По информации от Deutsche Bank, отказ от проверенной временем поддержки ликвидности, предоставляемой Федеральной резервной системой, может представлять серьёзную угрозу для статуса доллара как резервной валюты с момента окончания Второй мировой войны.
Своп-линии позволяют мировым институтам брать в долг доллары в обмен на свои местные валюты, что снижает спрос на доллар в периоды финансового стресса. Фотограф: Эл Драго/Bloomberg
Представители европейских центральных банков и надзорных органов провели неофициальные обсуждения возможного сценария, при котором администрация Трампа может заставить ФРС отойти от мировых рынков финансирования в периоды рыночных потрясений, как сообщило агентство Reuters со ссылкой на неназванные источники на этой неделе.
Пока нет никаких признаков того, что администрация Трампа стремится сократить так называемые своп-линии, которые центральный банк предоставлял во время прошлых кризисов. Однако разговоры в Европе происходят на фоне того, что США отдаляются от своих европейских союзников на других направлениях. Даже без принятия мер со стороны ФРС любые опасения относительно надёжности своп-линий могут негативно сказаться на долларе, как отметил Джордж Саравелос, глава отдела валютных исследований Deutsche Bank, в аналитической записке для клиентов в четверг.
«Если подобные опасения возобладают среди западных союзников Америки, это, вероятно, создаст самый значительный импульс к глобальной дедолларизации с момента создания глобальной финансовой архитектуры после Второй мировой войны», — написал Саравелос.
Своп-линии, впервые созданные в 1960-х годах, позволяют международным институтам занимать доллары в обмен на свои национальные валюты, снижая спрос на доллар в периоды финансовой нестабильности. Доступность этой поддержки со стороны ФРС, восстановленная в 2007 году во время финансового кризиса, долгое время считалась важным, хотя и нечасто используемым инструментом поддержки в периоды рыночных потрясений.
В настоящее время Европейский центральный банк, Банк Японии, Банк Канады, Банк Англии и Швейцарский национальный банк имеют постоянные соглашения о своп-линиях с ФРС. В разгар рыночных потрясений, вызванных пандемией в начале 2020 года, эти линии были распространены и на другие центральные банки, включая Банк Кореи, Banco Central de Brasil и Banco de Mexico.
Саравелос отметил, что ФРС несёт исключительную ответственность за свои программы. Однако, по его словам, администрация Трампа может оказывать косвенное влияние на центральный банк через «моральное убеждение» или через лиц, назначенных Трампом в совет директоров.
Если ФРС решит отказать в поддержке ликвидности в периоды непосредственного стресса или попытается использовать этот механизм в качестве условия для достижения других политических целей США, это будет иметь далеко идущие последствия, подчеркнул Саравелос. Американская валюта резко вырастет, поскольку международные институты будут бороться за долларовое финансирование, что приведёт к увеличению спроса. Это также может спровоцировать «распродажу» американских активов, которые часто используются для хеджирования валютных рисков.
Самое главное, сомнения в главенствующей роли ФРС как мирового кредитора последней инстанции «ускорят усилия других стран по снижению своей зависимости от финансовой системы США», написал Саравелос. Китай и Россия, две крупные экономики, не имеющие своповых линий с ФРС, в последние десятилетия накопили валютные резервы в неамериканских валютах и провели дедолларизацию своих экономик, отметил он.
ФРС предлагает и другие инструменты, направленные на решение проблем с ликвидностью на мировых рынках. В марте 2020 года она запустила операцию РЕПО с более широким кругом иностранных учреждений, которая стала постоянной в июле 2021 года. Этот инструмент позволяет иностранным учреждениям обменивать свои активы Казначейства США, хранящиеся в ФРС, на доллары, вместо того чтобы ликвидировать их или использовать частный рынок РЕПО в периоды стресса.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Новые страхи Европы: Трамп не даст долларов в случае финансового кризиса
RBC прогнозирует рост курса евро до 1,11 доллара в первом квартале
