_{Курс доллара к рублю интервалами 1 день}

Канадский доллар, норвежская крона и рубль были в числе валют, больше других выигрывающих от роста цен на нефть с августа. Хорошая новость для инвесторов, ставящих на них, состоит в том, что чувствительность этих валют к цене нефти повышается, когда сырье торгуется в диапазоне $80–100 за баррель.

Рынки крупных экспортеров нефти не отреагировали на рост индекса доллара: их валюты укрепились в среднем на 3% к доллару с тех пор, как трехмесячные контракты на Brent превысили $70 за баррель.

_{График цен на нефть Brent интервалами в 1 день}

Согласно исследованию Блумберг с поправкой на эффект от изменения цен на мировые акции и доходностей, рубль укрепляется на 2,3%, когда Brent вырастает с $80 до $100 за баррель, тогда как его рост при удорожании нефти с $69 до $82 составляет 1,6%. Чувствительность кроны и канадского доллара также повышается, и валюты укрепляются на 2% и 1,3% соответственно, когда нефть переходит в более высокий диапазон.

Эти выводы носят неожиданный характер, учитывая, что Россия и Норвегия используют свои суверенные фонды благосостояния и интервенции центробанка, чтобы сдержать укрепление валют во время повышенных нефтяных доходов.

В то же время нефтяной баланс США существенно улучшился со времени последних случаев, когда цены на нефть находились в диапазоне $80–100. Это может ослабить позитивное воздействие нефтяных цен на данные валюты относительно доллара — но не относительно других валют. Кроме того, недавний рост цен на нефть привел к усилению опасений по поводу стагфляции, и в случае масштабного шока, связанного с неприятием риска, доллар мог бы укрепиться относительно всех активов.