Запад не верит силе рубля, называя рост искусственным

01.04.2022 14:04

Восстановление российского рубля не так реально, как кажется

Рубль молниеносно восстановился до уровней, достигнутых в последний раз за несколько дней до начала военной спецоперации России в Украине, вопреки прогнозам, чтоконфликт спровоцирует его свободное падение.

   Банкноты российского рубля разного номинала на столе в Варшаве, Польша, 22 января 2016 г. REUTERS/Kacper Pempel

Резкое восстановление — курс валюты почти вдвое упал в цене за семь торговых сессий после 24 февраля — отчасти объясняется реальным улучшением состояния финансов России по мере роста доходов от экспорта энергоносителей и сокращения импорта.

Но использовать его в качестве доказательства того, что пострадавшая от санкций российская экономика вернулась под контроль, было бы в лучшем случае заблуждением.

Стоимость валюты искусственно взвинчена в результате контроля над движением капитала, и, учитывая, что валовой внутренний продукт страны, по прогнозам, сократится на 10-15% в этом году, россияне быстро становятся беднее, поскольку стремительно растущая инфляция поглощает их доходы.


«Это (восстановление рубля) не следует воспринимать как точку маркер среднесрочных и долгосрочных перспектив России», — сказал Ульрих Лейхтманн, аналитик Commerzbank.

«Рыночные силы не могут управлять курсом рубля так, как они могут влиять на курс евро или доллара», — добавил он, отметив, что в то время как российский спрос на иностранную валюту падает, спекулянты, использующие валюту в качестве инструмента, чтобы сделать ставку на будущие перспективы страны, теперь отсутствуют.


С началом военной операции рубль разделился на внутренний рынок для местных участников и офшорный рынок для западных банков и инвесторов, чтобы торговать друг с другом и организациями, не подпадающими под санкции. Объемы торгов резко упали на обоих.

JPMorgan заявил на этой неделе, что западные банки сократили торговые и кредитные линии для российских компаний, создав «трение между оффшорной и внутренней торговлей».

Однако по мере восстановления рубля ценовой разрыв между рынками сократился.

Согласно данным Refinitiv, офшорный рубль на этой неделе котировался на отметке 75 за доллар, примерно на том уровне, на котором он торговался накануне специальной военной операции.

7 марта он достиг рекордно низкого уровня в 150 долларов за доллар.

На внутренних рынках рубль в пятницу ненадолго достиг 80,33 за доллар, уровня, который в последний раз наблюдался до начала военной операции 23 февраля, и значительно выше своего минимума 10 марта в 121,5.

   Российский рубль к доллару США. График Reuters

   Курс доллар/рубля на Мосбирже интервалами в 1 минуту

   Курс доллар/рубля на Forex интервалами в 4 часа

'Искусственно поддержали'

Белый дом в четверг заявил, что Москва искусственно «поддерживает» рубль, и роль официальных мер в его восстановлении легко увидеть.

В ответ на широкомасштабные санкции Россия повысила процентные ставки до 20%, ограничила доступ местных фирм к наличной иностранной валюте, запретила гражданам снимать более 10 000 долларов в иностранной валюте в течение шести месяцев и запретила банкам продавать твердую валюту наличными.

Иностранным инвесторам запретили продавать ценные бумаги, что ограничило возможность агрессивно сбрасывать рубли "в рынок", а президент Владимир Путин в четверг потребовал, чтобы иностранные покупатели платили в рублях за российский газ с 1 апреля.


«Европейские страны не хотят этого делать, потому что, если это будет успешным и европейские страны согласятся на это, это окажет благоприятное влияние на рынок рубля», — сказала главный аналитик Danske Bank Минна Куусисто.


Аналитики обычно рассматривают требование Путина как попытку подорвать санкции и укрепить валюту, и Куусисто отметил, что российские продавцы газа в прошлом не полностью конвертировали валютную выручку в рубли.

...Но также и прибыль от внешней торговли

Однако отчасти восстановление рубля является подлинным: валюты могут расти, даже если экономика сокращается, если улучшается состояние платежного баланса.

Анализируя данные о танкерных перевозках, Институт международных финансов (IIF) оценивает выручку России от экспорта нефти в марте в размере 12,3 млрд долларов, что намного больше, чем в марте 2021 года, поскольку цены на энергоносители резко выросли.

Сокращение импорта может привести к тому, что профицит счета текущих операций удвоится с 2021 года до 200-240 миллиардов долларов в этом году, также оценивает IIF.

Главный экономист IIF Робин Брукс признал, что вопросы о движении курса рубля были законными, учитывая контроль за движением капитала, хотя он назвал восстановление «подлинным», указав на валюту другого экспортера нефти Казахстана, которая возместила половину своих потерь после вторжения.

В долгосрочной перспективе судьба рубля выглядит менее благоприятной.

Остракизм со стороны Запада, скорее всего, приведет к сокращению числа покупателей российского экспорта, и, если цены на нефть упадут, рубль будет испытывать трудности. Поскольку половина ее золотовалютных резервов на сумму 640 миллиардов долларов заморожена, у России меньше возможностей для защиты валюты.

Томми Реджори Уилкс © 2022 Thomson Reuters

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Рубль резко растет, и вот почему

«Найдите рубли», если вам нужна российская нефть, зерно или металлы

Рубль сшибает доллары и евро словно кегли