На фото: председатель ЕЦБ Кристин Лагард
В ходе оценки, о которой, скорее всего, будет объявлено 23 января, необходимо определить принципы обеспечения ценовой стабильности. Но если спросить у граждан, как они относятся к инфляции, ответы, вероятно, будут сильно разниться. На самом деле, как выяснили в Федеральной резервной системе в ходе недавних консультаций, в отличие от центральных банков многие люди не столь уверены в том, что цены растут слишком медленно.
Хотя президент Кристин Лагард хочет услышать различные мнения, пока не ясно, насколько этот процесс вовлечет людей, не принадлежащих к экономическим и банковским кругам, а также насколько серьезно политики отнесутся к подобным мнениям. Если бы они действительно хотели, чтобы мнение потребителей повлияло на изменения в монетарной политике, то, вероятно, Банк выбрал бы иной путь, отказавшись от чрезмерно адаптивной позиции, которой он придерживался много лет.
Обеспокоенность по поводу инфляции
Почти каждый пятый европеец считает инфляцию одной из главных проблемных областей.
«Это, несомненно, расширит знания ЕЦБ о процессе инфляции и о том, как инфляция влияет на различные группы общества, — отметил Флориан Хенсе, экономист Berenberg в Лондоне. Сложно сказать, насколько это на самом деле повлияет на внесение изменений или на результаты этих изменений».
Кристин Лагард, которая хочет согласовать пересмотр политики на следующей неделе, настаивала в прошлом месяце, что он затронет различные аспекты, а не только «главных подозреваемых».
«Это также предполагает консультации с членами парламента, и я договорилась об этом с Европейским парламентом. Разумеется, это будет распространяться и на академическое сообщество. Процесс будет охватывать представителей гражданского общества, а также будет включать не только чтение проповедей, в чем мы преуспели, но и слушание».
Она могла бы последовать примеру ФРС, которая провела «общественные слушания» в прошлом году в таких городах, как Сан-Франциско и Атланта. Инициатива «ФРС слушает» показала, что желание чиновников повысить цены не разделяют работники с низкими доходами, которые переживают из-за стоимости жизни.
Такое решение понравилось бы председателю Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гало, который на прошлой неделе настаивал на том, что мнение потребителей и бизнеса, особенно в отношении инфляции, имеет решающее значение для объективного пересмотра политики.
«Именно они, в конечном счете, определяют цены и заработную плату», — заявил он.
Однако у этого подхода есть свои недостатки. Исследование Бундесбанка, опубликованное в декабре, выявило «большие различия» между немецкими домохозяйствами в плане восприятия инфляции в зависимости от таких факторов, как доходы, образование, наличие собственного жилья, тип работы и недавний опыт, связанный с ценовыми тенденциями. Например, восточные европейцы больше обеспокоены инфляцией, чем те, кто живет на Западе.
Экономисты Bloomberg отмечают: «На прошлой пресс-конференции президент дала понять, что в ходе заседания также будут обсуждаться инфляционные ожидания. Какие показатели инфляционных ожиданий позволяют лучше понять, каким будет индекс потребительских цен через два года? Экономистам необходимо изучить несколько из них».
Мнение потребителей
Разногласия в первую очередь связаны с жильем. Его роль сильно недооценивается в официальных показателях ЕС по инфляции из-за сложного сбора данных, хотя оно также является крупной статьей расходов для многих людей. В последние годы цены на недвижимость и арендная плата опережают инфляцию. Опубликованные в четверг данные показали, что годовая стоимость жилья в еврозоне выросла на 4.1% в третьем квартале, что примерно в четыре раза выше темпов потребительской инфляции в этот период.
Домохозяйства обычно не только прогнозируют более высокую инфляцию, чем инвесторы, но и переоценивают ее. В июле бывший член Исполнительного совета ЕЦБ Бенуа Кере привел результаты опроса граждан, которые считали, что в течение 14 лет до 2018 года включительно ежегодный рост цен был близок к 9%, тогда как на самом деле этот показатель составлял 1.6%.
Тем не менее, Кере отметил, что потребители умеют определять изменения в инфляции и что их ожидания могут больше помочь компаниям при установлении цен, чем финансовые рынки. При бывшем президенте ЕЦБ Марио Драги политики, как правило, делали акцент на показателях будущей инфляции, обусловленных ставками инвесторов, таких как пятилетние форвардные контракты.
«Настроение изменилось еще и потому, что сократилось пространство для маневра в политике, — считает Марко Валли, экономист UniCredit в Милане. Сейчас политики более расположены рассматривать различные типы инфляционных ожиданий — особенно домохозяйств».
Укрепление связи
Переосмысление стратегии Лагард — это также возможность лучше объяснить то, чего пытается достичь ЕЦБ. По словам Виллеруа, если люди не могут разобраться в его целях, то эффективность политики Банка притупляется.
«По сравнению с экономистами они не так уверены в необходимости ускорить рост цен с 1% до 2%, — отметил он, выступая в Париже. Я верю в экономический анализ и теории; но я также верю, что они оказывают реальное воздействие только в том случае, если они воспринимаются и принимаются здравым смыслом и общественным мнением».
Скорее всего, создать целостную картину из массы общественных мнений, будет непросто, но, возможно, стоит попробовать. Учитывая, что многие люди в более богатых странах возмущены отрицательными процентными ставками и количественным смягчением, их мнение может, наконец, подтолкнуть ЕЦБ к поиску более приемлемых способов поддержки экономики.
В любом случае, устранение ошибочных представлений в ЕЦБ, как предполагает Виллеруа, вероятно, потребует более широкого охвата. Лагард признала это, заявив, что сближение Центрального банка с гражданами в эпоху популизма является приоритетом.
«Для меня важно сохранить и укрепить связь с людьми, которым мы служим, — заявила она парламентариям в декабре. Общение — это двустороннее взаимодействие».
По теме:
Евро теснит доллар на развивающихся рынках
Инвесторы замерли в ожидании: на повестке первое заседание ЕЦБ с участием Кристин Лагард
Президент ЕЦБ Лагард пересмотрит монетарную политику еврозоны
