По данным TD Securities Inc, сокращение доходности из-за стимулирующих мер, принимаемых центробанками, снизило привлекательность многих развивающихся валют для спекуляций. Валюты развивающихся стран могут продолжить падение из-за неравномерного притока капитала и повышенной волатильности, отмечают в Bank of America Corp.

«Скорее всего, условия для торговли carry trade усложнятся в ближайшие месяцы, если, что вполне вероятно, доллар вырастет на фоне снижения реальной доходности многих валют еврозоны, — заявил Митул Котеча, старший стратег по развивающимся рынкам TD Securities в Сингапуре. Вероятно, во второй половине лучше будет работать более избирательный подход к EM-валютам, при этом следует отдать предпочтение сделкам с относительной стоимостью».

По данным Bloomberg, индекс, который определяет доходность заимствований в долларах и инвестиций в восемь высокодоходных развивающихся валют, включая бразильский реал и индонезийскую рупию, упал на 16% с начала года и в апреле достиг минимума более чем за десять лет. В мае ему удалось отыграть часть потерь, однако восстановление застопорилось, и он остается ниже на 11% за этот год.

Сделки carry trade — это показатель рисковых настроений. При это прогнозы дальнейших потерь также свидетельствуют о том, что глобальное восстановление после пандемии будет неравномерным. Замедление темпов роста индекса carry trade говорит о снижении доверия из-за увеличения бюджетного дефицита и усиления напряженности между США и Китаем.

Споры вокруг доллара

Американская валюта, скорее всего, продолжит двигаться вверх в ближайшие месяцы, создав еще одну проблему для инвесторов, стремящихся использовать ее в качестве инструмента финансирования carry trade.

«Доллар начнет сильнее реагировать на относительный рост в США и опережающие показатели рынка активов, — отметил Котеча из TD Securities. Это поможет ему подняться выше по отношению к развитым и развивающимся валютам. В этом плане финансирование EM-валют с использованием доллара США вряд ли окупится».

Тем не менее, перспективы carry trade не столь мрачные.

Судя по некоторым факторам, давление на доллар усилится, включая рост его стоимости и ослабление поддержки за счет разницы процентных ставок, считает Стюарт Ритсон, управляющий инвестициями на рынках инструментов с фиксированной доходностью в развивающихся странах в Aviva Investors, Сингапур.

«Макроэкономические показатели могут поддержать сделки carry trade с EM-валютами, поскольку рост восстанавливается, а политики во всем мире продолжают бороться с волатильностью, — заявил он. Для валютных спекуляций не обязательно нужен более слабый доллар США. Чтобы эта стратегия работала, достаточно периода стабильности, но максимальную прибыль можно зафиксировать в рамках нисходящего тренда доллара».

Инвесторы могут получить выгоду за счет carry trade, поставив на мексиканское песо, российский рубль и индонезийскую рупию из-за их относительно высокой доходности с поправкой на инфляцию, добавил Ритсон.

Сдерживающий фактор

Одним из основных факторов, удерживающих инвесторов от участия в подобных сделках, является высокая волатильность, и это удручает.

По мнению Bank of America, скрытая волатильность одномесячных опционов выше, чем трехмесячных контрактов на такие валюты, как бразильский реал, мексиканское песо и индонезийская рупия, и соответственно, рынки видят повышенные риски в краткосрочной перспективе.

«Некоторые кривые скрытой волатильности EM-валют все еще перевернуты, и это говорит о том, что данные валюты по-прежнему не зафиксированы и остаются уязвимыми», — заявил Клаудио Пирон, соруководитель азиатского подразделения по валютным и курсовым стратегиям в Bank of America в Сингапуре.

И хотя худшая распродажа в этом году в рамках carry trade с EM-валютами, возможно, уже позади, «не стоит ждать драматического ралли», добавил он.

По теме:

Bank of America пояснил, почему стоит ждать укрепления доллара

Валютный рынок боится, что выборы президента США не выявят очевидного победителя

По мнению Deutsche Bank, спрос на американскую валюту может уменьшиться