Европейские фондовые индексы отыграли большую часть потерь, понесенных после того, как президент Путин ввел войска на территорию Украины. Но это не обязательно означает, что трейдеры настроены оптимистично.
Инвесторы во всем мире по-прежнему скептически относятся к инвестициям на европейском континенте, даже несмотря на то, что панъевропейский индекс Stoxx Europe 600 потерял всего 0.2% по сравнению с закрытием за день до спецоперации. В то же время евро немного отскочил от почти двухлетнего минимума, достигнутого в начале месяца. В четверг единая валюта колебалась в районе $1.10.
Недавний рост европейских акций сопровождался более масштабным скачком, в ходе которого выросли как американские, так и азиатские акции, благодаря чему индекс S&P 500 прибавил 7% с начала военных действий. Многие инвесторы и аналитики связывают восстановление мировой экономики с поиском выгодных сделок. Некоторые стратеги также предложили перейти на акции в качестве защиты от инфляции.
Тем не менее, многие инвесторы не могут полностью доверять европейским рынкам. Поскольку Европейский союз на 40% зависит от российских поставок газа, многие инвесторы считают, что дальнейший рост инфляции, новые сбои в цепочке поставок и даже потенциальная рецессия представляют слишком большие риски. Вместо этого они перемещаются в регионы, которые, по их мнению, более изолированы от войны, включая США и некоторые развивающиеся рынки.
Многие инвесторы ожидали, что после двух лет американского господства на мировых фондовых рынках Европа добьется значительных успехов в 2022 году. По сравнению с США, где индексы зависят от технологических гигантов, на рынках Европы в основном доминируют акции энергетических компаний и банков, которые выигрывают от роста инфляции.
Изменение потоков
Военный конфликт изменил ситуацию. Как показывают данные отслеживания потоков капитала EPFR, за три недели, прошедшие между началом спецоперации и 16 марта, инвесторы вывели $23.4 млрд из западноевропейских взаимных и биржевых фондов, ориентированных на акции. Это более чем в два раза больше оттока, наблюдавшегося в течение первых трех недель распродажи в начале пандемии в 2020 году.
В то же время, по данным EPFR, в течение трех недель, закончившихся 16 марта инвесторы вложили в американские фонды акций $40.5 млрд.
Джеймс Бомон, глава отдела по стратегиям управления инвестиционным портфелем фонда смешанных инвестиций в Natixis Investment Managers Solutions, заявил, что они были вынуждены перестроить модели портфелей.
В прошлом году его команда распределила портфели исходя из ожиданий, что американский рынок — и особенно растущие акции — будет демонстрировать опережающую динамику. В начале 2022 года они изменили ставки, руководствуясь более оптимистичными настроениями в отношении европейских и недооцененных акций.
«Мы думали, что находимся в выгодном положении в январе и феврале. Но Путин положил этому конец», — отметил Бомон.
Недавно его команда решила вернуться к нейтральной позиции по Европе.
«Мы не считаем, что можно торговать в таких условиях, потому что завтра может быть заключено мирное соглашение», — добавил он.
Опросы, недавно проведенные BofA Global Research, показывают, что управляющие глобальными фондами делают аналогичные ставки. Например, в январе 35% респондентов заявили, что имеют избыточный вес акций Европейского союза, в то время как 5% имели избыточный вес американский акций.
К марту тенденция изменилась: 18% управляющих фондами имели недостаточный вес европейских акций, а 12% — избыточный вес американских акций.
«Поступают разрозненные сведения, которые не внушают большого доверия», — заявил Крис Монтегю, руководитель отдела по глобальным количественным исследованиям Citi Research.
По его словам, тревогу вызывает снижение прогнозов по валовому внутреннему продукту в регионе.
Медвежьи ставки
В этом месяце экономисты Citi снизили прогнозы по мировому ВВП и ВВП еврозоны. Теперь экономисты ожидают роста ВВП еврозоны на 2.3% в 2022 году по сравнению с 3.3% в феврале. Они также повысили инфляционные ожидания, спрогнозировав, что потребительские цены в еврозоне за год вырастут на 6.5% по сравнению с 4.6% в прошлом месяце.
По словам Монтегю, мало кто верит в недавнее ралли на мировом фондовом рынке, а индексные фьючерсы говорят о том, что инвесторы ожидают более серьезного падения Stoxx Europe 600 и немецкого индекса DAX в будущем. Короткие позиции по обоим индексам — то есть ставки на их падение — остались на прежнем уровне.
«Мы не видим, чтобы открывались новые длинные позиции», — добавил он.
Инвесторы также ожидают дальнейших проблем для евро. Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами показывают, что хедж-фонды продолжают на чистой основе делать ставки на ослабление евро по отношению к доллару.
Вирадж Патель, стратег Vanda Research в области глобальной макроэкономики, рекомендует клиентам сохранять медвежьи позиции по евро, поскольку цены на нефть по-прежнему нестабильны, а Европейский центральный банк повышает процентные ставки медленнее, чем Федеральная резервная система.
«Потрясения в торговле, которые мы наблюдаем в последние пару недель, будут давить на евро, — отметил он. — Прошли времена, когда люди думали, что справедливая стоимость составляет $1.30».
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Российские акции и рубль подскочили на фоне возобновления торгов после месячного перерыва
Политики ФРС призывают к большему повышению ставок для борьбы с инфляцией
Россия может столкнуть Европу в рецессию, сократив поставки газа
