Банк России намерен на следующей неделе ускорить повышение ставок после повышения ставок на 125 б.п. с марта. Инфляция росла быстрее, чем ожидалось, и политики справедливо опасаются, что этот всплеск отражает не только временные факторы. Наряду с большим повышением 23 июля центральный банк, вероятно, подаст сигнал о продолжении цикла.
Мы ожидаем повышения на 75 б.п. на следующей неделе и, пересматривая наши прогнозы: еще 50 б.п. ужесточения уже в сентябре.
Риски склоняются к еще более агрессивным действиям, но мы видим аргументы в пользу экономии боеприпасов. Неопределенность способствует тому, что варианты остаются открытыми, а риторика - ястребиной.
Примечательно, что обновленные официальные прогнозы позволят получить представление о том, каких мер политики ожидают от ужесточения.
Источник: Bloomberg Economics. Банк России: ястребиный сигнал
В конце прошлого месяца глава ЦБ Эльвира Набиуллина породила слухи о решении от 23 июля, сообщив Bloomberg TV, что центральный банк рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки на 25-100 б.п. Это последует за ростом на 50 б.п. в июне и апреле и повышением на 25 б.п. в марте.
Последние несколько недель стали причиной тревожных событий для политиков.
Инфляция подскочила на большую величину, чем ожидалось, второй месяц подряд - до 6,5% в июне, что значительно выше целевого показателя в 4%. Еженедельные данные пока указывают на дальнейшее ускорение ужесточения ДКП в июле. Усиливающиеся инфляционные ожидания могут продлить шоки, в то время как динамично развивающаяся экономика задерживает замедление инфляции.
Новая волна пандемии коронавируса сеет свежие разрушения экономки но, похоже, не сильно снижает потребительский спрос.
Эскалация напряженность в отношениях с США и падение цен на нефть переломили скромное ралли рубля. Еще одно обострение политического риска может усилить инфляционное давление.
Источник: Bloomberg Economics. Июльское решение
Мы не исключаем максимально обозначенного повышения процентных ставок на следующей неделе. Но подъем на 75 б.п. болееоправдан по трем причинам.
Нужно достаточно смелости, чтобы ускорить темп и поднять ключевую ставку до 6,25%, что выше диапазона 5–6%, который политики считают нейтральным.
Политики могут предпочесть оставить место для дальнейшего ужесточения, пока инфляция не замедлится, сохраняя ястребиный характер сообщений.
На этом этапе цикла чрезмерное ужесточение может дорого обойтись росту экономики в следующем году, и неопределенность высока. Центральный банк справедливо обеспокоен устойчивыми инфляционными факторами, но основные движущие силы в основном носят временный характер, включая рост цен на продукты питания и энергоносители, а также дефицит предложения.
Впереди дальнейшее ужесточение. Источник: Bloomberg Economics.
Банк России не будет давать никаких обещаний на следующей неделе, но прогноз, вероятно, оставит возможность для дальнейшего ужесточения, чтобы взять под контроль инфляционные ожидания. Примечательно, что центральный банк пересмотрит прогнозы поинфляции - и, вероятно, также прогноз для среднегодовых процентных ставок.
Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы инфляция будет немного выше, возможно, на уровне 5,8%. Это может замаскировать постепенное замедление на базовой основе, что станет более очевидным в 4-м квартале, когда базовые эффекты начнут выглядеть благоприятно.
Наш базовый прогноз - с устойчивым скачком инфляции, но с возможным замедлением - согласуется с дальнейшим повышением, но с более постепенным темпом. Мы ожидаем дополнительного ужесточения на 50 б.п. Все это может произойти на следующей встрече в сентябре. Скорее всего, центральный банк повысит ставку еще на четверть пункта и в октябре.
Скотт Джонсон, экономист Bloomberg Economics в Лондоне
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Реабилитация после пандемии. Что поможет российской экономике
Инфляция в России в мае подскочила до 6,0%, из-за чего ЦБ может резко поднять ставку
