Ралли, которое направляет доллар по пути к его лучшему году с 1984 года, должно продолжаться, говорят трейдеры и аналитики, что предполагает большие проблемы почти везде, поскольку другие валюты либо рушатся, либо требуют быстрого повышения ставок, чтобы остаться на плаву.
Рост — доллар вырос почти на 15% по отношению к корзине валют в этом году — уже стал разрушительным ударом по валютным рынкам, обрушив евро и иену до двухдесятилетнего минимума, а фунт стерлингов — до самого низкого уровня почти за 40 лет.
Удивительно высокие цифры по инфляции в США, опубликованные во вторник, привели к последнему всплеску, поскольку инвесторы оценивают более крупные и быстрые повышения ставок в США в ответ и даже предполагают, что Федеральная резервная система может повысить ее на полный процентный пункт на следующей неделе.
Такого рода перспективы и поддержка доллара на рынках являются прямым вызовом глобальным центральным банкам, которые стоят перед выбором: наблюдать за ослаблением своих местных валют или замедлять процесс, продавая доллары или повышая ставки, рискуя резким замедлением экономического роста.
«Я не думаю, что есть что-то, что может остановить доллар», — сказал стратег Rabobank Майкл Эвери, пока процентные ставки в США растут.
«Будут периодические фазы, когда рынок может попытаться обмануть себя и притвориться, что этого всего не происходит», — сказал он. «(Но) мы ждем, что доллар значительно укрепится к концу года».
Индекс доллара США, который измеряет доллар США по отношению к корзине из шести основных валют, в среду составил 109,60, что чуть ниже 20-летнего пика начала сентября на уровне 110,79. Его прирост с начала года немного меньше, чем в 1984 году, когда он вырос на 14,9% за весь год.
Прибыль по отношению к отдельным основным валютам была огромной: в этом году доллар вырос примерно на 14% по отношению к евро, на 17% по отношению к фунту стерлингов и почти на 25% по отношению к иене.
Доллар-король G10 FX
Процентные ставки были основным фактором, поскольку более высокие ставки обеспечивают привлекательную доходность долларовых облигаций и депозитов.
За пределами Соединенных Штатов траектории ставок крупнейших экономик кажутся менее агрессивными или резко контрастируют с ними.
Европейский центральный банк только на прошлой неделе начал проповедовать будущее повышение ставок. Китай снижает ставки, а Япония упорно держит их на нулевом уровне. Аналитики говорят, что безопасность и относительная устойчивость экономики США обеспечивают дополнительные причины привлекательности.
«Чтобы говорить о начале ослабления доллар прямо сейчас, нам нужно увидеть, как некоторые из этих факторов изменятся», — сказал Алекс Вольф, глава отдела инвестиционной стратегии в Азии в JP Morgan Private Bank.
«Мы полагаем, что доллар может продолжить краткосрочный рост, и эта сила, вероятно, сохранится, и мы продолжаем призывать клиентов хеджировать свои недолларовые риски.
Дивергенция
Длительный рост доллара становится все более неудобным для торговых партнеров, потому что увеличение стоимости импорта в долларовом выражении происходит по мере того, как мир борется с безудержной инфляцией.
Наибольший дискомфорт ощущается в Азии, где страны-импортеры сырьевых товаров, такие как Южная Корея и Индия, столкнулись с сильным давлением со стороны продавцов своих валют, а Китай изо всех сил пытается сдержать падение юаня.
Однако больше всех потеряла японская иена. Отказ Банка Японии отступить от политики принуждения доходности облигаций оставаться близкой к нулю, в то время как ставки в США резко растут, сделал иену главным проигравшим от силы доллара.
«У вас есть два очень, очень устойчивых центральных банка. Один движется вверх, а другой остается на прежнем уровне», — сказал Барт Вакабаяши, управляющий филиалом State Street в Токио.
«Каков эффект? Валюты будут расходиться. Пока это не изменится — либо ФРС не начнет снижать, либо Банк Японии не начнет повышать, это должно продолжаться», — сказал он, допуская возможность падения иены до 147 за доллар.
Иена отскочила от 24-летнего минимума в среду после сообщений о том, что Банк Японии провел проверку валютных курсов, явно готовясь к редкой интервенции с валютой, хотя рынки полагали, что передышка, вероятно, не продлится долго.
Безусловно, ралли доллара в конце концов обязательно закончится, и не все делают ставку на то, что ему еще предстоит расти.
Данные о позиционировании показывают, что рынок занимает длинные позиции в долларах, но по историческим меркам это не так уж и много, и экономисты говорят, что повышение ставок в США, которое должно замедлить экономику, в конечном итоге станет негативом для доллара.
Индекс доллара США и позиции CFTC.
«ФРС должна замедлить экономику США, если она хочет снизить инфляцию. Все, что они сделали, — это убрали стимулы. Они не перешли к политике, сдерживающей рост экономики», — сказал руководитель отдела исследований ING в Азиатско-Тихоокеанском регионе Роб Карнелл.
Но время и характер возможного падения доллара настолько неясны, что большинство из них уходят с его пути.
«Сейчас мы наблюдаем большие биды по доллару», — сказал Шафали Сачдев, глава отдела валютных операций, ценных бумаг с фиксированным доходом и сырьевых товаров в Азии в BNP Paribas Wealth Management в Сингапуре.
«Они продолжают оказывать поддержку доллару в краткосрочной перспективе, потому что рынок находится в процессе переоценки ожиданий политики ФРС, а ожидание разворота в траектории ставок ФРС ослабляются».
Том Уэстбрук © 2022 Thomson Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
