Управляющие инвестиционными фондами активно скупали долларовые облигации Украины, надеясь на победу Дональда Трампа на выборах в США и ожидая, что это ускорит завершение конфликта с Россией.
Дональд Трамп во время предвыборного мероприятия в Гринсборо, Северная Каролина, 22 октября. Фотограф: Корнелл Уотсон/Bloomberg
В этом месяце украинские облигации принесли почти 6% прибыли, став одними из самых успешных на развивающихся рынках. Их стоимость приблизилась к 50 центам за доллар по всей кривой погашения.
Варранты, выплаты по которым зависят от экономических показателей Украины, торгуются по цене выше 70 центов за доллар, что является самым высоким показателем с 2022 года, когда они упали до менее чем 15 центов.
Управляющие фондами рассчитывают на то, что президентство Трампа приведёт к более быстрому прекращению огня, как считает Дмитрий Божко из киевской компании Dragon Capital.
«Эта идея широко распространена на рынке», — говорит он. «Особенно в центре внимания облигации на случай непредвиденных обстоятельств со сроком погашения в 2035 и 2036 годах», — отмечает он, имея в виду облигации, выпущенные после соглашения о реструктуризации долга в августе.
Однако остаются серьёзные препятствия для начала переговоров между Россией и Украиной, и правительство в Киеве обеспокоено тем, что президент России Владимир Путин может использовать любое перемирие для перегруппировки перед новым ударом.
Российские войска продолжают наступление в изнурительном конфликте, и нет никаких признаков того, что стороны близки к мирным переговорам.
Разрешение конфликта
В прошлом месяце Трамп и президент Украины Владимир Зеленский встретились в Нью-Йорке, чтобы обсудить планы по урегулированию конфликта. После встречи Трамп сказал, что он «многому научился», но их разговор не изменил его позицию относительно того, что переговоры с Путиным могут положить конец боевым действиям.
В интервью Bloomberg на прошлой неделе Трамп отказался отвечать на заявления о том, что он разговаривал с Путиным после ухода с должности, но сказал, что было бы «разумно», если бы он это сделал.
Трамп заявил, что хотел бы, чтобы конфликт на Украине был «урегулирован» ещё до вступления в должность, и отказался отвечать на вопрос, хочет ли он, чтобы Украина выиграла вооруженный конфликт. Его кандидат в вице-президенты, Джей Ди Вэнс, выступал за прекращение финансовой поддержки Украины и голосовал против пакетов помощи в Сенате.
«Рынок начинает учитывать вероятность ускорения мирных переговоров» либо при президентстве Трампа, либо до него, сказал Тис Лоу, управляющий портфелем акций в Ninety One UK Ltd. «Это подтолкнуло Украину к тому, чтобы навести порядок, чтобы её не втянули в невыгодную сделку», — добавил он.
Соглашение между держателями облигаций и правительством Украины о реструктуризации дефолтного долга на сумму $20 млрд в конце августа усилило оптимизм инвесторов. Однако некоторые говорят, что покупают долг, несмотря на — а не из-за — возможности возвращения Трампа в Белый дом.
«Неуместный оптимизм»
«В последний раз мы покупали перед сделкой по реструктуризации», — сказал Киран Кертис, директор по инвестициям в Abrdn в Лондоне. «Это не имеет никакого отношения к Трампу, и я думаю, что наше внутреннее чувство всё равно подсказывает, что Украина продастся после победы Трампа».
Трамп заявил, что у него есть план быстрого окончания конфликта, хотя отсутствие подробностей о том, как он собирается этого добиться, помимо разговора с Путиным, а также скудные подробности о том, как будет выглядеть любая сделка, выигранная Трампом для Украины, вызвали беспокойство в Киеве. Европейские союзники также опасаются, что второе президентство Трампа поставит под угрозу будущую американскую помощь Украине.
Каан Назли из Neuberger Berman скептически относится к сделке Трампа, когда речь идёт об Украине.
«Похоже, есть некоторое волнение по поводу сценария, что победа Трампа/Вэнса откроет новые переговоры о прекращении огня между Россией и Украиной», — сказал он. «Однако мы считаем, что этот оптимизм неуместен. Стороны далеки друг от друга, а российские требования к Украине довольно максималистские», — добавил он.
Neuberger Berman имеет избыточный вес в украинских облигациях, то есть владеет большим их количеством, чем предполагают базовые веса по сравнению с другими активами, а его позитивный взгляд основан на «продолжительной поддержке Запада и сближении с ЕС», сказал Назли.
BofA Securities также советует инвестировать в украинские облигации, отмечая, что соотношение риска и доходности в этом случае является асимметрично положительным.
В конце 2022 года Amundi SA, один из крупнейших управляющих активами в Европе, объявил, что облигации Украины станут одним из ключевых направлений его деятельности в 2024 году. Это решение было обусловлено тем, что победа Трампа на выборах может привести к заключению мирного соглашения между Украиной и Россией.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Украина одной ногой в дефолте. Кредиторы рискуют остаться ни с чем
Военные успехи России могут вынудить украинских металлургов начать импортировать уголь
