Комитет из восьми именитых экономистов официально заявил об этом 19 июля. Рецессия Covid-19, самая серьезная в Америке со времен Великой депрессии, также оказалась самой короткой и захватила только март и апрель 2020 года. Это противоречит самому понятию рецессии, которую Национальное бюро экономических исследований описывает как «значительное снижение экономической активности, которое распространяется по всей экономике и длится более нескольких месяцев». Тем не менее, учитывая масштабы и необычайную глубину этого спада, он получил статус рецессии. Снижение производства во втором квартале 2020 года более чем в три раза превысило второй по величине квартальный спад в послевоенной истории Америки.
К счастью, ВВП продемонстрировал довольно уверенный отскок. Темпы роста на уровне 33.8% в годовом выражении, зафиксированные в третьем квартале 2020 года, примерно в два раза превысили второй по величине квартальный показатель в послевоенную эпоху. Как сообщило Бюро экономического анализа 29 июля, объем производства превысил докоронавирусный уровень во втором квартале этого года. Несмотря на некоторые особенности, это восстановление напоминает прошлые периоды восстановления. Подобные сходства могут помочь экономистам лучше понять, как бороться с трудностями с помощью политических мер.
В целом, недавнее восстановление в Америке сопряжено с «безработицей», соответственно, рынкам труда потребовалось гораздо больше времени, чем производству, чтобы восстановить потери. Чтобы ВВП превысил предыдущий пик во время семи рецессий с 1948 по 1980 год в среднем требовалось около пяти кварталов. Восстановление занятости занимало ненамного больше времени: в среднем шесть кварталов. Однако начиная с 1980-х годов восстановление занятости стало отставать от роста производства. Во время четырех спадов, предшествовавших кризису Covid-19, ВВП восстанавливался до пикового значения в среднем всего за шесть кварталов. Однако занятость не превышала предыдущего максимума в течение 15 кварталов.
Производительность и безработица
Безусловно, не совсем правильно говорить о безработице во время нынешнего восстановления. С февраля по апрель 2020 года рынок труда лишился около 22 млн рабочих мест, но затем было создано 15.6 млн новых вакансий. Тем не менее, занятость вновь отстает от ВВП. Хотя объем производства достиг нового максимума во втором квартале, занятость оставалась более чем на 4% ниже докоронавирусного уровня. Более того, рост уровня производства на одного работника в ходе этого восстановления на удивление напоминает скачок, последовавший за глобальным финансовым кризисом. Сейчас Америка производит больше продукции, чем всего полтора года назад, при этом рабочих стало примерно на 7 миллионов меньше.
Судя по всему, это говорит о том, что производительность резко выросла во всей экономике. Вполне возможно, что так и есть. Пандемия вынудила многие фирмы экспериментировать с новыми технологиями и моделями работы, отдавая предпочтение тем или иным бизнес-моделям. В некоторых секторах это сильно повлияло на выпуск продукции на одного работника: например, производительность труда в розничной торговле подскочила в 2020 году почти на 8%. Увеличение объема производства на одного работника также свидетельствует об изменении структуры рабочей силы. Занятость в сфере отдыха и гостеприимства с низкой производительностью примерно на 13% ниже уровня, существовавшего до пандемии, по сравнению с дефицитом на 4% в производственном секторе с более высокой производительностью.
Неудивительно, что экономические потрясения могут сопровождаться реструктуризацией, которая способствует росту производительности. Например, в работе, опубликованной в 2012 году, Нир Джаймович из Цюрихского университета и Генри Сиу из Университета Британской Колумбии проанализировали процесс уничтожения «рутинных» рабочих мест, которые предполагают выполнение простых процедур и, следовательно, крайне подвержены автоматизации или аутсорсингу, и обнаружили, что обычно это происходит в периоды спадов. Кроме того, исследователи отметили, что разрушение рутинной работы во время рецессий во многом объясняет безработицу в период восстановления экономики с середины 1980-х годов. Однако рост объема производства на одного работника остановился во время медленного восстановления, возможно, из-за того, что низкооплачиваемые рабочие места в секторе услуг появляются очень медленно, поглощая резервы незанятой рабочей силы.
Возможные сценарии
Возможно, нынешнее восстановление покажет, смогут ли более решительные политические меры дать иной результат. В отличие от прошлых периодов нынешнее восстановление сопряжено с бурным ростом, благодаря крупному дефицитному финансированию. За первые четыре квартала восстановления объем производства вырос чуть более чем на 12%. Ожидается, что экономика продолжит быстро расти. Например, МВФ прогнозирует, что ВВП в целом вырастет на 7% в 2021 году и еще на 5% в 2022 году.
Как это может повлиять на будущий процесс создания рабочих мест и повышения производительности? Один из сценариев предполагает, что благодаря стимулам экономика продолжит развиваться быстрыми темпами, однако первоначальный рост производительности сохранить не удастся. Восстановление потребительского спроса потребует трудоемких услуг, что приведет к ажиотажу в сфере найма. В результате появится много рабочих мест, но производительность снизится. Если бы экономика росла согласно прогнозам МВФ, а объем производства на одного работника снизился до уровня, предшествовавшего пандемии, то к концу 2022 года занятость составила бы 166 млн человек по сравнению со 146 млн на сегодняшний день. Это означало бы, что рабочих мест было бы примерно на 14 млн больше, чем в феврале 2020 года, когда уровень безработицы составлял 3.5%.
Однако существует и другая вероятность. Возможно, рост в развивающихся высокопроизводительных отраслях промышленности, которые могут платить более высокую заработную плату, продолжится, и меньшее число людей будет готово пойти на низкооплачиваемую работу в секторе услуг с низкой производительностью. И если в прошлом восстановление в условиях безработицы могло бы способствовать созданию низкооплачиваемых рабочих мест в сфере услуг, то более быстрый сегодняшний рост может разорвать эту связь, что, возможно, подтолкнет работодателей в этих отраслях к автоматизации. Америка будет переживать подъем с большим количеством рабочих мест, что сопряжено со структурными изменениями, обусловленными выходом из пандемии. При этом уровень производительности будет постоянно повышаться.
Возможно, это просто попытка выдать желаемое за действительное. Но каким бы ни был результат, расходы в Америке позволят ускорить восстановление и понять, как лучше бороться с негативными последствиями рецессии. А это могло бы способствовать повышению производительности.
Подготовлено по материалам издания The Economist
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Дефицит торгового баланса США достиг нового рекорда
Goldman Sachs ждет резкого замедления экономики США в следующем году
