Люк Филип не работает в крупной энергетической компании или на промышленном производстве. Он не является дневным трейдером или чиновником ОПЕК. Но он все же способствует росту цен на нефть.
Он возглавляет отдел инвестиций в SYZ Private Banking в Швейцарии, и его больше всего беспокоит инфляция, которая съедает часть инвестиций клиентов в размере $28.5 млрд, находящихся под его управлением. Он покупает нефть.
Управляющие фондами, такие как Люк Филип, способствуют ралли, в ходе которого цены на нефть подскочили до самого высокого уровня после энергетического кризиса 2014 года. Хотя рынки фьючерсов на энергоносители, как правило, являются вотчиной производителей и сырьевых хедж-фондов, ралли нефти, которое не демонстрирует признаков замедления, влияет и на традиционных финансовых менеджеров, которые управляют портфелями акций и облигаций.
Поскольку обычно цены на сырьевые товары растут вместе с инфляцией, они могут защитить инвестиционные портфели от ее разрушительных последствий. В сочетании с другими товарами, такими как медь и золото, энергоносители являются «вполне достойным средством хеджирования», отметил Филип, который покупает фьючерсы на энергоносители и продает облигации с более длительным сроком погашения, которые обесценятся, если инфляция окажется высокой дольше, чем ожидалось.
Безусловно, опасения по поводу инфляции не являются основной движущей силой роста нефти WTI с $62 за баррель в августе до $85 на прошлой неделе. Организация стран-экспортеров нефти придерживается планов по постепенному увеличению добычи, а дефицит природного газа заставил некоторых производителей перейти на дизельное топливо, которое перерабатывается из нефти.
Сложные взаимосвязи
Разобраться во всем этом довольно сложно. Но трейдеры и аналитики считают, что некоторые из недавних скачков цен на нефть могут быть обусловлены опасениями по поводу инфляции, особенно при отсутствии новостей о поставках, которые могли бы стимулировать торговлю среди постоянных игроков, таких как товарные брокеры и производители нефти.
Недавно инфляция в США достигла 13-летнего максимума, что вызвало споры по поводу возможного начала в стране инфляционного периода, аналогичного 1970-м годам.
Об интересе инвесторов свидетельствует увеличение притока денег в фонды, которые покупают энергетические фьючерсы и акции, по мере усиления инфляционных опасений этой осенью. Впервые с весны наблюдается приток в эти фонды четыре недели подряд, и, по информации поставщика данных EPFR, на прошлой неделе они получили $753 млн, что является максимальным недельным показателем за пять месяцев.
Комиссия по торговле товарными фьючерсами зафиксировала рост спекулятивных покупок фьючерсов и опционов на нефть за неделю, закончившуюся 19 октября. В начале лета увеличились ставки на нефть по цене $100 за баррель — цена, которая в последний раз наблюдалась семь лет назад. В октябре ставки на нефть подскочили до $200.
Эти инвесторы, особенно те из них, которые являются новичками или покупают по второстепенным причинам, таким как опасения по поводу инфляции, сталкиваются с риском резкого падения цен на нефть из-за внезапного шока. Подобный обвал произошел весной 2020 года, когда спрос рухнул из-за пандемии, как раз в тот момент, Саудовская Аравия увеличила добычу.
Самоусиливающийся цикл
Кроме того, энергия также влияет на индекс потребительских цен, самый широкий показатель инфляции. Это означает, что инвестиции в энергетику в качестве хеджирования от роста цен могут стать самоусиливающимся циклом: по мере роста цен на нефть растет и инфляция, что заставляет финансовых менеджеров, таких как Люк Филип, возвращаться на энергетический рынок, чтобы увеличить защиту.
«Люди покупают нефть, которая повышает инфляционные ожидания и может подпитывать собственный рост», — отметил Эван Браун, глава отдела распределения активов в UBS Asset Management.
Из ожидаемого и естественного следствия выхода экономики из изоляции инфляция превратилась в основной источник беспокойства инвесторов. Более высокие цены снижают доходность облигаций и займов с фиксированной ставкой. Акции компаний, которые не могут переложить более высокие издержки на клиентов, как правило, тоже страдают.
В сентябре потребительские цены в США выросли на 5.4 % в годовом выражении, быстрее, чем в августе, и чуть ниже 30-летнего максимума. Годовой показатель в Германии на уровне 4.5 % в октябре ознаменовал самый большой годовой прирост с 1993 года.
Центральные банки США и Европы заявляют, что более высокие цены, скорее всего, являются временными и будут снижаться по мере устранения задержек в цепочке поставок, а экономики заработают после перезапуска. Но инвесторы не так в этом уверены. Помимо традиционных средств хеджирования инфляции, таких как облигации, доходность которых привязана к потребительским ценам, они используют сырьевые товары.
Эван Браун, который помогает клиентам составлять портфели активов на сумму около $1.2 трлн, рекомендует товарные фьючерсы, акции энергетических компаний и валюты нефтедобывающих стран, таких как Россия и Канада. Джон Ро, глава фондов смешанных инвестиций в Legal & General Investment Management защищает инвестиции от роста цен с помощью чилийских песо, которые привязаны к ценам на медь, а также акций золотодобывающих компаний.
Судя по всему, пока стратегия работает. Инфляция растет, но повышаются и цены на энергоносители и многие металлы. Пол О’Коннор, глава фонда смешанных инвестиций в Janus Henderson, предупредил, что это может скоро закончиться.
Нынешняя инфляция вызвана сбоями в цепочках поставок, из-за которых образовался дефицит почти всех товаров, что привело к росту цен на сырье. Но он ожидает, что в будущем инфляция будет в большей степени обусловлена ростом заработной платы, и не ясно, окажет ли это такое же влияние на цены на сырьевые товары.
«Довольно сомнительно», — так он прокомментировал данную стратегию.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
JPMorgan заявляет, что ОПЕК прочно занимает место лидера в регулировании мирового рынка нефти
Bloomberg: США и другие крупные потребители нефти обсуждают возможности надавить на ОПЕК+
