Согласно опубликованному Минфином «Информационном сообщении о проведении 6 февраля 2019 года аукционов по размещению ОФЗ»:

«Минфином России рассматривается возможность со следующего аукциона по размещению ОФЗ (13 февраля 2019 г.) отказаться от практики установления предельных объемов предложения облигаций на аукционах. В этом случае объем удовлетворения заявок на аукционе будет определяться исходя из совокупного спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности. О принятом решении по изменению сложившейся практики публикации сведений о проведении аукционов будет объявлено 12 февраля 2019 г».

Как объясняет ведомство, это позволит более гибко реагировать на изменения рыночной конъюнктуры, а также удовлетворять в большем объеме поданные неконкурентные заявки. При этом для участников аукционов механизм подачи заявок останется прежним.

Мнения экспертов

Аналитики Фридом Финанс. Если ведомство примет такое решение, то участникам аукционов, которые формируют предложение, будет не на что ориентироваться. Это позволит Минфину более выгодно размещать облигации. Результат размещения станет показателем того, как он видит уровень риска.

Отказ от лимитов — хорошая идея, считает главный аналитик Иносстрах-инвестиции Евгений Воробъев. При этом для анализа участникам рынка станут недоступны такие привычные индикаторы, как объем размещения и намерения ведомства.

Отказ от практики установления предельных объемов предложения позволит ограничить премию, считает главный инвестиционный стратег фонда ITI Capital Искандер Луцко.

Многие эксперты утверждают, что спрос на ОФЗ сохранится на высоком уровне. Они аргументируют свою точку зрения тем, что ФРС накануне подтвердила свою голубиную позицию. Теперь цикл повышения ставок в США замедлится или вовсе прекратится. В этом ключе спрос нерезидентов на ОФЗ должен возрасти. При этом устранение санкций США в отношении компании Русал снижает риск дополнительных ограничений, которые могли бы подразумевать запрет на покупку российского госдолга, что также выгодно для рублевых облигаций.

В среду 6 февраля Минфин проведет 2 аукциона, в рамках которых предложит инвесторам:

• ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26226RMFS по номиналу на 20 млрд рублей с погашением 7 октября 2026 года;
• ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26225RMFS по номиналу на 15 млрд рублей с погашением 10 мая 2034 года.

Это максимальный с начала текущего года объем долговых бумаг с постоянным доходом. В январе ведомство провело 3 аукциона:

• 6 января 2 выпуска ОФЗ с постоянным доходом с погашением через 5 и 10 лет соответственно. Объем каждого из выпусков составил 15 млрд рублей и спрос превышал предложение. Этот размещение было самым большим с июля 2018 года;
• 23 января Минфин, предлагая 3-летние бумаги на 20 млрд, продал только половину выпуска. Из 10 млрд 5-летних ОФЗ удалось продать 7.49 млрд.
• 30 января по итогам 2 аукционов было продано 25 млрд. При этом спрос превысил предложение в 3.5 раза.

Согласно плану, Минфин должен в 1 квартале 2019 года продать ОФЗ на 450 млрд рублей. Чтобы реализовать намеченное, ведомство должно на каждом аукционе размещать по 50 млрд рублей. Отказ от установления предельных объемов размещения может помочь осуществить запланированные цели.