Сильный доллар продолжает «съедать» показатели рентабельности американских компаний и обещает им самый неудачный квартал в этом году. Сезон отчетности за третий квартал только начался, но уже по меньшей мере 16 компаний в составе индекса S&P 500, включая Delta Air Lines Inc., Johnson & Johnson и General Mills Inc., сослались на высокий курс валюты, который подрывает их прибыли. В ближайшие недели эта цифра скорее всего вырастет, по мере публикации отчетности технологических корпораций, производителей товаров массового потребления и других компаний.
Индекс доллара WSJ, который отслеживает курс доллара против 16 других валют, в прошлом месяце достиг максимального уровня с 2017 года. После подъема на 4.3% в 2018 году, с начала текущего года индекс вырос почти на 1%. Курс доллара прилично укрепился за последние 18 месяцев, тогда как акции подорожали на волне высокой волатильности.
По прогнозам аналитиков FactSet, в третьем квартале корпоративные прибыли сократились на 4.6% в годовом выражении. Из 75 отчитавшихся компаний прибыль упала на 4.8% после снижения на 0.3% и 0.04% в первом и втором кварталах соответственно.
Компании, в особенности международные, винят доллар в ухудшении показателей рентабельности в этом году. Рост курса валюты традиционно снижает конкурентоспособность американских товаров за рубежом и повышает стоимость конвертации иностранной прибыли в местную валюту. Технологический сектор в составе индекса S&P 500 получает больше половины прибыли за рубежом, и, соответственно, больше остальных подвержен риску со стороны крепкого доллара. За ними следуют производители материалов, энергоносителей и потребительских товаров.
Влияние доллара преувеличено?
Но доллар — это лишь один из факторов, который стоит за скромными прогнозами на третий квартал. Так, Nike Inc. понизила свой прогноз на текущий год не только из-за доллара, но и по причине торговых тарифов, а Delta сослалась на сильный доллар, пошлины и угасание потребительского спроса из-за торговой войны с Китаем.
«Когда доллар растет, компании всегда ссылаются на этот фактор. Но в контексте прибыли нужно прежде всего смотреть, продают ли корпорации больше продукции или же более прибыльны в контексте операций», — отмечает Стив Чиавароне, портфельный управляющий Federated Investors, которая урезала аллокацию своих акций во втором квартале.
Сейчас Federated планирует снова увеличить покупки акций при условии улучшения обстановки вокруг торговой войны, Брекзита и экономической активности в США.
Дэвид Лефковиц, стратег UBS Wealth Management, полагает, что влияние сильного доллара на показатели за третий квартал будет не таким масштабным, как в предыдущие кварталы. Н также добавил, что инвесторам следует обращать больше внимания на другие аспекты, включая признаки ослабления спроса на ту или иную продукцию или неопределенность в отношении торговли в условиях замедления экономической активности в Европе и Азии.
«Это довольно скромный драйвер ухудшения показателей прибыли», — уверен Лефковиц, имея в виду доллар.
По его оценкам, валютный фактор отнимет у компаний в S&P 500 около 0.5% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Ранее в этом году эффект был более ощутимым, составив 15 в первом и втором кварталах.
При этом сильный доллар оказывает определенное давление на акции. Как показало исследование S&P Dow Jones Indices за 2018 год, несмотря на то, что акции, как правило, растут, когда доллар дорожает или падает, большую чувствительность они проявляют именно к падению курса валюты. Широкий индекс обычно растет в 3.7 раз больше, когда доллар падает, нежели во время роста валюты, говорится в исследовании S&P.
С начала года S&P 500 подорожал на 19%, но большая часть этого прироста приходится на первую половину года после агрессивных распродаж в конце 2018-го. За последние шесть месяцев индекс повысился на 2.8%.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
По теме:
Туман войны скрывает экономические риски
Bloomberg: рынок акций США заметно снизится к концу года
Bank of America: поспешное соглашение между США и Китаем рынку акций не поможет
