Для рынков, поддерживаемых «голубиными» центральными банками, растущими экономиками и снижающейся инфляцией, новость в начале ноября заключается в том, насколько уязвимыми они стали.
Долгосрочные столпы стабильности начинают давать трещину. Доходы технологических компаний, которые в этом году стали ключевым фактором роста, оказались нестабильными, что привело к потере месячного прироста акций и к первому за восемь недель падению индекса Nasdaq 100.
Период стабильного роста акций и облигаций, который длился долгое время, подошёл к концу из-за растущих рисков, включая неопределённость в результате президентских выборов и вопросы о том, как Федеральная резервная система будет регулировать процентные ставки.
От акций и облигаций до валют и сырья — никогда ещё не было такой выраженной тревоги на этом этапе цикла. Например, показатель перекрёстного риска по активам, отслеживаемый Bank of America Corp., только что достиг самого высокого уровня за всю предвыборную неделю, не считая финансового кризиса.
В целом это создаёт предпосылки для высокой волатильности рискованных активов в год, который до недавнего времени был одним из лучших за последние десятилетия. Благодаря стабильным доходам индекс S&P 500 вырос на 23% в 2024 году, в то время как показатели кредитного риска оставались на многолетних минимумах, а биткоин вырос на 65%.
«Мы воспользовались ростом цен на акции за последние несколько недель, чтобы снизить риски в портфелях, — сказал Джим Кэрон, директор по инвестициям в группе портфельных решений Morgan Stanley Investment Management. — Мы считаем, что волатильность вокруг выборов будет высокой, и предпочитаем подождать, пока шум утихнет и появится новый сигнал».
Пятимесячное ралли различных активов прекращается. Аппетит к риску снизился в преддверии выборов в США и заседания FOMC. Источник: Bloomberg
Октябрьское снижение остановило череду последовательных подъёмов акций и ценных бумаг с фиксированным доходом, которая была самой продолжительной как минимум с 2007 года, если судить по основным биржевым фондам. Хотя пятничный отскок сократил недельное снижение S&P 500, аппетит к риску в целом снизился перед неделей с высокими ставками. Голосование по кандидатуре президента во вторник вывело на первый план вопрос налогово-бюджетной политики, а ФРС в четверг проверит решимость «медведей» по облигациям, которые недавно сократили ставки на быстрое смягчение денежно-кредитной политики.
Тревога нарастает в отношении инструментов хеджирования. Индекс волатильности Cboe, или VIX, за две недели вырос почти вдвое по сравнению с версией, охватывающей девятидневный период, который теперь включает в себя выборы и заседание ФРС, что стало самым большим ростом с 2022 года. Аналогичный показатель для казначейских облигаций, индекс ICE BofA MOVE, достиг годового максимума, в то время как показатели для облигаций инвестиционного уровня и валют выросли.
В центре внимания, конечно же, предвыборная гонка между Дональдом Трампом и Камалой Харрис за пост президента. В этом противостоянии сталкиваются разные экономические взгляды, а опросы избирателей по-прежнему показывают статистическое равенство. Хотя всё, от повышения процентных ставок до роста криптовалют и золота, связано с этой гонкой, многое остаётся неизвестным, а в других местах происходит слишком много событий, чтобы можно было говорить о чём-то, кроме спекулятивных связей с рынками.
Ценовые колебания на этой неделе показали, что состояние экономики в реальном времени является не менее важным фактором для инвесторов в преддверии последних месяцев года. Согласно отчётам за последние пять дней, в то время как экономика США уверенно росла в третьем квартале, показатель базовой инфляции, за которым внимательно следят, оказался выше ожидаемого.
Прошлые признаки экономического подъёма, не сопровождавшегося инфляцией, способствовали росту индекса S&P 500 на 5% с начала августа. Этот рост соответствует индикатору выборов старой школы, который на протяжении десятилетий не терял актуальности, но многие также считают его статистической аномалией. Согласно этому индикатору, рост в течение трёх месяцев, предшествующих голосованию, в 80% случаев с 1928 года предшествовал переизбранию действующей партии.
Ситуация осложняется тем, что рост индекса S&P 500 совпал с возрождением так называемой «торговли Трампом». Согласно теории, по мере роста шансов кандидата от республиканцев на рынках ставок инвесторы решили продавать казначейские облигации в ожидании того, что его политика в отношении тарифов и снижения налогов приведёт к росту инфляции и увеличению бюджетного дефицита. Повышение шансов Трампа на победу на выборах, который активно поддерживает криптоиндустрию, также совпало с ростом биткоина.
Ставки на победу Трампа также хорошо заметны на фондовом рынке, согласно корзинам акций, выбранным Goldman Sachs Group Inc. для отражения настроений на выборах. Стратегия, связанная с республиканцами, которая предполагает покупку таких компаний, как производители сырьевых товаров, и продажу акций, уязвимых к таким рискам, как торговая война с Китаем, в прошлом
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Медведи окружают китайский юань, готовясь к победе Трампа
Европейские акции пострадали от «эффекта Трампа», поскольку шансы на победу республиканцев растут
Доллар растет вслед за шансами Трампа на победу, считает Standard Chartered
