График евро/доллара с интервалами в 1 день
В отличие от большей части последних 15 лет укрепление евро окажет поддержку ЕЦБ на заседании в четверг. И это вряд ли удержит центральный банк от дальнейшего ужесточения. Учитывая столь пристальное внимание к откату доллара от прошлогоднего 20-летнего максимума на фоне повышения процентных ставок в США, легко упустить из виду независимое укрепление евро.
Помимо пары евро/доллар, номинальный торговый курс евро, взвешенный по отношению к более чем 40 торговым партнерам блока, подскочил почти на 9% с августа прошлого года всего за 245 торговых дней. Масштаб этого роста сопоставим с колебаниями взвешенного по торговле курса евро в начале пандемии в 2020 году, при этом отскок произошел менее чем за 300 дней.
Возможно, не менее важно то, что этот широкий показатель единой валюты 20 стран чуть больше 1% от рекордных максимумов, достигнутых перед банковским кризисом 2008 года. При этом слабым местом оказались азиатские центры торговли. Японская иена упала до 15-летнего минимума по отношению к евро, южнокорейская вона опустилась до самого низкого уровня за девять лет, и даже китайский юань достиг минимальной отметки за 18 месяцев.
В течение последнего десятилетия подобное укрепление евро вызвало бы протесты со стороны ЕЦБ против дефляционного влияния цен через импорт, энергоносители и сырьевые товары, что повысило бы активность ЦБ по достижению целевого уровня инфляции в 2%, даже при отрицательных процентных ставках и постоянных покупках активов.
Действительно, президент ЕЦБ Кристин Лагард и главный экономист Филип Лейн неоднократно говорили о чрезмерном укреплении евро, когда валюта в последний раз так сильно выросла в октябре 2020 года. Предшественники Лагард Марио Драги и Жан-Клод Трише также проводили вербальные интервенции, чтобы охладить периодические скачки евро на 10%.
После завершения пандемии и начала конфликта на Украине в прошлом году ЕЦБ, как и большинство других крупных ЦБ, попытался снизить рекордные темпы инфляции, вызванные ростом цен на энергоносители, с двузначных цифр и приблизить их к целевому показателю в 2%.
Сильный евро поможет побороть инфляцию
Укрепление евро обусловлено более поздним повышением процентной ставки ЕЦБ с июля. На данный момент она выросла примерно на 350 базисных пунктов до 3.0% и, как ожидается, поднимется еще минимум на 25 б. п. на этой неделе. И хотя инфляция снижается, общий уровень в 7% остается намного выше цели. Денежные рынки ожидают, что после принятия решения на этой неделе ЕЦБ к июлю повысит ставку еще как минимум на четверть пункта при условии, что в этот четверг она не повысится на полпункта.
Помимо относительного изменения процентных ставок, к укреплению евро в этом году также привело то, что блок избежал рецессии из-за быстрого снижения цен на газ и сопутствующего увеличения торгового счета, что позволило ЕЦБ продолжить ужесточение.
Кроме того, росту валюты способствовали следующие факторы: глобальные инвесторы отдают предпочтение относительно дешевым акциям еврозоны, а сам блок стал больше зависеть от восстановления Китая после COVID. Также этому способствовали разговоры о перераспределении валютных резервов и отказа от доллара из-за геополитики и противостояния вокруг потолка госдолга в США.
Так стоит ли ЕЦБ, наконец, использовать укрепление евро для борьбы с инфляцией? По крайней мере, это вряд ли помешает.
Согласно исследованиям ЕЦБ, влияние валютного курса на потребительские цены трудно отделить от общей монетарной политики, но оно незначительно. Модели, существовавшие до пандемии, предполагают, что повышение индекса евро на 1% повлияет на импортные цены на 0.3% в течение следующего года, но затем воздействие на потребительские цены составит всего 0.04%.
Это говорит о том, что влияние недавнего скачка евро само по себе может достигать всего полпроцента: возможно, сейчас немного больше, учитывая огромный вклад недавнего ценового шока на рынке энергоносителей в долларах.
Хотя раньше это, возможно, вызвало бы беспокойство у ЦБ, вынужденного бороться с дефляцией, сейчас это был бы положительный момент, даже если это означает лишь незначительное снижение общего уровня инфляции, которая находится на уровне 7%. По прогнозам, к концу года она составит чуть ниже 4%. И тогда ЕЦБ может захотеть большего.
Между тем, ЕЦБ следует опасаться чрезмерного ужесточения, когда резкое повышение курса начинает наносить ущерб корпоративной Европе, а также оказывать давление на цены, на данный момент банк, скорее всего, воспользуется рекордным укреплением валюты.
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Reuters
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Евро отступает от психологического рубежа
Deutsche Bank прогнозирует укрепление евро к доллару до 1,2 в следующем году
Новый энергетический кризис в Европе может отправить евро на 0,90 доллара
