На фото: председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции 30 января 2019 года
Терпение — это именно то, что хотели услышать некоторые инвесторы из стран с развивающейся экономикой. Акции развивающихся стран преодолели уровень сопротивления после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл сказал, что Федеральная резервная система США будет терпеливой в отношении возможного повышения ставки в 2019 году, указав на неопределенность прогноза для американской экономики. Регулятор прогнозирует дальнейший рост экономики и рынка труда США, однако он удалил из итогового заявления фигурировавшие там в декабре фразы о том, что риски для экономического прогноза «в общем сбалансированы» и дальнейшее повышение ставок было бы уместным в 2019 году. ФРС пообещала будет гибкой и в вопросе сокращения объема облигаций на своем балансе.
«Это очень много», — сказал Хари Харихаран, главный исполнительный директор NWI Management в Нью-Йорке, который покупает акции развивающихся рынков и бразильский реал. «Это даже больше той мягкости, которую проявил „голубь“ Марио Драги».
Ранее на этой неделе президент Европейского центрального банка заявил, что риски для роста «перешли в негативную сторону». Это вселило оптимизм среди трейдеров, связанный с тем, что чиновники будут еще более осторожны относиться отмены стимулов. «Голубиное» послание ФРС подлило масло в ралли, начавшееся в конце 2018 года, года, омраченного пессимизмом, так как инвесторы беспокоились по поводу обострения торговой войны между США и Китаем. Но их спор так и не был решен, поэтому некоторые трейдеры осторожно относятся к всплеску аппетита к риску, особенно учитывая влияние, которое торговый конфликт оказал на перспективы роста Китая.
Ниже приведены некоторые комментарии экспертов по развивающимся рынкам:
Алехо Червонко, стратег UBS Wealth Management в Нью-Йорке:
«Действия рынка показывают, что такой степени изменений в риторике ФРС никто не ожидал. Более гибкая ФРС, явно желающая скорректировать не только курс ставок, но и темп сокращения своего баланса, является бычьим знаком для активов EM». «Мы поддерживаем позиции с повышенным весом в кредитных инструментах EM и акциях EM в глобальных портфелях. Например, в кредитах EM мы предпочитаем HY, а не имена IG».
Патрик Вакер, управляющий фондами UOB Asset Management Ltd. в Сингапуре:
«Несмотря на то что мы сохраняем избыточный вес в высокодоходных EM, мы не хотим гнаться за ралли». Факторы, лежащие в основе ралли на развивающихся рынках с начала года, все ближе к тому, чтобы быть «уже в цене». В то же время глобальный рост замедляется и более резкое, чем ожидалось, а замедление в Китае остается ключевой проблемой. При отсутствии срыва торговых переговоров между США и Китаем и неожиданного снижения темпов роста в Китае, вероятно, ралли, начавшееся в начале этого месяца, продолжится. Основными бенефициарами будут валюты EM стран, которые пострадали в прошлом году из-за их дефицита текущего счета (такие, как Южная Африка, Индонезия, Турция) и страны с высокой доходностью.
Стюарт Ритсон, управляющий фондом в Aviva Investors в Сингапуре:
Позиция ФРС «создает более благоприятный фон для активов EM. Но темп недавнего ралли был очень сильным. Поэтому сейчас мы несколько осторожны. Учитывая недавние позитивные шаги, мы можем рассчитывать на период консолидации». «Глобальный рост — это потенциальный риск», поэтому ФРС становится все более голубиной. Фонды, которыми он помогает управлять, имеют избыточный вес в некоторых высокодоходных облигациях в национальной валюте на развивающихся рынках и недавно добавили российский рубль и турецкую лиру перед последним заседанием ФРС.
Уитни Бейкер, основатель нью-йоркского Totem Macro:
«В конце цикла Федеральная резервная система уверенно завершает подъем ставок, когда признаки замедления роста экономики начинают материализовываться в данных». Она рекомендует покупать фондовый индекс MSCI EM против индекса S&P 500, особенно в пользу активов Турции, Аргентины, России и Мексики. Анжуйет Сарин, управляющий активами в Brandywine в Филадельфии: «В целом, ФРС не будет препятствовать некоторому восстановлению внутри страны и в мире». Валюты Латинской Америки, вероятно, выиграют больше всего на фоне благоприятных условий для сырьевых товаров.
Питер Кислер, управляющий активами в North Asset Management LLP в Лондоне:
Валюты стран с развивающимся рынком являются «очевидным» бенефициаром ослабления доллара, как, возможно, и акций развивающихся стран. «Я не гонюсь за этим ралли, хотя у меня есть длинная позиция в евро». Он выкупил падение в Мексике в качестве краткосрочной сделки и зафиксировал прибыль в венесуэльском долге во время ралли, сохраняя некоторую долю в Аргентине.
Клаус Спилкамп, глава отдела облигаций в Bulltick в Майами:
«Аналитики меняют свои сценарии на 2019 год. Двумя заседаниями ранее мы ожидали, что в 2019 году может произойти три повышения ставки, а то и четыре. Сейчас рынок начинает думать о двух, может быть, одном». «Как всегда, когда дело доходит до новостей от ФРС, плохие новости — это хорошие новости». Он особенно позитивно настроен по отношению к бразильским облигациям, включая Petrobras, Vale и Gerdau.
Лале Аконерстратег BNY Mellon в Нью-Йорке:
«Мы по-прежнему занимаем более позитивную (хотя и выборочно) позицию по отношению к EM в связи с ожиданием паузы ФРС и вероятном стимулировании экономики Китая, стабилизирующем эти рынки. Учитывая значительную распродажу EM в 2018 году, активы EM могут обеспечить широкие возможности покупки в 2019 году». «В будущем мы ожидаем осторожного темпа ужесточения денежно-кредитной политики США, более эффективного стимулирования Китая и торгового соглашения между США и Китаем для поддержки дальнейшего роста как в США, так и во всем мире».
По теме:
На радостях от решения ФРС курс рубля обновил максимум с октября. Прогнозы экспертов
