ВВП Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в интервью Рейтер рассказала о зависимости рубля и нефти. Как известно Фонд национального благосостояния (ФНБ) России в результате реализации бюджетного правила продолжает накапливаться и вскоре достигнет 7% ВВП. После этого предполагается, что средства будут инвестироваться в экономику.
Набиуллина является сторонницей идеи, что средства выше указанного порога не должны тратиться, «кубышку» необходимо накапливать и дальше. Набиуллину беспокоит, что инфляция в этом случае может подскочить, а зависимость рубля от нефти — ведь Минфин перестанет покупать валюту на рынке — снова вернется. В этом случае полностью восстановится зависимость экономики и рубля от колебаний цен на нефть, предостерегает глава ЦБ. Как ожидается, порог в 7% ВВП будет преодолен во второй половине 2020 года. Бюджетное правило начало применяться в России официально с 7 февраля 2017 года, а неофициально — чуть раньше. На графике, представленном в начале статьи, можно видеть, как с этого времени понизились корреляция рубля и нефти.
ЦБ хочет предложить разные варианты сценариев использования средств ФНБ, они отличаются масштабом расходов.
«Самый неблагоприятный вариант, это инвестирование всех средств фонда сверх порога в 7% ВВП. По сути дела, весь прирост дополнительных доходов от увеличения цены нефти будет идти на расходы. Не так важно, во что деньги будут инвестированы, поскольку в этой ситуации полностью восстановится зависимость экономических и финансовых параметров, курса рубля от колебаний цен на нефть», — считает руководитель Банка России.
Вариант, который имеет меньше негативных последствий для макроэкономической и финансовой стабильности — инвестирование определенного процента от превышения 7% ВВП — аналогичен увеличению цены отсечения в бюджетном правиле. Сейчас эта цена составляет 40 долларов за баррель. Алексей Кудрин и ряд других видных экономистов предлагали поднять ее до 45 долларов за баррель, однако первыйвице-премьер России Антон Силуанов постоянно выступает категорически против, ссылаясь на прошлый неудачный опыт. Причем это будет лучше, чем если бы более высокая цена отсечения закладывалась изначально, считает Набиуллина.
Предварительные подсчеты регулятора показали, что если израсходовать нефтянуюю ренту в размере 1–2% ВВП в год, по своему влиянию на экономику и реальный валютный курс эффект будет сход стем, если бы цены отсечения в бюджетном правиле была повышена до 50–60 долларов за баррель.
Если это усилит риски роста инфляции,денежно-кредитная политика будет чуть более жесткой, чтобы обеспечить достижение цели по инфляции, пообещала Набиуллина. Причем не обязательно это будет повышение ставки, может быть пауза в ее снижении. Все определят экономические данные. Если ЦБ увидит инфляционные риски, как в случае с повышением НДС, а они реализовались, пусть и в меньшем объеме, чем предполагалось изначально, регулятор будет действовать превентивно и упреждающе повысит ставку, сказала Набиуллина.
По теме:
Применяемое в РФ бюджетное правило искусственно держит курс рубля слабым
