В начале каждого года управляющие обычно ставят цели перед своими командами. Эти цели должны быть достаточно сложными, чтобы проверить способности исполнителей и наличие стремления к лучшему. Но при этом они должны быть реалистичными. Центробанки тоже давно ставят перед собой задачи, устанавливая целевой уровень инфляции. У некоторых регуляторов есть дополнительные мандаты — в случае с ФРС это полная занятость.

Через 10 лет после финансового кризиса американский Центробанк достиг первой цели — добился полной занятости. Уровень безработицы в стране находится на минимальном за несколько десятилетий уровне. Также ФРС близка к 2%-ному целевому уровню инфляции, что и оправдывало устойчивое повышение ставок в последние годы.

Европа

Но в случае с другими Центробанками целевые уровни инфляции остаются иллюзорными, а временами даже нереалистичными. ЕЦБ и Банк Японии тоже стремятся к потребительским ценам на уровне 2%. В Европе инфляция приблизилась к 2% в прошлом году, что подтолкнуло регулятора к сворачиванию программы покупок активов в конце года. Впоследствии поползли слухи на тему повышения ставок в 2019 году. Но резкое ухудшение экономических данных в последние месяцы резко изменило эти ожидания. Экономика региона едва росла во втором полугодии, а Италия даже погрузилась в техническую рецессию. Целевой уровень инфляции становится все дальше в кратко- и среднесрочной перспективе.

Япония

В Японии инфляция не может достичь 2%-ной отметки из-за структурных факторов, несмотря на отрицательные процентные ставки и агрессивные покупки гособлигаций и ETF со стороны Банка Японии. К этим факторам относятся отрицательный прирост населения, беспокойство финансовых институтов по поводу кредитования и консервативные потребительские настроения. В отличие от США и Еврозоны, инфляционная цель в Японии всегда выглядела нереалистично. С 1990- х гг. Япония достигала целевого уровня только по двум причинам — скачок цен на нефть или повышение налогов на товары и услуги. Но ни один из этих факторов не генерируют той инфляции, которую ждет Банк Японии. Регулятору нужен рост цен в результате высокого внутреннего спроса.

Это означает, что страхи рынков по поводу ужесточения политики Центробанков могут утихнуть раньше, чем ожидается. В прошлом году инвесторы волновались из-за угрозы слишком агрессивного повышения ставки ФРС, которое может задушить экономический рост и добавить проблем развивающимся странам.

Совокупный объем покупки активов тремя этими Центробанками, согласно ожиданиям, должен был перейти из чистых покупок в статус чистых продаж в этом году. На практике результат предусматривает изъятие ликвидности, формы поддержки, которая поддерживала рост рисковых активов в течение последних лет.

По теме:

Центробанк США является заложником пузыря, который сам и создал

Европа — слабое звено в мировой экономике

Подготовлено Profinance.ru по материалам South China Morning Post