ЕЦБ заявил, что свернет масштабную программу покупки облигаций раньше, чем ожидалось, и заложит основу для повышения процентных ставок в конце этого года. Это всколыхнуло финансовые рынки и подчеркнуло проблему, связанную с управлением потенциальным стагфляционным шоком в Европе на фоне российской спецоперации на Украине.
Неожиданное решение ЕЦБ оказало давление на евро и увеличило стоимость кредитов для европейских правительств с крупной задолженностью, таких как Италия, поскольку инвесторы ожидали меньшей поддержки со стороны крупного покупателя суверенного долга.
Президент ЕЦБ Кристин Лагард предупредила на пресс-конференции, что конфликт на Украине может сильно замедлить экономический рост в регионе, оказывая давление на торговлю и настроения, а также значительно повысив инфляцию в ближайшей перспективе.
«Мы признаем, что существует огромная неопределенность», — отметила Лагард.
На данный момент ЕЦБ дал понять, что он больше сосредоточен на высокой инфляции, чем на замедлении экономического роста. Банк свернет программу покупки облигаций к сентябрю или даже раньше, отказавшись от предыдущих заявлений о том, что покупки продолжатся в октябре или позже. Этот шаг положил бы конец важнейшему инструменту стимулирования ЕЦБ, который действовал большую часть последних семи лет.
«Возможно, ЕЦБ пожалеет об этом решении», — считает Кэтрин Нэйсс, главный экономист PGIM Fixed Income по Европе, Лондон.
Поиски компромисса
Доходность облигаций еврозоны выросла после данного заявления, при этом доходность 10-летних итальянских облигаций подскочила более чем на четверть процентного пункта до 1.919%. Доходность растет, когда стоимость облигаций снижается.
Евро упал на 0.5% по отношению к доллару, сведя на нет рост, начавшийся вскоре после публикации заявления ЕЦБ. Европейские фондовые индексы продолжили снижаться. Панъевропейский индекс Stoxx Europe 600 упал на 1.6%, тогда как немецкий индекс DAX потерял 3%.
Возможные последствия для рынка осложняют задачи крупнейших центральных банков, включая Федеральную резервную систему, поскольку они стремятся поддержать замедляющийся экономический рост на фоне усиливающейся инфляции, резкого роста цен на энергоносители и внешних потрясений.
«Попытка стабилизировать рынки, одновременно сдерживая инфляцию, приводит к конфликту целей, — заявил Вольфганг Бауэр, управляющий фондом M&G Investments, Лондон. — В конечном счете, придется чем-то пожертвовать».
Это большая проблема для еврозоны, экономика которой стала замедляться еще до того, как Россия ввела войска на Украину. Возможно, конфликт обернется стагфляционным шоком для Европы, которая граничит с Россией и имеет тесные торговые связи с этой страной, в том числе сильно зависит от российских энергоносителей.
Скорее всего американская экономика будет развиваться быстрее, учитывая ее позиции как крупнейшего в мире производителя нефти и по-прежнему значительные сбережения домохозяйств, хотя даже в США рост инфляции, вероятно, повлияет на потребительские расходы и экономический рост. Ожидается, что ФРС повысит процентные ставки на четверть процентного пункта на следующей неделе.
Последствия конфликта для еврозоны
ЕЦБ в четверг намекнул минимум на одно возможное повышение процентной ставки в конце года, сохранив при этом ключевую процентную ставку на уровне минус 0.5%. Повышение ставок начнется «через некоторое время» после окончания программы покупки облигаций и будет происходить постепенно.
В совокупности действия ЕЦБ свидетельствуют о решительном переходе от сверхлегкой монетарной политики, которую Банк проводил в последние годы. Они говорят о росте озабоченности по поводу инфляции, которая в еврозоне близка к 6%. Однако Кристин Лагард попыталась преуменьшить значение этого шага, заявив, что ЕЦБ не будет слишком быстро отказываться от легких денег.
«Мы никоим образом не ускоряемся», — добавила она.
Но аналитики с этим не согласны.
«Извините, но это так», — заявил Фредерик Дюкрозе, экономист Pictet Wealth Management, Женева.
«Я считаю, изменения были не нужны, и все они направлены на ужесточение политики», — написал в Twitter Витор Констансио, бывший вице-президент ЕЦБ.
Конфликт на Украине повышает риск третьей рецессии в еврозоне за два года. Это может привести к ограничению экспорта, перебоям с уже и так дефицитными поставками и росту цен на энергоносители и сырьевые товары для домохозяйств и производственного сектора региона.
Еврозона является крупным импортером нефти и природного газа, а это означает, что резкое повышение цен на нефть и газ стало своеобразным налогом на домохозяйства и предприятия. По расчетам Робина Брукса, главного экономиста Института международных финансов, из-за этого крупный профицит торгового баланса еврозоны недавно сменился дефицитом.
Даже до конфликта на Украине европейская экономика восстанавливалась медленнее, чем США, отчасти из-за сокращения государственных расходов. Лидеры ЕС, встречающиеся под Парижем в четверг и пятницу, могут принять меры для исправления ситуации, обнародовав новые планы государственных расходов.
Вероятно, в краткосрочной перспективе конфликт приведет к росту инфляции в еврозоне, которая в феврале достигла 5.8%, что уже почти в три раза превышает целевой показатель ЕЦБ в 2%.
По мнению Марка Оствальда, главного экономиста ADM Investor Services International Ltd, поскольку прекращение военных действий на Украине на данный момент представляется отдаленной перспективой, рост экономики еврозоны, скорее всего, резко замедлится, что может вынудить ЕЦБ переключиться с инфляции обратно на рост и потребность в рабочей силе.
«Но на данный момент побеждают как раз ястребы», — добавил он.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Доведет ли Россия остальной мир до рецессии
Летних каникул для европейских цен на электроэнергию в этом году не будет
