Удар по экономике еврозоны и ее валюте от углубляющегося энергетического кризиса настолько серьезен, что более агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики со стороны Европейского центрального банка мало что сделает, чтобы остановить падение евро.
В понедельник евро упал ниже 0,99 доллара впервые с конца 2002 года после того, как Россия прекратила поставки природного газа по магистральному газопроводу в Европу, что вызвало резкий рост цен на энергоносители и усилило опасения по поводу перебоев с поставками.
Ослабление валюты будет в центре внимания на заседании Европейского центрального банка в четверг, поскольку слабый евро, упавший на 13% в 2022 году, может усугубить и без того рекордно высокую инфляцию за счет более дорогого импорта.
Слабый евро усугубляет инфляционную головную боль ЕЦБ
Некоторые политики говорят, что банк должен уделять больше внимания евро, чем в прежние периоды слабости, потому что газ оценивается в долларах, а слабый евро усиливает последствия резкого роста цен на энергоносители.
Котировки денежного рынка отражают вероятность в 80% резкого повышения ставки на 75 базисных пунктов на этой неделе, но аналитики считают, что это мало поможет валюте.
«Это значительное повышение ставок не спасет евро. Впереди рецессия, и геополитические проблемы не поддаются контролю», — сказала Аньес Белайш, стратег инвестиционного института Barings. «На самом деле высока вероятность того, что рост процентных ставок совпадет с инфляцией и рецессией в 2023 году».
Goldman Sachs в понедельник дал прогноз, что евро упадет до 0,97 доллара и останется на этом уровне в течение следующих шести месяцев, поскольку снижение спроса, вызванное газовым кризисом, приведет к «более глубокому и продолжительному падению».
Capital Economics пересмотрела свой прогноз на следующий год до $0,90, что на 9% ниже текущего уровня.
Евро в течение нескольких месяцев имел обратную корреляцию с ценами на газ, а это означает, что он имеет тенденцию падать, когда цены на энергоносители растут. Цены на газ выросли на 255% в 2022 году, а в понедельник подскочили на 30%. Сегодня они снижаются, и евро корректируется вверх.
Ожидание рецессии
Еврозона почти наверняка вступает в рецессию, при этом деловая активность сокращалась второй месяц в августе.
Энергетический шок наносит серьезный ущерб, в то время как данные свидетельствуют о том, что спекулянты увеличили свои медвежьи ставки по единой валюте.
Короткие позиции по евро растут
По оценкам UniCredit, за пять лет до пандемии COVID-19 ЕС ежегодно импортировал нефти и газа на сумму около 400 миллиардов евро.
Если бы цены на нефть оставались на уровне 100 долларов за баррель, евро оценивался по паритету с долларом, а цены на природный газ оставались на уровне 100 евро, что в пять раз выше, чем в среднем за последние пять лет, стоимость подскочила бы до 600 миллиардов евро, или 6% ВВП, подсчитал аналитик UniCredit Эрик Нильсен.
Экономисты и валютные аналитики считают, что экономическая боль будет еще более серьезной, чем предполагалось всего несколько месяцев назад.
«Ситуация в еврозоне меняется. Несколько месяцев назад про нее говорили так: «рецессии не будет». Недавно рассказ изменился на: «рецессия будет, но неглубокой», — заявил Робин Брукс, главный экономист Институт международных финансов сообщил в Twitter в понедельник: «В эти выходные мы увидели последний сдвиг: «мы движемся к глубокой рецессии». Евро упадет еще больше».
Тем не менее, некоторые говорят, что ЕЦБ может, по крайней мере, остановить обесценивание евро за счет значительного повышения ставок в ближайшие месяцы.
"ЕЦБ, возможно, может помочь замедлить ослабление евро, но неясно, сможет ли он привести к устойчивому повышению курса евро", - сказал Джордж Саравелос, глава глобального отдела валютных исследований в Deutsche Bank.
Инфляционная боль
Евро пострадал гораздо меньше по отношению к другим валютам, чем по отношению к доллару. Фунт стерлингов тоже не смог укрепиться из-за роста ожиданий более агрессивного повышения ставок.
Торгово-взвешенный индекс, за которым внимательно следил ЕЦБ в прошлом месяце, упал до самого низкого уровня с февраля 2020 года, но он был ниже в течение 2015 и 2016 годов без вмешательства ЕЦБ.
Влияние падения евро на инфляцию также не так велико, как многие думают, сказал глава отдела макроэкономической стратегии SwissRe Патрик Санер. Он ссылается на официальные данные, показывающие, что снижение номинального эффективного обменного курса евро на 10% приводит к увеличению инфляции потребительских цен на 40-100 базисных пунктов через год.
Но, как отмечает Санер, «даже предельные эффекты в настоящее время не совсем идеальны».
Инфляция была вызвана ценами на энергоносители, поэтому цены европейских производителей стремительно растут.
Саравелос из Deutsche Bank отмечает, что эффективный обменный курс евро, основанный на инфляции потребительских цен, близок к рекордно низким значениям, но индекс, основанный на ценах производителей, близок к рекордным максимумам.
Это означает, что конкурентоспособность еврозоны быстро ослабевает — шок условий торговли, который еще больше нанесет ущерб экономике.
Томми Реджори Уилкс и Дхара Ранасингхе © 2022 Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Закрытие российского газопровода «Северный поток» нанесет экономический удар по Европе
