Объемы поставок российского газа в Европу значительно замедлились, что повысило стоимость энергии в период пикового спроса — оптовые цены на газ сейчас в четыре раза выше, чем в прошлом году. Влияние на счета домохозяйств за отопление широко варьируется в Европе. Немецкие потребители затронуты меньше всего, в то время как британцы вот-вот увидят взлет цен на энергию.

Различия отражают энергетический баланс в каждой стране, а также степень хеджирования, национального регулирования и государственной поддержки.

Для пяти ведущих экономик Европы на приведенной ниже диаграмме показаны составленные Bloomberg Economics прогнозы стоимости энергии для домашних хозяйств в индексе потребительских цен. Это то, что Управление национальной статистики Великобритании и Евростат используют для расчета общей инфляции. Диаграмма иллюстрирует, что домохозяйства по всему региону сталкиваются с серьезными проблемами в плане уровня жизни из-за перебоев с подачей газа. В январе глава Международного энергетического агентства обвинил Россию в возникновении энергетического кризиса, который наносит ущерб экономике всей Европы. Россия могла бы увеличить поставки газа на континент как минимум на треть по сравнению с текущим уровнем, но ограничивает продажи на спотовом рынке, несмотря на высокие цены, сообщил в ходе телеконференции с журналистами 12 января исполнительный директор МЭА Фатих Бироль. Согласно данным МЭА, поставки российского газа в Европу в 4 кв. 2021 г. упали на 25% по сравнению с годом ранее и на 22% к уровням, отмечавшимся до пандемии.

_{Источник: Bloomberg Economics. Стоимость энергии в Европе будет варьироваться в широких пределах.}

Немецкие домовладельцы должны быть лучше всего защищены от роста цен на энергию. До сих пор они были свидетелями наименьшего роста цен среди четырех крупнейших экономик еврозоны. Это в значительной степени отражает практику хеджирования среди крупнейших поставщиков энергии, которые покупают до 90% своего газа на несколько лет вперед. Правительство рассмотрело меры для людей с низкими доходами, но еще не реализовало их.

   График цены ближайшего (февральского) фьючерса на спотовый индекс газа TTF на бирже ICE Futures (в долларах США за тысячу кубометров) интервалами в 60 минут

Диверсифицированный энергетический баланс во Франции означает, что домохозяйства менее подвержены колебаниям цен на газ. Ядерная энергетика удовлетворяет большую часть спроса. Тем не менее правительство обязалось удерживать регулируемые цены на газ ниже уровня октября 2021 года до конца 2022 года. Повышение тарифов на электроэнергию в феврале также будет ограничено 4%, при этом правительство покроет часть затрат коммунальных предприятий за счет снижения налогов. Это смягчит влияние на счета домашних хозяйств за электроэнергию в этом году, но может перенести часть воздействия на последующие годы.

Потребители в Италии и Испании пострадали от большего сокращения своих бюджетов даже после вмешательства правительства. Тем не менее правительство Испании осуществило значительное снижение налогов с сентября, взяв на себя часть бремени. Правительство Италии потратило значительные средства на поддержку поставщиков энергии, чтобы домохозяйства не ощутили весь эффект повышения цен. Эксперты Bloomberg Economics предполагают, что аналогичный уровень поддержки сохранится в течение всего года.

Великобритания является относительным исключением. Потолок цен на энергию до сих пор не позволял увеличивать счета, но они вырастут почти на 50%, когда отраслевой регулятор пересмотрит предельную цену в апреле, прогнозирует Bloomberg Economics. Правительству еще предстоит оказать какую-либо значимую поддержку домохозяйствам, что может означать, что счета за электроэнергию в Великобритании вырастут больше, чем в любой другой крупной европейской экономике.

Различные методы хеджирования, государственная поддержка и правила ценообразования на коммунальные услуги в Европе означают, что прогнозы инфляции в Великобритании и еврозоне диаметрально противоположны. На приведенной ниже диаграмме показано, что, если предположить, что очередного всплеска оптовых цен на газ удастся избежать, инфляция быстро снизится в еврозоне примерно до 1,5% к концу года. Напротив, рост цен в Великобритании по-прежнему почти вдвое превышает целевой показатель инфляции Банка Англии в 2%.

_{Источник: Bloomberg Economics. Расхождение в прогнозах инфляции между еврозоной и Великобританией}

Чем дольше общая инфляция будет оставаться значительно выше целевого показателя, тем больше у политиков будет тревога по поводу риска эффектов второго круга, приводящих к повышению заработной платы. Это одна из причин, по которой в Bloomberg Economics ожидают, что Банк Англии повысит ставки в этом году, в то время как ЕЦБ воздерживается от огня. Что может изменить это? Если Россия вторгнется на Украину и цены на газ снова подскочат, период высокой инфляции может серьезно проверить терпение ЕЦБ.