России сегодня необходимо сохранить свои избыточные нефтяные доходы на черный день завтра. Турция является идеальным партнером перед лицом санкций. Она политически нейтральна, допускает свободное перемещение капитала, а ее валюта отрицательно коррелирует с нефтью. Турция также выиграет от притока доходов России от нефти.

Любая страна, в которой Россия рассматривает возможность хранения своих сбережений, должна соответствовать трем критериям:
Она должна быть нейтральной в отношении военного конфликта на Украине, иначе есть риск замораживания активов. Это условие исключает страны с развитой экономикой. Оно также исключает большую часть Центральной и Восточной Европы.
Она должна разрешить свободное движение капитала, чтобы иметь доступ к сбережениям и снимать их в случае необходимости. Этот критерий исключает Китай и Индию.

Принимающая валюта также должна иметь отрицательную корреляцию с нефтью, чтобы защитить ее от колебаний цен на энергоносители. Это ограничение не распространяется на Бразилию, Индонезию и Совет сотрудничества стран Персидского залива.

    Куда припарковать российские сбережения? Три критерия. Источник: Bloomberg Economics.

Единственная другая страна, которая потенциально удовлетворяет этим трем критериям, — это Южная Африка. Но Турция крупнее, ближе к России и имеет более глубокие торговые связи. Турция также отчаянно нуждается в иностранных деньгах, чтобы финансировать свою неортодоксальную денежно-кредитную политику и избежать полного обвала лиры. В России Турция также нашла себе пару.

Как мы определяем три критерия

• Политическая нейтральность: мы используем опубликованные постановление правительства России.
• Открытость счета операций с капиталом: мы используем индекс Международного валютного фонда. Мы определяем открытые экономики как те, которые превышают порог 0,3 — медиана для стран с развивающимся рынком с низким доходом.
• Корреляция с ценой на нефть.

Алекс Исаков — экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе. Ранее Алексей был главным экономистом по России и СНГ в ВТБ Капитал и работал в Банке России.

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Рубль растет по отношению к доллару из-за ожидания новых санкций