С момента избрания Дональда Трампа президентом США доходность казначейских облигаций США растёт быстрее, чем акции, и некоторые аналитики предполагают, что эта тенденция сохранится.
С момента выборов 5 ноября показатель суверенного долга США по версии Bloomberg вырос на 2,1%, что значительно превышает рост индекса S&P 500 на 1,6%, включая реинвестированные дивиденды.
Во вторник стало очевидно, что инвесторы предпочитают казначейские облигации США, так как Трамп усилил торговые разногласия, введя новые 25%-ные пошлины для Канады и Мексики. Кроме того, перспектива дальнейшего смягчения политики Федеральной резервной системы придаёт дополнительный импульс облигациям.
Акции, напротив, снижаются, поскольку перспективы роста мировой экономики ухудшаются, а также из-за опасений по поводу переоценки таких компаний, как Nvidia Corp. Эти факторы являются полной противоположностью так называемой «политике Трампа», которая способствует росту акций и повышению доходности казначейских облигаций.
«Легко представить, как ФРС снизит ставку на 50, 100 или 150 базисных пунктов в этом году, но трудно — если не невозможно — представить, как она повысит ставку на ту же величину», — сказал Майкл Браун, старший исследователь и стратег Pepperstone Group Ltd в Лондоне. «Добавьте к этому страх перед ростом, и вы получите сценарий, который можно назвать «бычьим» для облигаций», — добавил он.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до четырёхмесячного минимума в 4,11% во вторник, поскольку инвесторы опасаются, что обострение торговой войны негативно повлияет на мировой рост.
Экономика США, которая долгое время демонстрировала впечатляющие показатели, теперь показывает признаки замедления, а активность в производственном секторе приближается к стагнации в феврале. Это делает активы с фиксированным доходом более привлекательными.
«История об исключительности США, которая была движущей силой макроэкономических рынков в течение более года, сталкивается с всё более серьёзными проблемами из-за рисков для роста по обе стороны Атлантики», — написали стратеги Morgan Stanley в своей записке, включая Мэтью Хорнбаха. «Мы считаем, что казначейские облигации США выиграют больше всего от переосмысления этой истории».
Доходность по кривой казначейских облигаций США снизилась за последний месяц, поскольку инвесторы начали рассматривать пошлины как негативный фактор для роста экономики США. Теперь эта точка зрения стала ещё более актуальной после того, как Трамп ввёл новые пошлины во вторник, когда крупнейшая экономика мира демонстрирует признаки ослабления.
Трейдеры, работающие с производными финансовыми инструментами, теперь оценивают вероятность снижения ставки ФРС на четверть пункта к концу года примерно в три раза по сравнению с двумя неделями ранее. Хедж-фонды также становятся менее «медвежьими» по отношению к казначейским облигациям, сокращая короткие позиции вторую неделю подряд, согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Некоторые эксперты сомневаются, сохранится ли ралли. Рост доходности облигаций может быть связан со стратегиями хеджирования, а не с сильной уверенностью, считает Билли Люнг, инвестиционный стратег Global ETFs в Сиднее.
В понедельник возобновилась тема хеджирования против дальнейшего снижения доходности, когда была заключена сделка на сумму около 27 миллионов долларов, нацеленная на падение доходности 10-летних облигаций до 4,1% и ниже до истечения срока 25 апреля.
Дальнейшее снижение доходности облигаций может зависеть от данных по занятости в США за февраль, которые будут опубликованы в пятницу.
«Нам нужно больше данных, чтобы понять, является ли это просто временным явлением или чем-то более серьёзным», — сказал Джеймс Атей, управляющий портфелем в Marlborough Investment Management. «Трудно утверждать, что казначейские облигации дешевы, если вы не уверены в том, что данные будут слабыми».
Другие аналитики ожидают, что доходность продолжит расти на фоне обострения торговых противоречий и неопределённости в отношении роста экономики.
«Опасность заключается в том, что тарифы вступают в игру именно тогда, когда в росте США появляются трещины», — сказал Прашант Ньюнаха, старший стратег по ставкам в TD Securities в Сингапуре. «Это подливает масла в огонь ралли ставок в США».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
«Это новый мир»: хрупкие трансатлантические отношения начинают переворачивать рынки
Дефицит бюджета США и процентные платежи по госдолгу достигли нового рекорда
На одном графике показано, почему акции и облигации падают одновременно
