Во среду утром WTI торговалась на уровне $68.10 за баррель, а Brent — на уровне $70.3. Цены восстановились после падения в начале недели, но до недавних максимумов все еще очень далеко. Это говорит о резком развороте тренда после достижения многолетних максимумов всего несколько недель назад, и, соответственно, возникает вопрос, не был ли рост цен на нефть слишком высоким и слишком быстрым.

Быков по нефти порадуют сообщения о том, что цены на нефть все еще имеет потенциал для роста по сравнению с золотом.

Взаимосвязь между золотом и нефтью

Нефть и золото — два самых популярных сырьевых товара в мире, и неудивительно, что они часто следуют друг за другом.

В недавней исследовательской записке Мартейн Рац и Эми Саджент из Morgan Stanley заявили, что, хотя, как показывает практика, соотношение стоимости нефти и золота не является точным индикатором будущих цен на нефть, оно все же может представлять интерес для инвесторов, стремящихся определить направление нефти.

Как определить тренд

Можно посмотреть, сколько баррелей нефти можно купить за одну унцию золота в любой момент времени, т. е. количество баррелей за унцию.

Судя по среднему соотношению золота и нефти с 1946 года, за одну унцию золота можно купить 16.53 барреля нефти. Каждый раз, когда за унцию золота можно было купить более 16.53 барреля нефти, это означало, что либо нефть стоила дешево, либо золото было дорогим. И наоборот, нефть стоила дорого, а золото было дешевым всякий раз, когда за унцию золота можно было купить менее 16.53 барреля. Подобная информация может помочь инвесторам определить, стоит ли покупать больше нефти и продавать золото, или наоборот.

Если посмотреть на более поздние временные отрезки, то в 1998 году нефть стоила дешево, в то время как золото было относительно дорогим. В 1999-2000 годах нефть подорожала на 66%, а золото в основном оставалось на прежнем уровне. В начале 2000-х годов золото снова было довольно дешевым, однако оно подорожало с $271 в 2001 году до $1669 в 2012 году, когда нефть снова подешевела. Тем не менее, это всего лишь среднегодовые цены, и это означает, что инвестору не нужно точно определять сроки для их достижения.

В 2019 году нефть в среднем стоила $50.01 за баррель, а золото — $1514.75, соответственно за унцию золота можно было бы купить чуть более 30 баррелей нефти. В 2020 году это соотношение выросло до фантастических показателей в 54.87 барреля на унцию золота, что более чем в 3 раза превышает среднее многолетнее значение. В текущем году этот показатель снизился до 27.60 барреля на унцию золота, что на 67% выше среднего многолетнего значения.

В последний раз это соотношение находилось в «нормальном диапазоне» еще в 2014 году во время последнего обвала нефти. После достижения максимума в $107.95 за баррель 20 июня 2014 года цены на нефть упали к 28 января 2015 года до $44.08 за баррель всего за 7 месяцев.

Поэтому можно утверждать, что, несмотря на обвал цен на нефть в 2014 году, это был просто разворот к средним значениям, тогда как распродажа в 2020 году зашла слишком далеко.

Перспективы золота остаются неопределенными, поскольку рост инфляции поддерживает золото, однако более жесткая позиция ФРС угрожает прервать ралли.

Если предположить, что цены на золото останутся стабильными на текущем уровне $1821 за унцию, нефть должна подскочить до $110 за баррель, чтобы соотношение золота и нефти вернулось к среднему многолетнему значению.

И тогда недавний прогноз Bank of America по поводу того, что цены на нефть могут достичь в 2022 году $100 за баррель, не кажется таким уж преувеличенными.

Цены на нефть и инфляция

Однако нефтяным рынкам предстоит преодолеть серьезное препятствие, а на пути инвесторов возник еще один потенциальный враг: растущая инфляция.

Президент Джо Байден в последнее время предпринимает попытки снизить опасения по поводу того, что растущая инфляция может нанести ущерб восстановлению экономики в США и подорвать его планы расходов на сумму $4 трлн. Это произошло после того, как инфляция в США в июне ускорилась до самого высокого уровня с 2008 года, поскольку экономика продолжает восстанавливаться после изоляции, вызванной Covid-19.

По данным Министерства труда, индекс потребительских цен (CPI) вырос в июне на 5.4% г/г, в то время как базовый индекс цен без учета цен на продукты питания и энергоносители увеличился на 4.5% г/г. Инфляция растет из-за спроса на товары и услуги, который опережает способность компаний решать проблемы с поставками в различных отраслях, включая полупроводники и солнечную энергию, а также из-за крупных финансовых стимулов и резкого роста личных сбережений в США.

Республиканцы уже используют тревожный инфляционный тренд как предлог для отмены амбициозных планов Байдена по расходам, заявляя, что страна не может позволить себе дополнительные государственные расходы, которые могут подорвать экономику.

Скорее всего, администрации Байдена придется немного понервничать из-за высоких цен на нефть и бензин не только из-за той роли, которую нефть, как правило, играет в определении конъюнктуры инфляции, но и из-за риска, который они представляют для будущих политических амбиций.

Между нефтью и инфляцией существует причинно-следственная связь. По мере роста цен на нефть инфляция, как правило, растет в том же направлении. С другой стороны, инфляция обычно снижается наряду с падением цен на нефть. Это происходит потому, что нефть является основным источником сырья в экономике, и если затраты на сырье возрастут, то увеличится и стоимость конечной продукции.

К счастью, связь между нефтью и инфляцией значительно ослабла с 1980-х годов.

Например, в 1990-е годы и во время нефтяного кризиса, разразившегося из-за войны в Персидском заливе, инфляция оставалась стабильной, хотя за шесть месяцев стоимость нефти выросла в два раза с $14 примерно до $30. Это расхождение между двумя показателями стало еще более очевидным во время роста цен на нефть с 1999 по 2005 год, когда среднегодовая номинальная стоимость нефти выросла с $16.50 до $50, тогда как индекс потребительских цен вырос не так значительно со 164.30 в январе 1999 года до 196.80 в декабре 2005 года.

Тем не менее, администрация Байдена может быть встревожена из-за высоких цен на нефть, поскольку цены на бензин сильно влияют на настроения потребителей.

Сейчас бензин в США стоит $3.16 за галлон. Хотя это всего лишь на 20 центов выше, чем в среднем за последние 10 лет, это на целый доллар больше, чем в прошлом году.

За последние годы соотношение стоимости нефти и бензина сильно изменилось, причем не в пользу потребителей. Большинство штатов повысили налоги на бензин, переработчики вынуждены работать по новым правилам, которые увеличивают стоимость, при этом не хватает водителей грузовиков для доставки бензина на заправочные станции.

Что в результате

«Нефть по сто долларов сегодня может приблизить нас к отметке в $4 за галлон», —отметил аналитик GasBuddy по рынку нефти Патрик Де Хаан.

Порог в $4 считается несомненной проблемой для водителей, при этом рекорд в $4.17 был достигнут после того, как нефть пробила $145 за баррель летом 2008 года. Это не осталось незамеченным, и республиканцы снова воспользовались моментом, чтобы обвинить Байдена в росте цен на бензин.

Подготовлено Profinance.ru по материалам ресурса OilPrice.com

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Нефть рухнула после решения ОПЕК+ увеличить добычу

Инфляция вырастет вместе со спросом на нефть – ОПЕК

Bank of America прогнозирует, что нефть может стоить $100 за баррель уже в 2022 году