Резервы упали до минимума за последние четыре года. Источник: Bloomberg
Банковские резервы сократились примерно на $326 млрд за неделю до 1 января, достигнув $2,89 трлн, согласно данным ФРС, опубликованным в четверг. Это крупнейшее недельное падение более чем за два с половиной года.
Снижение происходит на фоне динамики конца года, когда банки вынуждены сокращать активности с интенсивным использованием балансов, такие как операции РЕПО, чтобы укрепить свои балансы в регуляторных целях. Это означает, что денежные средства направляются в такие механизмы, как овернайт обратного РЕПО центрального банка, а это приводит к оттоку ликвидности из других обязательств на балансе ФРС. Балансы по обратному РЕПО выросли на $375 млрд между 20 и 31 декабря, прежде чем упасть на $234 млрд в четверг.
В то же время ФРС также удаляет избыточную наличность из финансовой системы через программу количественного ужесточения (QT), а учреждения продолжают погашать кредиты по Программе банковского срочного финансирования.
Поскольку американские политики продолжают QT, стратеги с Уолл-стрит внимательно следят за минимальным комфортным уровнем резервов — который некоторые оценивают между $3 трлн и $3,25 трлн, включая буфер. На прошлом заседании политики заявили, что продолжают сокращать баланс.
ФРС также скорректировала ставку предложения по механизму обратного РЕПО, чтобы она соответствовала нижней границе целевого диапазона ставки по федеральным фондам. Это оказало понижательное давление на краткосрочные процентные ставки, и некоторые считают, что этого может быть достаточно, чтобы отсрочить дефицит резервов на некоторое время.
Тем не менее среди экспертов нет единого мнения о том, как долго ФРС может продолжать QT, не вызывая болезненных воспоминаний о сентябре 2019 года. Тогда резервы стали слишком скудными, а их нехватка привела к росту ключевой кредитной ставки и ставки по федеральным фондам. Центральный банк был вынужден вмешаться для стабилизации рынка.
Хотя центральный банк в июне снизил лимит на объем казначейских облигаций, которым будет позволено погашаться без реинвестирования, неясно, когда программа закончится полностью.
Недавнее восстановление потолка госдолга, вероятно, усложнит политикам определение идеального уровня, поскольку меры, которые Казначейство будет принимать для сохранения лимита, как правило, искусственно добавляют ликвидность в финансовую систему и маскируют индикаторы дефицита резервов. Две трети респондентов опроса первичных дилеров и участников рынка, проведенного ФРБ Нью-Йорка, ожидают завершения QT в первом или втором квартале 2025 года.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
