Условие негативного сценария:

• в течение следующих 12 месяцев цена нефти Brent останется в среднем в диапазоне 20-25 долл./барр.

Следствие негативного сценария:

• курс рубля к доллару опустится в диапазон 90-115 руб./долл.

Райффайзенбанк предоставил свежее видение текущей ситуации с рублем, которое тем боле интересно, что вчера вечером российскую валюту сорвало в штопор и она упала до 82.85 на форексе. Эксперты Райффайзенбанка пришли к выводу, что текущий курс рубля стал следствием обвала цен на нефть, основного экспорта России. Они напомнили о своем прогнозе, опубликованном в начале марта, падения курса рубля до 80. В прогнозе специалисты опирались на модель оценки платежного баланса в зависимости от долларовой цены нефти. Текущий курс рубля, по их мнению, «не выглядит избыточно слабым, а отражает произошедшее обесценение нефти».

Разрыв нефтяного союза ОПЕК+ обернулся ростом предложения нефти сорта Arabia Light (до 2-3 млн барр. в сутки), причем по «бросовым» ценам. Демпинг вытесняет с рынка более сернистую нефть сорта Urals в условиях общего падения спроса на энергоносители, когда многие компании закрываются из-за карантина. Ряд СМИ писали, что даже предоставление дисконта в 10-15% по Urals (к Brent) не нашло спроса. Это создает риск сокращения объема экспорта российской нефти. Российским нефтяникам придется предоставлять более существенные скидки, чем это делают арабские производители.

Стремительное снижение курса рубля в среду вечером перепугало многих участников рынка, отмечают в Райффайзенбанке: в какой-то момент исчезли заявки на продажу долларов (все решили играть только на обесценение рубля), и произошла приостановка торгов на Московской бирже. Реакция властей была столь же стремительной. Банк России начал продавать валюту из ФНБ для правительства на покупку акций Сбербанка у ЦБ. Но есть условие для таких дополнительных интервенций: нужно, чтобы цена Urals была на рынке ниже 25 долл./барр.

Эксперты считают, что ЦБ больше волнует «не сам курс рубля, а темп его ослабления, который при текущих низких рублевых ставках может спровоцировать спекулятивное давление и бегство рублевых сбережений в твердую валюту (нулевая долларовая ставка не сдерживает этот процесс)».

Дело в том, что ожидания участников рынка формируются в основном как линейная экстраполяция наблюдающегося тренда. И чтобы остановить бегство из рубля, нужно иметь такую рублевую процентную ставку, которая компенсировала бы (большую часть) реализовавшегося ослабления рубля на горизонте последнего года.

В этом году из-за падения цены нефти ожидается бюджетный дефицит. Для его компенсации Минфин будет продавать валюту из ФНБ. В итоге прогнозируется поступление дешевой рублевой ликвидности в финансовую систему. Поэтому «логичным действием ЦБ РФ на заседании в пятницу было бы повышение ключевой ставки», заявили в Райффайзенбанке.

«По нашим оценкам, общий объем валюты, который ЦБ РФ может продать в дополнение к бюджетному правилу, составляет 30-35 млрд долл. (в зависимости от курса). В сумме с исполнением бюджетного правила ЦБ РФ может за год продать валюту на 52-63 млрд долл. Учитывая наличие избытка валютной ликвидности в банковском секторе (около 17 млрд долл.), эти продажи валюты позволят удержать курс в пределах 90-115 руб./долл. в негативном сценарии, если в течение следующих 12М нефть Brent останется в среднем в диапазоне 20-25 долл./барр. В этих расчетах мы не предполагаем реализацию риска существенного падения объемов экспорта нефти Urals и/или роста дисконта Urals к Brent (что усилит давление на рубль)», — указывают специалисты Райффайзенбанка.

По теме:

Легочная чума взорвет этот стероидный пузырь, а рубль затянет в воронку

Когда рубль упадет до 100 за доллар

Курс доллара в моменте взлетел на бирже выше 79 рублей, превысив рыночный на 2 рубля

Федрезерв снизил ставку до нуля, но рынки продолжают падать

Банк России раскрыл правила продажи валюты из ФНБ в целях покупки Сбербанка

Инвесторы продают все, что могут, и спасаются в долларе

Рубль на пороге своей худшей недели с кризиса 1998–1999 годов

Падение рубля на Мосбирже достигло предела допустимых колебаний