График евро/доллара интервалами в 1 день
Это важная неделя для тех, кто внимательно следит за политикой мировых центральных банков. Денежные рынки более или менее определились с масштабом ужесточения, которое мы увидим со стороны ФРС США (+25 б.п. в среду), Европейского центрального банка (+50 б.п. в четверг) и Банка Англии (+50 б.п. в четверг), но то, что финансовые чиновники должны сказать о будущей траектории процентных ставок, может спровоцировать еще один раунд ужесточения и волатильность. Сегодня мы сосредоточимся на ЕЦБ и евро. Недавняя динамика котировок, рыночное позиционирование, сигналы со стороны рынка валютных опционов и технический анализ предполагают, что Кристин Лагард придется выдать очень агрессивные комментарии, чтобы оживить динамику роста курса единой валюты.
Рыночное ценообразование предсказывает, что Совет управляющих повысит ставку по депозитам на 50 базисных пунктов в соответствии с комментариями представителей центрального банка, при этом голуби настаивают на меньшем повышении, возможно, имея больше шансов быть услышанными на мартовском заседании. Это представляет собой первый встречный ветер для евро. Если Лагард не сможет убедить инвесторов в том, что ЕЦБ повысит ставки на полный процентный пункт в течение следующих двух заседаний, повысит ставку как минимум еще раз, а затем сохранит ставки на достигнутых уровнях в течение длительного периода, единую валюту может постичь та же участь, что и доллар, когда рынки впервые начали бросать вызов нарративу ФРС.
Конечно, мартовское заседание будет самым важным из двух, по крайней мере, теоретически, учитывая, что оно совпадет с выпуском обновленных прогнозов инфляции и экономического роста. Дело в том, что на валютном рынке уже наблюдается много позитива, в то время как риски для бычьего взгляда по евро все еще не были должным образом учтены, о чем свидетельствует ценовое действие на прошлой неделе в ответ на некоторые геополитические заголовки.
Глядя на индекс неожиданности данных Bloomberg, спред между еврозоной и индикаторами США поддерживал пару евро/доллар с середины сентября, когда выпуски данных благоприятствовали единой валюте. Тем не менее за последние пару недель произошло резкое снижение, поскольку экономика США оказалась более устойчивой, чем ожидалось. Ключом к этой теме вполне может стать публикация предварительных данных по инфляции в зоне евро, которые должны быть опубликованы в среду, за день до решения ЕЦБ и за несколько часов до того, как ФРС также объявит о своем следующем шаге.
По данным Bank of America Corp., инвесторы спешно гонятся за покупками европейских акций. С конца сентября европейские акции показывают лучшие результаты, если смотреть на S&P 500, и индекс STOXX Europe 600, создает еще один встречный ветер для доллара. Тем не менее с 18 января произошла резкая коррекция нормализованной доходности акций, которая еще не пропорционально отразилась на валютном рынке. Так что это может стать проблемой, потому что, если Лагард станет слишком воинственной, такие комментарии могут оказать давление на фондовые рынки еврозоны, поставив под сомнение перспективы роста. В то время как быки по евро будут стремиться сфокусировать повествование на инфляции, изменение импульса действительно может иметь здесь решающее значение.
С точки зрения позиционирования, те, кто имеет длинные позиции по единой валюте, размещали свои скользящие стоп-лоссы все выше и выше, когда они начали с 1,0450 и подняли стопы до 1,0600, а сейчас — примерно до 1,0750. Это показывает, что убежденность ослабевает — критический момент для спотовых трейдеров, стремящихся преследовать импульсные потоки, особенно в то время, когда валюта демонстрирует сигналы истощения тренда.
Первый такой тревожный сигнал исходит от рынка опционов, где перекос волатильности евро имеет более низкий сдвиг по срокам по сравнению с неделей ранее, при этом движение более выражено в среднесрочной перспективе. Другими словами, если коррекция евро не произойдет сейчас, она случится ближе к мартовским заседаниям.
Технически, поклонники графиков определенно сосредоточились на медвежьем свечном паттерне, который сформировался на недельном графике. Если вы посмотрите на дневной график, то вы увидите, что большинство индикаторов импульса уже подали или вот-вот подадут сигнал на продажу. Тем не менее месячный прогноз остается конструктивным для роста, которого следует ожидать, учитывая почти 15%-ное ралли с сентябрьских минимумов, в то время как существует разрыв, когда речь идет об уровнях сопротивления между 1,10 и 1,12 доллара.
Хотя сигналы уже предсказывают коррекцию евро, до сих пор не было предпринято никаких шагов, чтобы оправдать эту точку зрения. Рынок никогда не ошибается, верно? Способ, которым инвесторы торгуют активами по всем направлениям, предполагает риск. И, возможно, для медведей по евро уже слишком поздно что-либо менять. Пока ЕЦБ представляет доказательство своей правоты — последние данные по потребительской инфляции в Испании поддерживают нарратив о том, что битва с инфляцией еще не выиграна. Но, возможно, тон Лагард может стать для них приятным сюрпризом, даже если он окажется таким ястребиным, как и ожидалось.
Автор: Василис Караманис, специалист по валютным и рейтинговым стратегиям, который пишет для Bloomberg.
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
