В своей статье, опубликованной в The Atlantic в сентябре 2016 года, Салена Зито предложила рассматривать действия Дональда Трампа буквально и серьёзно. Сегодня, когда он снова может получить власть, к его действиям следует относиться ещё более серьёзно и буквально.
Доказательства этому можно увидеть в его назначениях. Например, Роберт Ф. Кеннеди-младший был назначен на должность в сфере здравоохранения, Пит Хегсет — в сфере обороны, Тулси Габбард — в сфере национальной разведки, а Мэтт Гетц — в сфере правосудия. Эти люди демонстрируют, что Трамп будет действовать гораздо более радикально.
Кроме того, его торговая политика уже давно требует такого подхода. Протекционизм — это не просто давнее личное убеждение Трампа, но и то, чему он уже следовал в прошлом.
К сожалению, то, что к действиям Трампа следует относиться серьёзно, не означает, что он или его окружение понимают экономику торговли. Если он готов верить в «антипрививочную» теорию Кеннеди, то почему его должно волновать мнение экономистов?
Трамп совершает две большие ошибки. Во-первых, он не имеет ни малейшего представления о сравнительном преимуществе. Во-вторых, и это ещё хуже, он не понимает, что торговый баланс определяется совокупным спросом и предложением, а не суммой двусторонних балансов. Поэтому его тарифная война не уменьшит торговый дефицит США. Напротив, особенно в текущей ситуации, она, скорее всего, приведёт к инфляции, конфликту с Федеральной резервной системой и потере доверия к доллару.
Если кто-то хочет производить больше чего-либо, например, импортозамещающих товаров, как того хочет Трамп, то ресурсы должны откуда-то поступать. Вопросы «откуда?» и «как?». Ответ может быть «из экспорта, через более сильный доллар», поскольку тарифы снижают спрос на иностранную валюту, на которую можно покупать импорт. Таким образом, налог на импорт превращается в налог на экспорт. Торговый баланс не улучшится.
По сути, макроэкономика всегда побеждает, как напоминает нам Ричард Болдуин из IMD в Лозанне в своей заметке для Института международной экономики Петерсона. Торговый баланс — это разница между совокупными доходами и расходами (или сбережениями и инвестициями). Пока это не меняется, торговый баланс тоже не изменится.
США долгое время тратили значительно больше, чем получали. Это видно по постоянному чистому предложению иностранных сбережений, которое в среднем составляло 3,9% ВВП в период со второго квартала 2021 года по 2024 год. Таким образом, внутренние секторы в совокупности должны были иметь контрдефицит.
Фактически, избыток сбережений над инвестициями в секторе домохозяйств в среднем составлял 2,3% ВВП, а в корпоративном секторе — 0,5% ВВП. В целом, только правительство имело дефицит, который в среднем составлял огромные 6,7% ВВП.
Если кто-то хочет устранить внешний дефицит, внутренние секторы должны скорректироваться в противоположном направлении, в сторону более высоких излишков сбережений, причём самая большая корректировка, несомненно, будет исходить от этих огромных бюджетных дефицитов.
Однако, как отмечает Оливье Бланшар в другой статье для Института Петерсона, Трамп пообещал продлить налоговые льготы, принятые в 2017 году. Кроме того, он предложил, чтобы пособия и чаевые по социальному обеспечению стали полностью необлагаемыми налогом, чтобы государственные и местные налоговые вычеты были увеличены, а ставка корпоративного налога, которая была снижена с 35% до 21% в 2017 году, была дополнительно снижена до 15% для производственных компаний. Он также предложил массовую депортацию около 11 миллионов нелегальных иммигрантов.
Короче говоря, он планирует сократить предложение и стимулировать спрос. Это ухудшит торговый баланс, а не улучшит его. Более того, это также создаст инфляционное давление, которое ФРС придётся подавлять. Тем временем федеральный долг продолжит свой взрывной рост, возможно, угрожая доверию к самому доллару.
В целом, нет возможности сократить общий торговый дефицит с помощью политики, которую предлагает Трамп. Сокращение двустороннего дефицита с Китаем просто увеличит дефицит с другими странами. Это неизбежно, учитывая постоянное макроэкономическое давление. Более того, его дискриминационная торговая политика с 60%-ными тарифами для Китая и 10%-20%-ными тарифами для других стран обязательно распространится. Трамп и его сторонники увидят, что экспорт из других стран заменяет экспорт из Китая посредством перевалки, сборки в других странах или прямой конкуренции.
В ответ на это они могут либо ввести «правила происхождения» со всей бюрократией, которая для этого требуется, либо повысить тарифы до 60% на весь импорт продукции. В любом случае, это приведёт к распространению высоких тарифов в США и по всему миру.
В США и других странах мира наблюдается стремительный рост тарифов, что может привести к резкому спаду мировой торговли и производства.
По прогнозам Национального института экономических и социальных исследований Великобритании, реальный ВВП США может быть на 4% ниже, чем без введения тарифов. Однако это слишком оптимистичный прогноз, учитывая неопределённость, которая также может возникнуть.
Даже в этом случае внешний дефицит США может не уменьшиться. Всё будет зависеть от того, упадут ли расходы сильнее, чем производство. Если это произойдёт, то торговый баланс улучшится. Но это также будет означать глубокую рецессию.
На прошлой неделе я уже говорил, что торговая политика вряд ли сможет обратить вспять долгосрочное снижение доли рабочих мест в обрабатывающей промышленности США. На этой неделе я хочу добавить, что тарифы, не подкреплённые сокращением общих расходов относительно выпуска, не смогут устранить внешний дефицит.
Тарифы, особенно дискриминационные тарифы для одной страны, могут вызвать экономический и политический хаос, поскольку они распространятся по всему миру, как сорняки.
Когда король Англии Кнуд сидел перед наступающим приливом, он сделал это, чтобы доказать, что не может повелевать морем. Дональд Трамп верит, что может. Он будет разочарован. К сожалению, и мы тоже.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Медведи окружают китайский юань, готовясь к победе Трампа
Китай девальвирует юань в ответ на любые тарифы Трампа
Что будет означать Трамп 2.0 для Украины, торговли, мигрантов, изменения климата и электромобилей?
