Адам Уотерус, возглавляющий фонд Waterous Energy Fund, считает, что финансовое положение данного сектора пошатнулось на фоне низкой доходности для инвесторов и отрицательных денежных потоков в течение многих лет. Поскольку рынки капитала сейчас стараются избегать сланцевой отрасли, это скажется на добыче нефти и природного газа на крупнейшем нефтяном месторождении США.
«На наш взгляд, мы уже достигли пика добычи в Пермском бассейне или близки к этому, — заявил Уотерус в интервью на прошлой неделе. Североамериканский нефтяной рынок чрезмерно капитализирован, а такую ситуацию нельзя назвать стабильной».
Однако не все считают, что пик добычи наступит в 2020 году. Существует множество разногласий по поводу того, насколько замедлится рост добычи в Западном Техасе и Нью-Мексико в этом году, поскольку сланцевики сокращают капитальные расходы. При этом все сходятся во мнении, что поставки будут расти, хотя и более медленными темпами. Аналитик BloombergNEF Тай Лю считает, что пессимизм, возможно, преувеличен. Эти факторы имеют глобальные последствия, поскольку на Штаты, как ожидается, придется большая часть мирового роста предложения в этом году.
Добыча сланцевой нефти в Пермском бассейне утроилась с 2015 года.
Слияния и поглощения больше не помогут
Руководив отделом инвестиционно-банковской деятельности в Bank of Nova Scotia, Уотерус работал непосредственно в области слияний и поглощений, которые изменили энергетический сектор. Однако, по его словам, модель этих сделок, в рамках которой нефтегазовые компании отдавали приоритет росту добычи, а также слияниям и поглощениям, уже устарела.
«Модель прироста капитала была разрушена, — отметил он. — Рынок слияний и поглощений исчез и больше не вернется».
Тот вид рационализации отрасли, который описывает Уотерус, может принести ему выгоду. Частная акционерная компания, основанная им в 2017 году в Калгари, контролирует двух канадских производителей нефти. Один из них — компания Cona Resources Ltd. в ноябре согласилась купить Pengrowth Energy Corp. за C$28 млн ($21 млн) после того, как стоимость акций Pengrowth упала из-за огромной долговой нагрузки. Waterous Energy занимается поиском новых активов в Канаде и США.
Нужны перемены
Уотерус разделяет тяжелое положение, в котором в последние годы оказались американские сланцевики, на пять стадий. Первый этап, отрицание, характеризуется верой в возвращение рынка слияний и поглощений. Затем следует гнев («рынок ошибается»), затем переговоры, попытка использовать денежные потоки, а потом наступает депрессия — переход к модели свободного денежного потока, которую продвигают многие операторы сланцевых месторождений.
Последняя стадия, принятие, предполагает, что отрасль, наконец, предоставит инвесторам денежные выплаты в виде дивидендов, чтобы они могли вернуть первоначальные инвестиции. По мнению Уотеруса, последние пять лет и сама отрасль, и инвесторы «ошибочно принимали масштабные структурные изменения за обычное циклическое событие».
«Невозможно дальше поддерживать неэкономичное производство и неэффективные капитальные затраты», — добавил он.
По теме:
Нефть проигнорировала американо-иранский конфликт, и вот почему
