Нефтегазовые доходы бюджета РФ: белым — нефть, голубым — газ (в %, среднее 3-месячное значение). Источник: Bloomberg
Остановка транзита природного газа через Украину приведет к сокращению доходов федерального бюджета России в этом году. Если часть этого газа будет перенаправлена по «Турецкому потоку» и позволит увеличить экспорт в Китай и Центральную Азию, то ущерб для доходов РФ в 2025 году составит около 1,2 миллиарда долларов, или 0,3% от общего объема доходов бюджета, ожидаемых правительством.
Если сделать этого не удастся, то потери могут вырасти до 1,4 миллиарда долларов (около 0,36% всех ожидаемых доходов). Такой сценарий, вероятно, потребует более активного использования средств Фонда национального благосостояния для финансирования расходов бюджета.
Тем не менее, даже самый худший вариант — полная потеря экспорта природного газа, ранее разрешенного к транзиту через Украину, — скорее всего, принесет меньшие убытки, чем взрывы на «Северных потоках» в сентябре 2022 года. Конечно, остановка украинского транзита больно ударит по «Газпрому» и его акционерам, но для федерального бюджета России рецессия и непредсказуемые расходы на СВО выглядят в этом году более серьезными рисками.
На протяжении почти пяти десятилетий Россия использовала трубопроводы, проходящие через Украину, для экспорта части своего природного газа. Даже после начала СВО в феврале 2022 года Украина соблюдала условия последнего договора по транзиту, который был подписан в 2019 году и срок действия которого истек 1 января этого года. Однако теперь Украина отклонила предложения о продлении сделки.
Экспорт через Украину составляет около 12% от 120 миллиардов кубометров природного газа, которые Россия планирует экспортировать по трубопроводам в этом году. Этот экспорт вносит непропорционально большой вклад в нефтегазовые доходы России по двум причинам:
Премиальные цены: транзит через Украину позволял продавать газ на рынок ЕС, где Россия могла брать почти на 30% больше, чем в Китае, и почти вдвое больше, чем в странах бывшего СССР, присоединившихся к Евразийскому экономическому союзу (ЕАЭС).
Экспортная пошлина: экспорт природного газа в ЕС облагается 30-процентной экспортной пошлиной, в отличие от продаж в страны ЕАЭС и поставок по газопроводу «Голубой поток» в Турцию, которые не облагаются экспортной пошлиной.
Безусловно, прекращение транзита газа через Украину станет ударом для «Газпрома». Снижение экспортной выручки означает, что компании будет сложно балансировать между масштабными инвестициями в инфраструктуру и требованиями акционеров о выплате дивидендов, сохраняя при этом низкие цены на природный газ для российских корпораций и населения. Тем не менее, эти проблемы вряд ли выведут российский бюджет из равновесия в 2025 году.
Подготовлено ProFinance.ru, автор: экономист Bloomberg Economics Александр Исаков
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Экспорт нефти Urals из России опустился в декабре до самого низкого уровня за весь 2024 год
Газ в Европе подорожал после прекращения поставок российского газа через Украину
Цены на сжиженный газ в России упали вдвое из-за эмбарго ЕС
«Газпром» заработал на продаже газа больше, чем ожидал
Что произойдет, если прекратится подача российского газа в Европу через Украину?
