Рынок игнорирует угрозу ужесточения политики Банка России

15.01.2019 20:22

Аналитики на фоне инфляционного всплеска прогнозируют повышение ключевой ставки, однако трейдеры денежного рынка спокойны. В очередной раз рынок и аналитическое сообщество расходятся во мнениях. Кто будет прав на этот раз?

В преддверии последнего в 2018 г. заседания Совета директоров Банка России аналитики и участники денежного рынка заметно расходились во мнении относительно решения по ставкам. Большинство экспертов предполагало, что ключевая ставка останется без изменений, но поведение участников рынка отражало подготовку к ее повышению. В итоге 14 декабря ЦБ РФ увеличил ключевую ставку на 25 базисных пункта до 7.75% годовых. Сейчас вновь аналитики и рынок расходятся во мнении. Но теперь эксперты пророчат ужесточение денежно-кредитной политики регулятора, а рынок остается спокоен.

На прошлой неделе в четверг Росстат опубликовал в окончательном чтении данные по инфляции по итогам декабря 2018 года. По сравнению с предыдущим месяцем индекс потребительских цен резко вырос на 0.8%. Рост по сравнению с декабрем предшествующего года составил 4.3%. Экономисты Bloomberg прогнозируют инфляционный всплеск в январе до 5.5%, предупреждая, что к марту инфляция взлетит до 6.3%. При этом чрезмерный эффект от повышения налогов или ослабление курса рубля способны подтолкнуть инфляцию еще выше.

Экономисты Райффайзенбанка ожидают, что до конца 1 квартала Центробанк повысит ключевую ставку как минимум до 8.00% годовых. Более агрессивное повышение может быть вызвано эффектом введения дополнительных санкций в отношении РФ, а также более значительной реакцией цен на реализованное с 1 января повышение НДС (до 20%), а также ослаблением курса рубля из-за возобновления ЦБ РФ покупок иностранной валюты на рынке.

Аналогичной точки зрения придерживаются экономисты банка Barclays в Лондоне. Потребительские цены в России растут 7 месяцев подряд. Теперь ожидается ускорение инфляции, что может заставить ЦБ пойти еще на один шаг в направлении ужесточения денежно-кредитной политики.

С тех пор как в середине декабря регулятор повысил ключевую ставку на 0.25% индексы Mosprime — независимые индикативные ставки предоставления рублевых кредитов на денежном рынке — остаются стабильны. Месячная ставка Mosprime заметно сократилась от максимума, в трех и шестимесячных ставках также наметилось снижение.

Нисходящая динамика на ближнем конце кривой доходности свопов также подтверждает, что рынок не закладывается на ближайшее повышение ключевой ставки.

Следующее решение по ставкам Совет директоров ЦБ РФ будет принимать 8 февраля. К тому моменту регулятор получит свежую порцию статистики по инфляционным ожиданиям, которую для него собирает компания «инФОМ», а также более детально сможет оценить влияние повышения НДС. Ближе к этому событию агентство Bloomberg проведет опрос среди экономистов и аналитиков, который более детально продемонстрирует настроения финансового сообщества относительно решения Центробанка. Михаил Шульгин

По теме:

Morgan Stanley: настает благоприятное время для спекуляций с рублем

Bloomberg: объем налогов в РФ в январе может превысить 1.5 трлн рублей

Реальный курс рубля к доллару в 2018 г. упал на 10.8%