На верхнем графике представлено общее накопительное и квартальное изменение индекса кэрри-трейда для 8 валют EM, отслеживаемых Bloomberg; на нижнем графике представлена динамика и квартальное изменение в процентах индекса доллара Bloomberg - данные Bloomberg

Очень популярная среди хеджфондов стратегия обмена иностранной валюты демонстрирует наилучший квартальный доход за последние восемь лет, и инвесторы уверены, что в 2021 году она принесет еще больше прибыли. По данным индекса Bloomberg, который отслеживает спекуляции на бирже, с 30 сентября кэрри-трейд, при котором используются средства, заимствованные в валюте с низкими процентными ставками для инвестирования в валюту с более высокой доходностью, например, в развивающихся странах, принес 6,7% на восьми валютах развивающихся рынков. Это лучший квартал с первых трех месяцев 2012 года.

По данным Bloomberg, те, кто использовал доллары, чтобы купить южноафриканский ранд, с конца сентября получил 15% совокупного дохода, в то время как ставки на колумбийское песо дали 11% профита. Успех этого способа торговли во многом объясняется ослаблением доллара и снижением стоимости заимствований в США.

Доллар США, обесценению которого способствовало решение Федеральной резервной системы бороться с экономическими последствиями пандемии за счет снижения процентных ставок и покупки активов, упал примерно на 13% с мартовского пика и стал предпочтительной валютой для финансирования сделок carry trade.

Хотя это продолжительное снижение вызвало опасения о чрезмерном увлечении шортами, Уолл-стрит почти единодушно прогнозирует дальнейшее падение в 2021 году, и финансовые менеджеры по-прежнему ожидают, что эти сделки принесут прибыль.

«Опережающая динамика курсов валют и акций на развивающихся рынках должна стать очевидной», - сказал в прогнозе на следующий год Алессио де Лонги, руководитель отдела тактических решений по распределению активов Invesco Ltd., который купил индийскую рупию и колумбийское песо. «Эти валюты развивающихся рынков, которые имеют хорошую комбинацию доходности и привлекательной стоимости».

Invesco оставался нейтральным по отношению к доллару до мая, когда он начал увеличивать свои позиции по другим валютам. Теперь де Лонги делает ставку на прибыль развивающихся рынков и считает, что в 2021 году его ставки принесут хорошую прибыль.

Использование доллара для финансирования кэрри-трейда - относительно недавнее явление, отражающее влияние мер смягчения ДКП ФРС после многих лет укрепления доллара. Но поскольку спекулятивные счета и счета с реальными деньгами также делают ставки против валюты США, любой скачок курса доллара вверх может привести к закрытию коротких позиций и потенциально болезненному сжатию (шорт-сквизу).

Учитывая, что вопрос доллара далеко не академический, новый скачок волатильности рынка и неприятия риска, либо признаки того, что США восстанавливаются быстрее, чем остальной мир, либо вакцина против Covid-19 не вызовет формирование коллективного иммунитета, или же, напротив, вакцина проявит себя достаточно хорошо, чтобы заставить ФРС нажать на педаль тормоза в процессе смягчения денежно-кредитных условий, все это может привести к резкому росту американской валюты, считает валютный эксперт Deutsche Bank Алан Раскин, о чем он написал в записке в прошлую пятницу.

«Мы действительно думаем, что более слабый доллар - это хорошая основа для следующего года», - сказал Марвин Ло, старший глобальный макростратег State Street Corp. «Но есть предостережение: доллар растет в условиях глобальной волатильности, как мы видели ранее в этом году».

Майкл Тобин, Нью-Йорк, Bloomberg

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Рублевый кэрри-трейд теряет привлекательность из-за снижения ключевой ставки Банком России

Пока еще рано возвращаться к кэрри-трейду на EM Forex

Morgan Stanley советует приостановить продажу доллара до 5 января