им нужна была валюта для балансирования собственных валютных позиций. Проще говоря, банки использовали юани для выравнивания своих балансов, вместо того чтобы выдавать кредиты, что усугубляло дефицит.
ЦБ РФ попытался решить эту проблему, предложив валютные свопы — инструмент, предназначенный для продажи юаней за рубли с обязательством обратного выкупа. Эта альтернатива валютному репо была введена в начале 2023 года для стабилизации ставок на денежном рынке в периоды дисбаланса, такие как текущий дефицит валюты.
Первоначально ЦБ РФ повысил лимит свопов с 10 млрд юаней до 30 млрд юаней, но позже увеличил стоимость заимствований с помощью свопов, чтобы не полагаться на этот инструмент. В сентябре заместитель председателя правления Алексей Заботкин разъяснил позицию регулятора: банки не должны использовать свопы для решения проблем с фондированием, замаскированных под проблемы с ликвидностью. Он подчеркнул, что банкам необходимо обеспечить соответствие объемов кредитования их возможностям по привлечению депозитов в иностранной валюте.
Операции, связанные с валютой, стали настоящим благом для банковского сектора, который в настоящее время получает самую высокую прибыль как минимум за последние пять лет. Прибыль российского банковского сектора в августе выросла на 42% по сравнению с июлем и составила 435 млрд рублей ($4,6 млрд), согласно данным Центрального банка, который также недавно улучшил свой прогноз чистой прибыли для сектора в 2024 году, теперь оценивая прибыль в диапазоне от 3,3 трлн до 3,8 трлн рублей, по сравнению с предыдущим показателем в 3,1 трлн руб. до 3,6 трлн руб., при этом рентабельность собственного капитала, как ожидается, составит около 22–25%.
Заботкин советовал банкам самим добывать юани и не полагаться на кредиты ЦБ РФ, которые были предназначены для решения проблем с ликвидностью, а не для получения прибыли.
Классическим решением этих проблем было бы увеличение депозитов в юанях, но спрос на сбережения в юанях в России по-прежнему невелик, в отличие от популярных в прошлом долларовых вкладов. В результате юани часто выводятся из страны через арбитраж, говорят эксперты.
В недавнем обзоре рисков на финансовом рынке, подготовленном Центральным банком, банки были прямо обвинены в резком росте ставок по займам в юанях, ссылаясь на увеличение объемов кредитования в иностранной валюте в сочетании с сокращением ликвидных активов в юанях. Корпоративные депозиты, основной источник финансирования, оказались нестабильными, и когда происходит отток средств, банки обращаются к свопам, чтобы сбалансировать свои позиции, сообщает The Bell.
Проблема ликвидности в юанях еще более усугубилась в связи с погашением облигаций «Роснефти» на сумму 15 млрд юаней, которое должно было состояться 20 сентября. Банки стремились накопить средства в юанях раньше этого срока, что вызвало резкий рост спроса. После погашения облигаций ставка кредитования в юанях на Московской бирже снизилась с 17,76% до 13,54%.
Эксперты не считают, что ситуация улучшится в ближайшее время, и ЦБ РФ может принять решение о полном прекращении торговли юанем, возможно, после 12 октября, когда истечет срок действия лицензии на Московскую биржу и NCC, подпадающей под санкции США, сообщает The Bell.
Приостановление торговли в юанях увеличит издержки для всех сторон, участвующих в экспортно-импортных операциях. Однако источник The Bell настаивает на том, что решения будут найдены, поскольку Европа продолжает покупать российские товары, такие как газ, несмотря на санкции.
«Переориентация российской внешней торговли на Восток сделала юань основной расчетной валютой. Но юань еще не полностью готов заменить доллар в этой роли, и подобные дисбалансы, вероятно, будут периодически возникать», — комментирует The Bell.
Эти проблемы затрагивают не только предприятия и валютных трейдеров, но и простых россиян. С конца августа рубль обесценился на 15% по отношению к юаню, что привело к удорожанию китайского импорта, что является серьезной проблемой, учитывая роль Китая как ведущего торгового партнера России в последние годы.
По материалам IntelliNews
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Центробанк не исключает возможности дальнейшего увеличения ключевой ставки в октябре — Набиуллина
Кризис на пороге: ставка по юаням взлетела до 212% годовых
Реакция рубля и акций на повышение ставки Банка России до 19%
