Российские суверенные облигации восстанавливают позиции, поскольку инвестиционные банки снова начали торговать российским долгом, а инвесторы, не попавшие под западные санкции в отношении Москвы, покупают облигации.
Рост цен говорит о том, что Россия сохранила доверие инвесторов в некоторых регионах мира и, похоже, смогла взять экономику под контроль, несмотря на военный конфликт с Украиной. По данным поставщика кредитной аналитики Advantage Data Inc., некоторые государственные облигации, стоимость которых в июне составляла всего 8 центов, в этом месяце подскочили до 50 центов и сейчас торгуются в районе 45 центов.
Ралли стало облегчением для компаний по управлению активами, связанных с Россией, которые, возможно, смогут избавиться от активов без слишком больших потерь. Хотя многие западные инвесторы продали долги в России после начала военного конфликта, некоторые из них сохранили инвестиции.
Согласно публичным сведениям, по состоянию на конец второго квартала компания по управлению активами Pacific Investment Management Co., базирующаяся в Ньюпорт-Бич, Калифорния, владеет российскими суверенными облигациями на сумму $900 млн в иностранной валюте через свой фонд глобального дохода.
Pimco также является одним из крупнейших поставщиков услуг по защите инвесторов от дефолта по российскому долгу, делая ставку на кредитоспособность Кремля благодаря кредитно-дефолтным свопам. Согласно некоторым источникам, после продажи некоторых свопов Pimco приобрела дополнительные облигации в прошлом квартале, прежде чем были введены санкции на покупку долговых обязательств.
Поскольку инвесторы из США и Европы весной сократили инвестиции в Россию, в середине марта стоимость облигаций упала примерно со 100 центов почти до 10 центов. Последующие санкции лишили Кремль возможности осуществлять платежи инвесторам в США, что подтолкнуло Россию к дефолту по валютному долгу в июне.
Спрос растет
По слова Тимоти Эша, старшего стратега BlueBay Asset Management по суверенным облигациям в Лондоне, из-за попыток Кремля обслуживать долги, несмотря на санкции, некоторые незападные инвесторы, судя по всему, теперь уверены, что Россия продолжит выполнять долговые обязательства перед кредиторами, которым не запрещено принимать платежи.
Учитывая, что американским инвесторам, таким как Pimco, сейчас запрещено покупать российские долговые обязательства, Эш отметил, что росту облигаций в первую очередь способствовали инвесторы, которые не подпали под американские или европейские санкции.
«Спрос в основном идет от ближневосточных и российских инвесторов, которые, похоже, уверены в том, что Россия продолжит платить вовремя», — добавил Эш.
Кроме того, покупка и продажа российского долга стала проще, поскольку банки, в том числе JPMorgan Chase & Co., BofA Securities и Citigroup Inc., возобновили торги, получив новые указания от Министерства финансов США по ограничениям на торговлю облигациями в июле. JPMorgan, BofA и Citi отказались от комментариев.
Инвесторов, которые не ограничены санкциями, также может стимулировать недавнее укрепление российской фискальной политики. Продажи нефти и газа увеличивают финансы Кремля, благодаря чему налоговые поступления правительства выросли в первой половине 2022 года на 32% по сравнению с прошлым годом, хотя, по оценкам Центрального банка России, внутренняя экономика сократится в течение последующих двух лет.
Риски для экономики
Тем не менее, экономисты предупреждают, что неожиданная прибыль, полученная благодаря высоким ценам на энергоносители, может вскоре закончиться.
Восстановление облигаций «отчасти является возвратом после чрезмерного отклонения в первые недели войны, аналогично курсу рубля», — считает Иикка Корхонен, руководитель отдела исследований Института переходных экономик Банка Финляндии.
Рубль обвалился почти на 100% после начала военного конфликта с Украиной, но в итоге отыграл потери, и сейчас стоит больше, чем до конфликта.
Однако, по словам Корхонена, учитывая недавнее укрепление рубля по сравнению с долларом, Россия меньше зарабатывает от продажи нефти в рублях и собирает меньше налогов. Судя по предварительным данным, налоговые поступления от добычи нефти и газа, а также экспортные тарифы на нефтегазовую продукцию упали в июле впервые в этом году.
«Парадоксально, но сейчас сильный рубль работает против финансов правительства», — добавил Корхонен.
В целом, по данным Центрального банка, с начала военного конфликта с Украиной золотовалютные резервы России сократились примерно на $75 млрд. По словам аналитиков, контроль за движением капитала и подорожание сырьевых товаров помогли правительству избежать опустошения имеющихся валютных резервов.
По оценкам инвесторов, после того как некоторые инвестиционные банки возобновили торги в июле, на рынке российских суверенных облигаций ежедневно торгуется около $100 млн по сравнению с примерно $500 млн в день весной, когда западные инвесторы пытались выйти из российских активов.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Wall Street Journal
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Российские акции снижаются с недавних максимумов, рубль приближается к 60 против доллара
