Ожидаемое число повышений ставки по федеральным фондам до конца 2022 года (желтым, левая ценовая шкала) и до конца марта (зеленым, правая шкала)
В понедельник, 14 февраля, в 19:30 по московскому времени Совет управляющих ФРС США проведет внеплановое закрытое заседание в так называемом ускоренном порядке, на котором будет рассмотрен вопрос о пересмотре и установлении авансовой ставки и ставки дисконтирования. Ставка по федеральным фондам (FFR) обсуждаться не будет. Соответствующее сообщение появилось на сайте ФРС в пятницу, 11 февраля.
Интересно, что в последний раз ФРС проводила точно такое же совещание с точно такой же темой 23 ноября 2015 года, и через три недели, 17 декабря, ставка по федеральным фондам была повышена на 0,25%, а в следующие три года она выросла еще на 2,00%. Конец этого цикла повышения ставок ознаменовался рекордным со времен Великой Депрессии декабрьским обвалом S&P 500.
В настоящий момент рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам учитывает в ценах 1,54 ее повышений на 0,25% до 31 марта (т. е. вероятность роста FFR на 0,50% незначительно превышает вероятность роста на 0,25%), 6,3 повышений на 0,25% (до 1,60%) до конца 2022 года и еще около 2 повышений на 0,25% до 2,04% до конца 2023 года. Т. е. предполагается, что в ближайшие два года ставка по федеральным фондам будет расти быстрее, чем во время цикла 2015–2018 годов.
Исторически, рынок акций США показывает лучшую динамику в периоды стимулирующей денежно-кредитной политики, чем в периоды ее ужесточения, причем решающее значение обычно имеет не совокупное число повышений ставок в цикле, а их скорость. Иными словами, чем быстрее растут ставки, тем сильнее давление на S&P 500 и прочие американские фондовые индексы.
«Технологические компании, которые имеют наибольший вес в S&P 500, являются акциями роста (хотя некоторые из них также имеют характеристики акций стоимости и платят дивиденды) и в силу большой дюрации своего бизнеса показывают высокую чувствительность к ставкам», — отмечает ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиции» Олег Сыроваткин. — «Поэтому они имеют тенденцию показывать слабую динамику перед началом цикла повышения ставок и сразу после, но по его итогам обычно оказываются лидерами роста. В частности, по данным MSCI, технологический сектор — единственный сектор, который в период с 1975 года по октябрь 2021 года показывал положительную избыточную доходность как в периоды растущей, так и снижающейся инфляции».
На этой неделе стратег аналитической компании SGH Macro Advisors Тим Дау сообщил, что не будет удивлен, если ФРС повысит ставки между запланированными заседаниями, например, уже на этих выходных.
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
JPMorgan: доллар достигнет пика после мартовского заседания ФРС
Goldman Sachs ждет повышение ставки ФРС на 50 пунктов в марте
Goldman Sachs прогнозирует, что ФРС повысит ставки 5 раз в 2022 году
ФРС не остановится, пока акции не упадут еще на 20% — Bridgewater
