Двухмесячный риск-разворот по евро/доллару
Динамика евро на этой подчинялась необычной логике, казалось бы, логике, перевернутой с ног на голову. Ожидайте, что это продолжится. Федеральная резервная система только что дала понять, что пока что закончила снижение процентных ставок — что должно было бы повысить доллар, но это не произошло. Вместо этого евро продолжил демонстрировать лучший месяц с начала 2018 года по отношению к доллару США, показывая, что на самом деле движет этими валютами: настроение рынка в части отношения к глобальному риску, а не денежно-кредитная политика. Сила доллара, или слабость евро, с середины июня были обусловлены главным образом беспокойством по поводу мировой торговли, Brexit и ухудшения показателей роста экономики Европы.
Распространите эту логику на перспективу, и вы получите перевернутую картину вероятностей. Менее голубиная ФРС может на самом деле повысить евро, а не доллар - потому что такой сдвиг также повлечет за собой снижение глобального риска, что благоприятствует единой валюте и сдерживает укрепление доллара. Действительно, текущая позиция спот-рынка и опционов подразумевают, что евро имеет все возможности для продолжения роста в случае стабилизации глобального роста, даже если это будет сопровождаться нейтральным монетарно-политическим уклоном в США.
Кроме того, теперь есть больше факторов, потенциально развивающихся в пользу евро. Тон нового президента Европейского центрального банка Кристин Лагард на прошлой звучал более уверенно, чем тон ее предшественника, в отношении фискального стимулирования, поскольку она настойчиво просила Германию и Нидерланды использовать их профицит бюджета. Это говорит о том, что рынок может переоценить шансы на смягчение политики центрального банка в дальнейшем. Лагард произнесет свою первую речь в качестве президента ЕЦБ 4 ноября.
Картина риска
Перспективы глобального риска также могут проясниться, потенциально усиливая давление на длинные позиции инвесторов по доллару. Вариант жесткого Brexit уже не рассматривается, в то время как США и Китай как никогда близки к подписанию торгового соглашения первой фазы. В пятницу курс евро был около $1.1145 после роста на 2.3% в октябре.
Любое продление ралли, скажем, до $1.13, не будет прямой траекторией. Последние данные по США, включая данные о расходах в четверг, внушают осторожность в отношении здоровья крупнейшей экономики мира, в то время как доверие потребителей в еврозоне в прошлом месяце упало. Перспектива сокращения ликвидности в долларах до конца года также может отразиться на длинных позициях в евро, однако новости о снижении глобальных рисков могут дать импульс, который понадобится единой валюте для тестирования уровней выше 1.12 доллара.
За чем смотреть:
- Британская избирательная кампания официально стартует 6 ноября; Банк Англии встречается по вопросу корректировки процентных ставок на следующий день, обновит прогнозы; его глава Марк Карни дает пресс-конференцию.
- Выступающие с речью политики: президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, президент ФРБ Далласа Роберт Каплан, президент ФРБ Чикаго Чарльз Эванс, президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, член Совета управляющих ЕЦБ Франсуа Вильеруа де Гало, заместитель председателя Банка Канады Пол Бодри.
- Форум ЕЦБ по банковскому надзору состоится во Франкфурте 6 ноября
- Центральный банк Швеции публикует протокол своего октябрьского заседания 5 ноября; выступит его глава Стефан Ингвес.
- Экономические релизы включают индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны; производственные заказы в США, потребительские настроения, непроизводственный индекс ISM; британский PMI в сфере услуг; промышленное производство Норвегии;
- ОПЕК опубликует свой мировой прогноз по нефти во вторник.
Василис Караманис, стратег по валютным курсам и ставкам Bloomberg
