График индекса доллара интервалами в 1 неделю
Стремительный рост процентных ставок в США, сравнительно сильная американская экономика и спрос на убежище в надежде найти защиту от резкой волатильности цен на активы привлекли инвесторов к доллару, в результате чего он вырос примерно на 22 процента по отношению к корзине валют.
Некоторые инвесторы обеспокоены тем, что спрос на доллар сделал его перекупленным, что повышает риск резкого снижения, если аргументы в пользу владения валютой изменятся и инвесторы попытаются закрыть свои позиции все сразу.
«Позиционирование перегрето», — сказал Келвин Цзе, глава отдела глобальной макростратегии в Северной и Южной Америке BNP Paribas. «Если мы получим катализатор, доллар может развернуться, и развернуться очень агрессивно», — сказал он.
Спекулянты международного валютного рынка удерживали чистую длинную позицию в долларах США в размере 10,23 миллиарда долларов США за неделю, закончившуюся 20 сентября. Это ниже, чем недавний максимум почти в 20 миллиардов долларов США в июле, но знаменует собой третью по продолжительности полосу с 1999 года для трейдеров, удерживающих бычьи позиции по доллару, 62 неделями длинных позиций кряду.
По данным Morgan Stanley, за исключением короткого периода пиковой неопределенности, связанной с пандемией, данные о размещении широких чистых опционов, относящиеся к 2014 году, показывают, что длинные позиции в долларах США являются самыми растянутыми за всю историю.
Около 56% участников опроса управляющих глобальными фондами, проведенного BofA в сентябре, назвали длинные позиции по доллару самой «переоцененной сделкой», третий месяц подряд доллар удерживает эту позицию в опросе.
Инвесторы, возможно, уже почувствовали, как может выглядеть разворот, когда индекс доллара отступил почти на 3% в течение двух недель начиная с середины июля, поскольку некоторые инвесторы делают ставку на то, что инфляция в США может быть достаточно умеренной, чтобы позволить ФРС свернуть с пути агрессивного повышения процентных ставок.
В то время как более горячий, чем ожидалось, отчет по инфляции в США в августе разрушил эти надежды и поднял доллар выше, опасности, связанные с перегретой долларовой торговлей, только возросли, заявили инвесторы.
«Несомненно, когда у вас многолюдная торговля, где все инвесторы стремятся к одному и тому же, когда восприятие меняется, реакция бывает бурной», — сказал Эрик Леве, директор по инвестициям в компании Bailard.
«Мы легко могли бы увидеть изменение курса доллара по отношению к евро или иене на 10–15% в другую сторону», — сказал он.
В 2015 и 2009 годах, двух последних случаях, когда индекс доллара вырос более чем на 20% в течение года, индекс впоследствии зафиксировал двухмесячное падение на 6,7% и 7,7% соответственно, как только доллар достиг своего пика.
Катализатор коррекции
В то время как чрезмерное длинное позиционирование может усугубить любой потенциальный разворот доллара, по словам инвесторов, потребуется большое фундаментальное изменение, чтобы вызвать этот разворот.
Снижение волатильности процентных ставок в США, нормализация европейских цен на энергоносители и отказ Китая от своей политики нулевого уровня COVID — три предпосылки для выхода доллара на структурный медвежий рынок, считают аналитики BNP.
«Когда все эти три пункта будут сняты, это даст нам больше шансов увидеть, как доллар войдет в медвежий рынок, но я не думаю, что это произойдет в ближайшее время», — сказал он.
В то время как процентные ставки в США выше, чем во многих других экономиках, почти каждый крупный центральный банк, включая Европейский центральный банк и Банк Англии, повысил ставки, поскольку они усиливают свою борьбу с высокой инфляцией, помогая повысить привлекательность своих обесценившихся валют.
Любые признаки того, что инфляция в США может ослабнуть, могут помочь возродить ожидания «голубиного» поворота со стороны ФРС, лишив доллар важнейшей движущей силы.
Серьезный удар по экономическим перспективам США также может нанести ущерб доллару, сказал Джек Макинтайр, портфельный менеджер Brandywine Global.
Агрессивное ужесточение политики ФРС усилило опасения по поводу того, что экономика США может скатиться к рецессии в следующем году.
Три крупнейшие экономики мира — Соединенные Штаты, Китай и еврозона — резко замедляются, и даже «умеренный удар по мировой экономике в течение следующего года может привести к ее рецессии», говорится в недавнем исследовании Всемирного банка.
«То, что ослабит доллар, — это увеличение вероятности того, что США вступят в рецессию, и это не учитывается в котировках валюты США», — сказал Макинтайр.
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Евро и фунт упали до новых минимумов после выхода мрачных данных PMI
Nomura прогнозирует, что к концу года фунт рухнет до $1,06
Британский фунт может приблизиться к паритету с долларом США
Экономические проблемы столкнули британский фунт к минимуму с 1985 года
Рынки больше обеспокоены Лиз Трасс, чем победой ультраправых в Италии
