В последнее время хедж-фонды активно инвестируют в европейский газовый рынок, что привело к увеличению волатильности цен.
Эти фонды, включая такие известные компании, как Millennium Management, Citadel и Balyasny Asset Management, привлекли внимание благодаря своей деятельности на рынке сырья. В результате они стали ключевыми игроками на рынке и заработали значительные суммы в последние годы.
В настоящее время сектор движется к концу 2024 года с рекордным количеством открытых позиций, что означает ставку на рост цен. Однако истощение ликвидности и закрытие позиций участниками рынка может привести к ещё большей волатильности на рынке.
Некоторые трейдеры выражают опасения относительно концентрации позиций и возможной распродажи.
«Концентрация позиций на рынке создаёт напряжение и приближает его к пределу, который может быть нарушен», — отмечает Арне Ломанн Расмуссен, главный аналитик Global Risk Management в Копенгагене. «Это становится реальным риском, когда все участники хотят выйти одновременно».
Хотя хедж-фонды сами по себе не являются проблемой для рынка, они могут усиливать волатильность и создавать дополнительные риски, как отмечается в документе Европейского центрального банка. Резкие изменения цен могут серьёзно повлиять на рынок электроэнергии и газа, поскольку они могут оказать немедленное воздействие на потребителей и целые отрасли.
Спекулятивные «длинные» позиции фондов резко возросли с лета. Источник: данные ICE, собранные Bloomberg.
Хедж-фонды не являются новичками на газовых рынках, но их участие значительно увеличилось после энергетического кризиса в Европе. Регион больше не зависит от России в поставках газа, но его открытость международным рынкам означает, что события, происходящие за тысячи километров, могут вызвать резкие колебания цен.
Волатильность негативно сказывается на промышленности и потребителях, многие из которых сокращают потребление, чтобы снизить расходы. Экономика Европы восстанавливается после кризиса, но неопределённость относительно стоимости энергии и более стабильные цены позволили бы предприятиям и домохозяйствам планировать свои расходы.
«Волатильность никому не помогает», — отмечает Мутаз Альтаглиби, старший экономист по энергетике в ABN AMRO Bank NV. «Это затрудняет планирование и принятие инвестиционных решений как для производителей, так и для потребителей».
Millennium Management заработала около 600 миллионов долларов на инвестициях в сырьевые товары в 2023 году, в том числе за счёт торговли природным газом и электроэнергией. Сырьевой бизнес Citadel принёс около 4 миллиардов долларов прибыли в этом году. Основатель Citadel, Кен Гриффин, отметил в ноябрьском интервью, что сокращение спроса на энергоносители в Европе «создало определённый уровень стабильности на рынке».
Citadel не комментирует своё позиционирование. Millennium и Balyasny также отказались от комментариев.
Проблема заключается в том, что деньги хедж-фондов следуют за спекулятивными ставками. Они не выполняют ту же функцию, что и традиционные энергетические компании, которые покупают газ от имени клиентов или продают продукцию.
Агентство Европейского союза по сотрудничеству регуляторов энергетики отмечает, что некоторые алгоритмы, используемые хедж-фондами для торговли, способствовали значительному росту ликвидности, что приносит пользу всем участникам рынка. Однако рост интенсивности торговли требует большей прозрачности рынка и укрепления систем надзора, как отметил представитель агентства в ответ на вопросы по электронной почте.
Представитель Европейского управления по ценным бумагам и рынкам заявил, что у агентства нет конкретных рекомендаций относительно деятельности хедж-фондов на энергетических рынках.
Впереди ещё больше волатильности
Ожидания более холодной зимы и отложенные проекты по сжижению природного газа подрывают уверенность в том, что 2025 год будет ознаменован более обильными поставками и снижением волатильности в Европе. Быстрое истощение запасов газа и надвигающееся прекращение российских потоков через Украину усиливают опасения.
Однако в последние недели, когда температура стала более мягкой и увеличились потоки СПГ, краткосрочный рыночный пессимизм начал ослабевать. Спекулянты накопили значительное присутствие на рынке, и цены могут быстро измениться при изменении обстоятельств.
Например, если поставки российского газа продолжатся после заключения транзитного соглашения между Москвой и Киевом в конце года, что является базовым сценарием Citigroup Inc., «европейский газ будет распродаваться, поскольку рынки снимут премии за риск, которые они закладывают», — отмечает Мэгги Сюэтин Линь, стратег по энергетическим исследованиям.
В конечном итоге волатильность снизится, когда на рынок придёт новая волна поставок СПГ. Однако есть риск, что это оставит глубокие следы на экономике региона в промежуточный период.
На данный момент рынок настроен оптимистично, как отмечает Джордж Калтраро, глава отдела сырьевых товаров Bank of America Corp. Однако больше всего страдают не от роста, а от снижения из-за того же позиционирования, и пока никто не готов отказаться от истории роста.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Цены на европейский газ продолжают расти после скачка в понедельник
Европе не хватает энергии ветра и она вынуждена перейти на газ
Цены на газ в Европе подскочили после предупреждения OMV о риске прекращения поставок из России
