График индекса Bloomberg Cumulative FX Carry Trade для 8 наиболее торгуемых валют развивающихся стран
Индекс кэрри-трейда на развивающихся валютных рынках (EM Forex) вырос на этой неделе, так как Федеральная резервная система неожиданно снизила процентные ставки для противодействия коронавирусу, но некоторые инвесторы сомневаются, что рост сохранится.
Показатель доходности от заимствования в долларах и размещения средств в восьми высокодоходных валютах, таких как бразильский реал и индонезийская рупия, подскочил на 1.7% за два дня после того, как ФРС заявила в прошлую пятницу, что открыта для снижения ставок. Рост остановился в среду после того, как политики перешли от слов к делу и понизили свои процентные ставки, сосредоточив внимание на том, как долго продлится пандемия вируса.
«У меня нет сильной убежденности по поводу прибыльности керри-трейда на EM», — сказал Эдвин Гутьеррес, глава отдела по работе с суверенным долгом развивающихся стран в Aberdeen Standard Investments Ltd. в Лондоне. «Слабость доллара была гораздо более выраженной по отношению не к основным, а к другим валютам развивающихся стран».
Гутьеррес сказал, что инвесторам, возможно, лучше вкладывать деньги непосредственно в активы развивающихся стран, делая ставку на то, что центральные банки ЕМ будут снижать процентные ставки, чтобы следовать примеру ФРС. Согласно январскому заявлению для прессы, в прошлом году компания Aberdeen Standard управляла активами на сумму около 670 миллиардов долларов.
Индекс Bloomberg Cumulative FX Carry Trade упал на 5% в январе и феврале в связи с появлением коронавируса в Китае и соседних странах, который распространился по всему миру, что ухудшило перспективы глобального роста. Торги на разнице ставок, которые основаны на заимствованиях в низкодоходных валютах, таких как иена и швейцарский франк, также пострадали, поскольку неприятие риска подняло цены на активы-убежища.
«Слишком рано»
Восстановление индекса на этой неделе, вероятно, будет носить временный характер, считает Крис Тернер, глобальный руководитель рынков в ING Bank NV в Лондоне.
«Похоже, слишком рано возвращаться к стратегиям керри-трейда», — пишет Тернер в исследовательской записке. «Кэрри трейд — это стратегия низкой волатильности, предназначенная для получения доходности. Совершенно неясно, насколько длительным будет пандемия Covid-19 и как она повлияет на деловую активность».
Рост волатильности валютных курсов также является сдерживающим фактором для сделок кэрри, поскольку высокий уровень колебаний цен часто может свести на нет ожидаемые прибыли от разницы процентных ставок. В рупии подразумеваемая волатильность на один месяц подскочила выше 12% на этой неделе с 3.9% в декабре, в то время как волатильность реала поднялась до 13.9% с 9.3%.
Повышенная волатильность на валютных рынках означает, что политикам придется усилить защитные меры, чтобы остановить ухудшение настроений, сказал Жан-Шарль Самбор, глава BNP Paribas Asset Management, подразделения в Лондоне, которое работает с инструментами с фиксированной доходностью развивающихся рынков. В конце прошлого года оно контролировал около 484 млрд долларов активов.
«Хотя цены в последнее время стали привлекательнее, снижения ставок ФРС в отдельности вряд ли будет достаточно, чтобы обеспечить устойчивый рост валют развивающихся стран», — сказал он. «Вероятно, потребуются дополнительные катализаторы, особенно учитывая усиление волатильности движений на FX».
Лилиан Карунунган в Сингапуре, Bloomberg
