«Победитель получает все» - принцип, известный не только в спорте, музыке, и киноиндустрии, но и в мире финансов. В соответствии с ним те, кто наверху, снимают все сливки, а остальным достаются лишь крохи.

В последние 30 лет акции всего 1.3% эмитентов тянули за собой весь фондовый рынок, причем за пределам США концентрация «победителей» оказывается еще выше и составляется меньше 1%. Таковы результаты недавнего исследования, посвященного распределению прибыли/убытков по рынку, которые могут превратить любого трейдера в индексного инвестора.

Авторы работы из Университета Аризоны изучили динамику акций 62 000 эмитентов за период с 1990 по 2018 годы и ранжировали их по нарастающему совокупному доходу. Выбранный период неслучаен: на него приходятся 2 длинных бычьих цикла (1990-2000 и 2009-2018), а также два крупных рыночных обвала (2000 и 2008), что практически исключает влияние случайных факторов на результаты исследования.

Большинство инвесторов полагает, что существует множество отдельных «победителей» (и их групп), покупка акций которых принесет хорошую прибыль. Однако выводы, сделанные в указанной выше работе, опровергают этот тезис и наглядно демонстрируют, что почти всю прибыль приносит крайне небольшая группа лидеров, которая и тянет за собой весь остальной рынок (ProFinance.ru: именно поэтому индексное инвестирование, т. е. покупка большой корзины акций, на длительном отрезке времени показывает лучшие результаты, чем попытки найти «победителей»).

Из исследования выяснилось, что на долю всего пяти компаний (Apple, Microsoft, Amazon, Google и Exxon Mobil) пришлись 8.3% всего созданного за последние десятилетия мирового богатства. При этом формальная доля этих компаний составляет лишь 0.008% (5 от 62 000). Если же расширить выборку с 0.008% до 0.5%, т. е. до 306 компаний, то на их долю придутся уже 73% всего созданного за последние десятилетия мирового богатства. Лучшие 811 компаний (1.33% от 62 000) покрывают вообще все.

Если перевести эти цифры в доллары, то выяснится, что в период с 1990 по 2018 годы указанные выше компании увеличили капитализацию мирового рынка акций на $44.7 трлн, а за пределами США меньше 1% эмитентов спровоцировали рост капитализации рынка на $16 трлн.

При этом заметно меньше половины отслеженных бумаг (23 905 из 62 000) принесли за этот период инвесторам хоть какую-то прибыль. Если прибавить их результат к результату «топовых победителей», то все эти бумаги способствовали росту совокупной рыночной капитализации на $66.6 трлн.

Акции почти двух третей эмитентов (61%) принесли инвесторам чистый убыток, который снизил общую капитализацию рынка на $21.83 трлн. Разница в результате «победителей» (+$66.6 трлн) и «побежденных» (-$21.83 трлн) как раз и составила указанные выше $44.7 трлн.

Впрочем, факт предельной концентрации «победителей» на рынке акций оказался лишь случайной и побочной находкой, а главная цель исследования заключалась в том, чтобы понять, какие активы демонстрируют лучшую краткосрочную динамику: акции или облигации. Выяснилось, что на коротком отрезке времени (1 месяц) около 56% акций компаний из США и 61% акций прочих компаний уступают одномесячным «биллям» американского Казначейства. Т.е. в любом месяце за последние 29 лет покупка «коротких» облигаций в среднем приносила лучшие результаты, нежели покупка акций.
Еще одной интересной находкой стал тот факт, что чем дольше инвестор держит акции вместо облигаций, тем больше упущенная выгода. Ежемесячное расхождение между этими стратегиями в среднем немногим превышает 1%, за год это уже 14%, за десятилетие — 95%, а за 29 лет — 260%.

Впрочем, активным инвесторам, пытающимся угадать считанных «победителей» в море «лузеров», не стоит унывать. Авторы работы советуют немного изменить стратегию, и вместо поиска «победителей» попытаться найти черты, которые роднят «лузеров» и попросту пытаться их избегать. Это поможет заметно улучшить результаты инвестирования.

Главный же вывод исследования заключается в том, что покупка индексных фондов (ETF) на большом отрезке времени является намного лучшей альтернативой хеджевым-фондам и другим управляющим активами как с точки зрения комиссионных, так и с точки зрения финансового результата.

По теме:

Джим Роджерс: торговая война разгорится еще ярче, и рынок акций рухнет

Советник Трампа назвал два условия для роста рынка акций еще на 10%

Рынок акций США может обвалиться на 30-40% в любой момент, предупреждает инвестор-миллиардер