Bloomberg: динамика покупок/продаж валюты за рубли в рамках выполнения бюджетного правила с февраля 2017 года.
12 января Министерство финансов России объявило, что ежемесячные покупки иностранной валюты (FX) и золота увеличатся с 502 млрд руб. в декабре 2021 г. до 586 млрд руб. в январе 2022 г., что соответствует увеличению с 6,8 млрд до 7,9 млрд долларов, по курсу на Forex в среду.
Это объявление значительно превышает наши ожидания в размере 4,6 млрд долларов и прогноз Reuters в размере 4,9 млрд долларов, написал в обзоре главный экономист по России в ING Дмитрий Долгин. Ожидания более низких покупок валюты в январе были основаны на заметном снижении цены на нефть марки Юралс в предыдущем месяце, что обычно является хорошим предиктором дополнительных доходов от нефти и газа, полученных в российский бюджет. Однако на этот раз фактические покупки иностранной валюты, которые являются самыми высокими за всю историю бюджетного правила, примерно на 3 миллиарда долларов превышают предполагаемую цену на нефть.
Из разницы в 3 миллиарда долларов 1,2 миллиарда долларов отражают ретроактивное улучшение доходов бюджета от нефти и газа в прошлом месяце, а оставшиеся 1,8 миллиарда долларов связаны с январскими событиями.
Согласно проекту бюджета на 2022 год, в этом году ожидается рост годовых топливных доходов бюджета на 16 миллиардов долларов по сравнению с прошлым годом по причинам, не связанным с ценами на нефть и обменным курсом, пишет Долгин.
«По нашим оценкам, около 7 млрд долларов связано с увеличением объемов добычи и экспорта благодаря ослаблению ограничений ОПЕК+ и другим причинам, а остальные 9 млрд долларов связаны с повышением налогообложения в рамках налоговых маневров и снижением налоговых льгот», — говорится в обзоре ING.
Общие изменения не макроэкономического характера эквивалентны в среднем 1,3 млрд долларов дополнительного дохода в месяц, но мы эксперты ING подозревают, что изменения, связанные с налогами, могут оказать большее влияние в начале года.
В январе были более высокие валютные интервенции, чтобы ограничить укрепление рубля, но мы по-прежнему конструктивны в этом году.
Наш анализ показывает, что только $0,3–0,6 млрд из неожиданной покупки иностранной валюты в январе на сумму $3 млрд покрывается соответствующей неожиданной положительной выручкой от экспорта в январе, что технически делает неожиданность негативной для обменного курса рубля.
Из-за сезонного сокращения рабочих дней в январе ежедневные покупки иностранной валюты также должны увеличиться почти на 60% с 309 млн долларов США в период с 7 декабря по 13 января до 490 млн долларов США в период с 14 января по 4 февраля, что может служить дополнительным временным фактором давления для локального валютного рынка.
В то же время более широкий контекст платежного баланса позволяет рассматривать покупки иностранной валюты как в значительной степени благоприятные для рубля в 2022 году.
«Если предположить, что среднегодовая цена на нефть марки „Юралс“ составит 73 доллара за баррель, текущий счет России в этом году может составить около 110–120 миллиардов долларов (включая $40–45 млрд в 1К22), в то время как покупки иностранной валюты вряд ли превысят $75 млрд (включая $19–21 млрд в 1К22). Если правительство выполнит свое обещание начать инвестиции в местную инфраструктуру из суверенного фонда, ежегодные рыночные интервенции в этом году могут быть сокращены до 12 миллиардов долларов», — пишет Долгин.
Таким образом, эксперты ING не рассматривают увеличение покупок валюты в январе как угрозу ослаблению рубля. При условии дальнейшей стабилизации политической ситуации в соседнем Казахстане и упорядоченного вывода сил ОДКБ, доллар/рубль имеет шанс списать оставшиеся 0,3 рубля премии за «казахстанский риск» в ближайшие дни.
«На данный момент мы также сохраняем наш в целом конструктивный взгляд на фундаментальные показатели рубля за первую половину этого года. Тем не менее текущие внешнеполитические события между Россией и ее западными коллегами, а также неопределенность в отношении глобальной склонности к риску остаются важным фактором наблюдения за обменным курсом рубля в среднесрочной перспективе», — отметил Долгин.
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Курс доллара сегодня может сильно измениться
Курс рубля стабилизируется в надежде на встречу Путина и Байдена
