В течение многих лет индивидуальные инвесторы использовали Grayscale Bitcoin Trust, чтобы делать ставки на биткоин на пенсионных счетах. Теперь они расплачиваются за это. Траст стоимостью $14.6 млрд с тикером GBTC — один из немногих способов для индивидуальных инвесторов получить доступ к биткоину без необходимости напрямую покупать криптовалюту.

Но у GBTC отсутствует программа выкупа, как у биржевых фондов. Инвесторы GBTC могут продавать акции на открытом рынке, но они не могут выкупить акции за биткоин, поэтому акции фонда торгуются с премией или дисконтом к базовой стоимости биткоинов, которыми он владеет.

Когда 66-летний Джордж Бодайн, вышедший на пенсию командир экипажа одной из авиакомпаний из Ковингтона, штат Кентукки, купил акции GBTC на пятизначную сумму для своего пенсионного счета в 2020 году, фонд торговался с 10%-ной премией. Тогда биткоин быстро рос наряду с другими классами рискованных активов. Премия сменилась скидкой в феврале 2021 года, отчасти в ответ на запуск первого спотового биткоин-ETF в Канаде.

В пятницу GBTC торговался со скидкой 41% к стоимости биткоина в районе $23000.

Если бы Бодайн продал акции сейчас, он получил бы половину денег, которые потратил на их покупку. Хотя Бодайн не выходит из фонда в надежде на рост его стоимости, ему приходиться платить большую ежегодную комиссию в размере 2%.

«Проблема с GBTC в том, что теперь он превратился в отель California, — заявил Бодайн. — Ты можешь освободить номер в любое удобное время, но ты никогда не сможешь уехать. Вы можете продать, но вы не можете выкупить эти акции».

Не лучший вариант

Директор Digital Currency Group Барри Силберт запустил GBTC в 2013 году под видом ETF: акции фонда могут одновременно создаваться и выкупаться в соответствии с рыночным спросом. GBTC приостановил программу выкупа в 2014 году после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам сочла, что он нарушил финансовые правила. Траст получил распоряжение от SEC о прекращении деятельности в связи с программой выкупа в 2016 году.

По словам Майкла Зонненшайна, директора Grayscale Investments, фирма «задумывала, что GBTC превратится в ETF, полагая, что продолжающееся развитие нормативно-правовой базы в США в отношении биткоина приведет к появлению ETF на криптовалюты». Маркет-мейкеры, известные как авторизованные участники, смогут создавать и выкупать акции GBTC в качестве ETF, чтобы гарантировать, что они отражают базовую стоимость биткоина, которым он владеет.

SEC до сих пор отклоняла заявки Grayscale и других фондов на спотовые биткоин-ETF на том основании, что такие продукты подвержены мошенничеству и манипулированию рынком. Регулятор разрешил выходить на рынок только тем ETF, которые отслеживают фьючерсы на биткоин. В июне Grayscale подала в суд на SEC. Апелляционный суд округа Колумбия планирует провести прения сторон по иску Grayscale 7 марта.

Тим Хукер, соучредитель Dynamic Wealth Solutions в Саутфилде, штат Мичиган, среди прочих, поддерживает преобразование GBTC в ETF. Его инвестиционная и консалтинговая фирма, которая управляет активами на сумму $58 млн, владеет акциями GBTC на сумму около $266000, которые распределены по 22 клиентским счетам.

32-летний Хукер приобрел акции GBTC для клиентов, которые хотели включить биткоин в портфели, в 2019 году. Он выбрал GBTC, потому что это был единственный биткоин-фонд, доступный для индивидуальных пенсионных счетов. По его словам, в то время фонд торговался с премией от 15% до 20% к чистой стоимости активов.

«Это не самый лучший вариант, но, если он действительно преобразуется в ETF, будем надеяться, вы сможете быстро заработать 40%», — заявил он клиентам, имея в виду потенциальную отмену скидки GBTC в случае конвертации ETF.

По словам Хукера, его клиенты потеряют 21% или около $55000, если сейчас продадут акции GBTC. Он купил акции GBTC только для клиентов с высокой склонностью к риску и не рекомендует клиентам выделять на фонд более 3% портфелей.

Если GBTC не удастся преобразовать траст в ETF, то, как отметил Зонненшайн из Grayscale, фирма рассмотрит тендерное предложение на сумму до 20% акций фонда, находящихся в обращении.

Повод для беспокойства

28-летний Дэниел Сангун Ким, основатель программного стартапа в Сан-Франциско, купил акции GBTC на пятизначную сумму в рамках индивидуального пенсионного счета в 2020 году. По его словам, он продал их со скидкой после краха криптобиржи FTX в ноябре, потеряв более $10000.

Ким, который работал в одноименной фирме венчурного инвестора Тима Дрейпера, отметил, что финансовые проблемы, назревающие в дочерней компании Grayscale, криптовалютном кредиторе Genesis Global Capital, дали повод для беспокойства.

Genesis подала заявление о банкротстве в этом месяце после приостановки вывода средств 16 ноября. При этом было заморожено около $900 млн розничных средств, предоставленных Genesis в рамках программы доходности криптобиржи Gemini. В тот же день, когда Genesis прекратила вывод средств, Gemini продала более $30 млн акций GBTC частному покупателю со скидкой, согласно заявлению о банкротстве Genesis. По словам инвесторов в криптовалюты и аналитиков, сделка частично сместила скидку GBTC до рекордных 50% в декабре. Пресс-секретарь Gemini не ответила на запросы о комментариях.

«Мы видели, что за последний год произошло очень много плохих событий, — отметил Ким. — В пользовательском соглашении FTX буквально сказано, что они не будут трогать ваши средства. Если вы уже видите эти опасные вещи, как вы можете чувствовать себя в безопасности в отношении чего-либо?»

Майкл Зонненшайн из Grayscale заявил, что Genesis является аффилированной фирмой Grayscale, а не контрагентом или поставщиком услуг для GBTC. Genesis «не влияет на работу ни одного из наших продуктов», — добавил он.

По словам Кима, он готов выкупить некоторые акции GBTC после того, как криптовалютный кастодиан Coinbase Custody, в котором хранятся биткоин-активы GBTC, гарантировал безопасность хранящихся там цифровых активов Grayscale. Однако он больше не может совершать покупки на своем индивидуальном пенсионном счете Vanguard IRA. В апреле 2022 года Vanguard изменила политику, запретив покупку большинства внебиржевых ценных бумаг, таких как GBTC.

«У меня по-прежнему много биткоинов, — заявил Ким. — Но я просто покупаю их напрямую каждый раз, когда хочу купить еще».

Подготовлено Profinance.ru по материалам The Wall Street Journal

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

Крупные инвесторы возвращаются к биткоинам

Биткоин настроен на лучший январь с 2013 год

Биткоин вернулся с помпой и прихватил с собой новую монету-мем: +5000%