В последнюю неделю японские турагентства сообщают о росте запросов по поводу рейсов на Гавайи для участия в Гонолульском марафоне – забеге на 26 миль, который состоится в конце декабря и, который, вероятно, также подскажет дальнейшее направление иены в условиях крайней неопределенности.

Еще в середине августа аналитики могли обоснованно утверждать, что после резкого падения, начиная с марта, обвал иены по отношению к доллару, вероятно, достиг предела. 24-летний минимум на отметке ¥139 за доллар, зафиксированный в середине июля, по их мнению, обеспечивал надежный уровень сопротивления; теперь же гораздо выше вероятность фазы укрепления иены в конце календарного года, при этом некоторые прогнозируют рост примерно до ¥130/$.

В основе лежит идея о том, что факторы, которые привели к падению иены – в первую очередь усиливающиеся расхождения между политикой Федеральной резервной системы США, которая повышает ставки, и ультрамягкой позицией Банка Японии – незаметно изменились за лето. К середине августа, когда короткая торговля иеной, судя по всему, стала менее популярной среди спекулянтов, аналитики Nomura смогли назвать несколько таких изменений в рыночных условиях.

В июле-августе предполагаемая вероятность наступления рецессии в США и во всем мире сместилась от сценария риска к основному сценарию. Тенденция к снижению цен на сырьевые товары вселила надежду на улучшение состояния торгового баланса Японии. Ожидания приближающегося пика инфляции цен на товары в середине августа были выше, чем в начале года. Казалось, что риск ускоренного повышения ставок в США снизился, даже несмотря на практически нулевые шансы на какую-либо нормализацию политики Банка Японии при его председателе Харухико Куроде.

Все это было оправдано до этой недели, когда иена упала ниже уровня ¥140/$ и достигла нового 24-летнего минимума, поскольку после ястребиных комментариев чиновников ФРС рынок снова стал ожидать многократного агрессивного повышения ставок в США в ближайшие месяцы. Настроения сразу же изменились. Японские чиновники заявили, что они снова наблюдают за валютными рынками «с большим понимаем безотлагательности».

Трейдеры теперь ожидают окончательного прорыва линии ¥140/$ в ближайшие дни. Если это произойдет, то, по словам некоторых трейдеров, они не смогут назвать никаких очевидных уровней технической поддержки между этим уровнем и минимумом иены 1998 года в ¥147/$. Nomura, попытавшаяся назвать пиковый курс доллар/иена три недели назад, сделала довольно уклончивое заявление о том, что будет «небольшая задержка» с ее предыдущим прогнозом.

Понижательное давление

Некоторые имеют более четкое представление, когда произойдет новый импульс. Аналитики JPMorgan заявили в четверг, что не исключают более сильного падения иены ниже ¥145/$, так как расхождения в политике снова стали оказывать давление на валютную пару, которое снизилось летом.

Поскольку влияние снова усилилось, предполагаемый риск для спекулятивных ставок против иены также сократился. На фоне геополитических потрясений и угрозы рецессии иена летом едва ли могла подтвердить свой статус убежища, лишившись некогда надежного источника поддержки.

Как отметил стратег CLSA Николас Смит, другая историческая закономерность, которая была нарушена, – историческая корреляция курса доллар/иена со стремлением иностранных инвесторов покупать и продавать японские акции. В прошлом ослабление иены приводило к чистой покупке японских акций. Однако в 2022 году курс иены резко упал, и с января иностранцы превратились в чистых продавцов акций на сумму свыше 650 млрд иен.

В то же время, по словам Бенджамина Шатила из JPMorgan, иена все больше подвергается понижательному давлению из-за недавнего всплеска так называемых сделок кэрри-трейд с иеной – инвестиционной стратегии заимствования в низкодоходной валюте и ее продажи для финансирования спекулятивных инвестиций в более дорогую валюту. По мере того, как другие страны, помимо США, начинают циклы ужесточения монетарной политики, иена быстро становится единственной в мире валютой с нулевой доходностью, расширяя выбор валютных пар с финансированием за счет торговли кэрри-трейд с иеной.

Данные Банка Японии об изменении активов и пассивов иностранных банков в Японии, которые в некоторой степени можно рассматривать как показатель сделок кэрри-трейд с иеной, говорят о том, что эта стратегия является наиболее активной более чем за десятилетие. По словам Шатила, если Банк Японии не поменяет позицию, число сделок кэрри-трейд, финансируемых иеной, могут вырасти еще больше.

Однако, по мнению трейдеров, есть и другие источники притока иены, которые могут оказаться более важными в ближайшие месяцы. Судя по всему, после долгих отговорок Япония близка к масштабному открытию границ для иностранных туристов. Даже если на данный момент это не связано с большими расходами китайских туристов, приток создаст более постоянный импульс для покупки иены.

Тем не менее, большее влияние пока окажет недавнее решение Японии отказаться от требования о том, чтобы любой въезжающий в страну человек предоставлял отрицательный ПЦР-тест, взятый в течение 72 часов после поездки. Ожидается, что отмена этого правила приведет к быстрому возобновлению бронирования японцами отпусков за рубежом, шоп-туров и экзотических марафонов: это может привести к оттоку иены до того, как у въездного туристического бума появится шанс компенсировать его.

Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times

MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram

По теме:

Слабая иена на руку японским компаниям

Японская иена соблазняет хедж-фонды возможностями для спекуляций

Доллар/иена не вернется к 140.00. Медведи по иене пакуют чемоданы